8月行情回顾&重要数据跟踪：8月机械行业（申万分类）指数上涨12.91%，跑赢沪深 300 指数 2.58 个 pct，机械行业 TTM 市盈率/市净率约为38.15/2.96倍，环比提升。8 月钢 / 铜 / 铝价格指数环比变动 -1.21%/+2.07%/+1.59%。

核电、服务机器人继续高增，机床、激光加工、船舶制造加速增长，锂电、锅炉设备筑底向上，叉车、基础件、工程机械、油气装备、起重运输稳定增长 。2025Q1/2025Q2 ，核电设备（+67.8%/+18.1% ）、服务机器人（+58.2%/+56.2%）同比增速较高；机床设备（+0.9%/+10.8%）、激光加工（ +12.2%/+21.5% ）、船舶制造（+9.8%/+35.4% ）加速增长；叉车（+5.9%/+9.4%）、基础件（+9.3%/+12.5%）、工程机械（+11.8%/+7.5%）收入增速较稳健；油气装备（+13.6%/+6.0%）、起重运输（+10.3%/+2.4%）持续保持增长态势；锂电设备（-9.7%/+15.9%）、锅炉设备（-12.4%/+36.6%）筑底向上（注：以上数据均为同比）。

AIDC 机柜算力密度升级，推升高性能散热需求。AIDC 算力的密度较高，当前单机柜功耗已从 2-8kW 攀升至 20- 50kW，未来或将突破100kW。高功率密度运行时产生的大量热量若无法及时高效排出，将导致芯片结温过高，引发性能降频、设备可靠性下降。因此，高效的散热能力已成为保障 AIDC 算力输出质量的关键前提。同时叠加全球 AIDC 规模持续扩张，未来有望带动 AIDC 散热需求加速上行。

2025Q1-Q2，限额以上化妆品同比分别增长3.1%、2.6%，增势稳健，环比2024年有显著改善（24全年-1.1%，Q1-Q4分别为3.3%、 -1.2%、-5.5%、-1.5%）。线上来看，上半年天猫+抖音同比增长13.1%，环比去年有所提速。综合来看，2025H1化妆品行业呈现出：增速小幅改善，行业增速落入稳健增长区间的特征。

政策出台有望鼓励生育，或将刺激母婴行业发展。目前，国家“三孩”政策全面放开，各地政府为鼓励生育，出台育儿补贴、购房优惠、纳税减免等政策，预计未来中国出生人口数量或将维持稳定。2025 年 7 月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《育儿补贴制度实施方案》，从 2025 年 1 月 1 日起，对符合法律法规规定生育的 3 周岁以下婴幼儿发放补贴，至其年满 3 周岁，育儿补贴按年发放，现阶段国家基础标准为每孩每年 3600 元。

轻工行业收入微增，出口收入大涨：所选板块标的中，轻工行业总营收 1334.53 亿元，同比增长 1.39%。国内收入方面：宠物（+82.09%）、包装 （+26.65%）、烟草（+20.79%）板块增长领先；家居（-1.69%）、文娱（- 6.29%）、造纸（-27.34%）板块出现下滑。海外收入方面：个护（+74.64%）、 包装（+40.57%）板块增速突出，造纸（-39.67%）板块大幅下滑。

全球最大的家居装潢零售商，基业长青，市值长牛。家得宝于1978年成立于美国，是全球最大的仓储式家居建材产品零售与建筑装饰服务商，截止2021年也是全球第五大零售商，营收规模次于沃尔玛、亚马逊、COSTCO等。公司产品种类超过100万种，涵盖了家用电器、家装建材、厨房设备、木材、家居装饰用品、照明用具、木制品等。目前门店遍布美国、加拿大、墨西哥，门店数量达2347家，拥有500余个仓储配送中心与47万名员工。 2024年，家得宝实现营业收入1595 亿美元、同比+4.5%，实现净利润148亿美元、同比-2.2%；FY1989-2025营收、归母净利CAGR分别达13%、16%。据欧睿，2024年公司在美国家庭装潢与花园零售店市场份额为24.1%，稳居行业第一；公司于1981年上市，目前市值超4000亿美元。

分煤种来看，2025H1 秦港动力煤山西产 Q5500 均价为 676 元/吨，同比-22.8%， 其中 2025Q2 动力煤价格回落明显，Q2 均价 632 元/吨，环比-12.4%；2025H1 京唐港主焦煤（山西产）均价为 1379 元/吨，同比-38.8%，其中 2025Q2 主焦煤价格回落放缓，Q2 均价 1315 元/吨，环比-8.8%。

8 月原煤产量连续两月同比下滑。据国家统计局数据，8月份，规上工业原煤 产量3.9亿吨，同比下降3.2%，降幅环比7月收窄0.6pct；日均产量1260万吨。1—8月份，规上工业原煤产31.7亿吨，同比增长2.8%。展望2025年，暂不考虑“反内卷”对产量的影响下，结合我们对2025年煤矿产能投放情况的梳理，预计全年动力煤产量仍将保持增长态势，或达38.8亿吨左右，但增速进一步收窄至1.4%左右。

产能置换政策是供给侧结构性改革的核心工具。产能置换政策核心目标是“控制总量、优化存量”，通过“减量置换”或“等量置换”的原则，确保在新建先进产能的同时，必须淘汰落后产能，从而实现行业总产能只减不增，并引导产业布局优化和技术升级。通过市场化与法制化手段，不仅限制了产能总量，而且提高了产能质量，是推动过剩行业迈向高质量发展的重要途径。