一致性评价大面积推进、国家药品集采制度驱动药包材产业变革，中硼硅药用玻璃渗透率持续较快提升，产品制造门槛持续提升等有望驱动行业集中度提升。有客户资源优势、产业耕耘久、药包材产品有口碑的龙头药包材企业在关联审批新阶段竞争力进一步强化，预计将充分受益于行业新变化。

2023 年基建和制造业带动固投正增长，地产继续拖累经济增长。2023 年是疫情后经济活动完全正常的一年，是刺激内需的一年，是消费在政策和回归正常后释放的一年。在化解地方隐性债务的同时积极财政托底经济，基建项目继续保持稳增。制造业固定资产投资在前期惯性和汽车等行业投资的带动下还能保持相对稳定的增速。房地产固定资产投资、土地购置、新开工和施工面积均继续保持历史罕见的持续下滑，“保交楼”政策推动地产竣工持续大幅改善，成为地产行业的亮点。地产行业继续拖累建筑建材行业需求，拖累经济增长。

三代制冷剂配额分配量下发在即，三代制冷剂各个品种从应用领域看实际存在较大差异性，以下我们主要对三代制冷剂主流品种（生产厂商较多且产量较大）的 R32、R134a、R125，以及小品种（生产厂商较少且产量较小）的 R143a、R152a、R227ea 等进行用途上的分析。各个品种下游应用领域不同（涉及中央空调、汽车空调、商用制冷、发泡剂等），结构存在差异性，新增、维修、出口比例各不相同。

2023 年以来，环保行业整体表现优于大盘，其中水务及水治理板块表现较好。随着公共卫生事件影响的逐渐消除，环保行业整体呈现复苏态势。剔除个别公司大额非经常性损益因素影响，前三季度实现归母净利润同比增长 14.1%，盈利能力进一步增强。

展望2024年，考虑到全球宏观的相对韧性及美联储的加息周期有望结束，及国内对于房地产等行业的支持政策相继出台，我们认为国内外对于化工产品的需求有望恢复增长，化工行业整体景气度有望触底反弹，但考虑到中游行业的较大规模的供给端资本性开支，以及化工下游行业对于传统化工品的需求增速有所放缓，因此化工中游细分行业供需矛盾突出，利润水平仍然将处于历史较低水平。因此，我们更看好上游核心资源品及下游需求有望持续增长的新兴化学品的投资方向。

11 月中信机械板块上涨 4.45%，跑赢沪深 300 指数 5.61 个百分点，在 30 个中信一级行业中排名第 5 名：截止到 2023 年 11 月 27 日收盘，11 月中信机械板块上涨 4.45%，跑赢沪深 300 指数 5.61 个百分点，在 30 个中信一级行业中排名第 5 名。11 月中信机械三级子行业锅炉设备、工业机器人、其他运输机械表现居前，分别上涨 12.58%、10.96%、10.38%。

组件价格下行带动电站投资 IRR 提高，装机需求结构发生转变，地面电站装机爆发。2023 年以来，随着上游硅料产能的放量，带动光伏全产业链价格快速降低，组件价格从年初到现在价格降幅超 45%。与此同时，在其他条件不变的情况下，光伏下游电站投资回报率显著提升，低成本组件下国内地面电站及工商业装机需求爆发，预计 2024 年地面电站装机比例将继续上行。

保险公司的盈利由“量”和“价”两者共同决定，“量”指的是保费的销售规模，“价”意为投资收益率与保单成本率差额（含死费差），可以理解为保费的利润率； 其中，“量”重点跟踪销售端新单保费数据，预判逻辑与长短期需求和供给侧变化有关；“价”重点跟踪资产投资收益和产品成本变化，包括资产质量、利率水平和权益资产投资收益，以及产品结构、经营成本和利率成本。每一轮上行、下跌和反转都是行业量价状态交织演绎的结果。

美国储蓄/GNI 再入“0 下区间”，展现了美国在储蓄端的压力，可能会影响后续的经济动能。2023Q2，美国净储蓄占 GNI 比重为-0.2%（前值-0.2%），已连续 2 个季度为负——此前 2 次进入“0 下区间”，分别为次贷危机和全球 “大流行”期间。

从全国销售来看，新房销售从 2021 年 7 月开始持续下滑，仅在 2023 年 3-5 月出现了短暂的同比增长。销售不振之下，东部地区销售额占比持续提升，全国销售均价也明显提升，这表明销售更加向经济发达、均价较高的地区集中。