优选受宏观扰动较少的必选消费品或成长强劲的可选消费品龙头，龙头凭借多项核心竞争力实现市占率加速扩张：（1）技术优势产生消费者可辨识的产品差异；（2）规模优势与优质管理产生消费者可辨识的性价比优势；（3）宏观资金紧张背景下的低成本融资优势。

行业基本面见底，结极性行情有望延续。2018 年年刜到6 月15 日，医药板块上涨5.53%，同期沪深300 挃数下跌6.88%。根据国家统计局数据，2018Q1医药制造业收入增长16.1%,利润增长22.5%。另外，仍上市公司业绩看，2018Q1 收入增速23.7%，扣非净利增速31.1%，创近年来新高。无论是政策因素还是行业数据，都预示行业景气度仍底部回升。冴且医药行业经过2016、2017 两年调整，当前估值仅有31 倍（对应2018 年），仌处于合理偏低的位置，维持行业“强于大市”评级。建议仍产业升级角度，把握行业结极性机会。

我们看好龙头公司借助集中度提升扩大优势地位。我们认为经过过去几年行业的低沉，目前外部竞争环境（主要是来自线上的冲击）、消费者、企业自身实力都发生了一些改变，在三方合力的作用下，百货行业作为优质线下渠道，它的价值也越来越被认可，自身复苏也有了更强的确定性。落实到数据端，稍慢于利润端的收入端回暖，是此轮百货行业复苏强有力的信号。集中度提升一定是未来的趋势，龙头公司必将受益于集中度提升带来的规模效应，扩大在成本和效率方面的优势地位。

假设存量房重装周期为15年，2017年有331万套住房需要重装修，占当年总需要重装房比例为18.6%，2013-2017年为国内房地产销售高速增长时期，当时的新房将迎来重装需求。预计到2025年重装房占装修房比例将达到42%

由于购置税优惠导致的消费透支影响的边际递减，上半年乘用车销量略有回暖、客车销量的稳中有升、中重卡强周期的持续，我们认为今年汽车产销增速不悲观，虽然短期业绩承压，但估值低于历史平均水平，中长期左侧交易的性价比提升，且汽车行业产品结构的升级，高增长的细分领域结构性仍在，另外电动化、智能化等新趋势也将酝酿重大的投资机会。

2016年，中国汽车保有量升至1.9亿辆，我们中性假设2016-2020年保有量CAGR为6.8%。按中国道路承载能力，全国千人汽车保有量饱和值约为180辆。

市场增速平稳回落，汽车行业市场表现弱于大盘。截至2018 年6 月20 日，今年汽车行业累计跌幅是17.74%，同期沪深300 指数跌幅是11.41%。整车、汽车服务板块好于零部件板块，汽车板块整体表现弱于大盘。影响因素包括终端消费需求增速放缓、电动智能提振效果有限、进口车关税/合资股比限制政策调整。

市场上对于重卡行业的预期差仍然较大，市场看空今年的重卡销量是对10-11年之后重卡行业走势的线性外推。但目前重卡行业和10-11年差别很大。

中美贸易战重启，双方将分别对进口汽车加征25%关税，短期利空特斯拉、福特林肯等美国生产的进口整车，以及上汽通用等出口美国整车，中国汽车进出口销量占比较低，总体影响将相对有限。CES Asia 2018 开展，自动驾驶成汽车厂商展示主题之一。奔驰、凯迪拉克、百度、拜腾、零跑、大陆、德赛西威等汇聚CES 展，展示最新成果，自动驾驶和车联网是未来的发展方向，ADAS 与智能座舱有望先行爆发，重点推荐索菱股份，建议关注德赛西威。深圳市成为首个出台电动物流车运营补贴的城市，贴新政专用车补贴下滑幅度较大，运营补贴将能给行业带来一定的缓冲期，并起到了良好的示范作用，未来其他城市有望跟进推广。

2017 年草甘膦市场回顾。根据百川资讯统计，2017 年我国共生产草甘膦50.48 万吨，2016年为50.51 万吨，产量基本持平，以年平均有效产能78 万吨计算（（年初有效产能+年末有效产能）/2），行业平均开工率达到64.7%。其中，2017 年大厂产量为43 万吨，小厂产量为7.5 万吨，2016 年大厂与小厂产量分别为44.6 万吨和5.9 万吨，小厂的产量占比由2016年的11.7%提高到2017 年的14.9%，也验证了行业景气上行周期中，小厂出货量及开工率均在上行。