产业加速类投资机会：聚焦蓬勃发展的半导体产业。从国家和产业发展的角度来看，半导体产业是持续战略投入的领域。我们建议关注材料和设备持续国产化的趋势，个股建议关注北方华创、中微半导体、上海新阳、雅克科技、江丰电子等，同时我们提示需要关注国家产业角度有能力给予下游支撑的机会，重点关注东软载波等标的，更重要的是，汽车电子，工业智能化，5G 高频通信，智能电网等领域空间巨大，对功率半导体需求强劲，未来宽禁带半导体发展空间广阔，我们建议关注士兰微、三安光电、扬杰科技等。

手机创新不断，BOM 成本持续上升，行业最赚钱的是三星，OLED屏和存储芯片供不应求，手机大部分成本的上升是这两部分的贡献，同时也对其他零组件的价格造成挤压，影响了其他供应商盈利能力。我们认为，未来一年将看到这个格局大幅缓解。

移动活跃设备数趋于饱和：根据QuestMobile，自2017年9月起，移动设备的活跃数同比增速下降至个位数。随着三四五先城市用户下沉的推进，红利逐渐褪去：根据CNNIC数据，2017年12月中国互联网普及率达到55.8%，手机网民占全体网民比例达到97.5%。

跟踪政策对需求影响，和销量预期落地。1）发展初期，板块偏主题投资，政策决定投资时点，跟踪政策变化的需求弹性；2）销量预期及落地，决定行情持续性；3）供需不平衡带来结构性机会。

2018 年5 月31 日，国家发改委、财政部、国家能源局三部委联合发布《关于2018 年光伏发电有关事项的通知》，通知明

确几点：（1）暂不安排2018 年普通光伏电站建设规模。（2）今年安排10GW 分布式光伏建设规模。（3）自发文之日起，新投运的、采用“自发自用、余电上网”模式的分布式光伏发电项目，全电量度电补贴标准降低0.05 元；采用“全额上网”模式的分布式光伏按所在资源区光伏电站价格执行；复合国家政策的村级光伏扶贫电站（0.5MW 及以下）标杆电价不调整。（4）所有普通光伏电站均需通过竞争性招标方式确定项目业主。招标价不得高于降价后的标杆上网电价。

随着数条西北外送的特高压线路陆续投运，弃风率在连续走高两年后出现下滑。2017 年弃风率的明显下降以及2016、2017 两年高位的风机招标量均指示2018 年风电行业新增装机将迎来大幅反转。具体来看，2018年的装机增量主要来自红三省的解禁和分散式风电启动，装机将达到25GW 以上；2019 年的装机增量主要来自于电价下调倒逼的抢装需求以及市场化交易推动的分散式风电爆发，预计装机将达到30GW 以上。2020年后随着平价上网的到来风电行业将迎来新的发展阶段。国内风电行业相关企业业绩将会明显改善，出现投资机会。

2018年初至今，传媒板块整体下跌14.16%，跑输大盘和中小板、创业板。在中信一级口径下，传媒指数截止6月4日，下跌14.16%，位居所有一级行业中下游，同期也跑输了沪深300（-5.54%）、中小板综（-8.67%）和创业板综（-5.79%）。

缠论体系借鉴了几何学中的分形艺术、数学中的递归关系以及动力学系统中的混沌思想，解决了K 线价格序列在空间上的演绎推理问题，缠论体系为技术分析提供了一套系统化的趋势观和方法论。本文通过对缠论结构的逐层解析，力求用最精简的语言讲明缠论的结构关系。在阐明缠论结构关系的基础上，引入三类买卖点，并通过实证分析框架对买卖点有效性进行验证。

2018 年我们认为是中国经济走出底部徘徊阶段的起始之年，未来经济将呈现稳中偏升态势！虽然经济增速仍没有大的回升，但经济运行质量改善，结构改善和转型升级的特征开始显现！这也是基于我们对于经济第一增长动力投资企稳回升的判断。地产消化囤地，陆续开工，租赁建设，地产投资平稳。基建计划不弱，PPP 清库后，PPP 模式仍是导向且质量更高，投资有望企稳回升。投资回升的基础越来越趋向强劲，投资结构改善，并带动经济的稳中偏升。