以五月份为分界点，建筑板块指数先涨后跌。2023 年 1-5 月份，“中特估”、“一带一路”等主题投资盛行，建筑企业作为一带一路出海的排头兵，且建筑央企作为”中字头“企业，符合中国特色估值体 系要求，导致 1-5 月份建筑板块指数一路走高，跑赢同花顺全 A。5 月份后市场偏好转移，二季度经济下行压力增加，下半年固定资产投资力度有所减弱，房地产复苏不及预期，导致建筑指数持续下 跌。截至 12 月 22 日，申万建筑指数累计下滑 8.4%，同花顺全 A 累计上涨 4.6%，建筑板块跑输同花顺全 A。建筑板块涨跌幅在 31 个申万一级行业中排名第 18，跌幅较大。

特斯拉 Optimus 代表当前商业化人机产品的最快速度与先进技术，值得作为案例深入研究。短短两年半时间内 Optimus 共迭代3 次，期间亦有产品新进展发布，当前工作能力、灵活程度、静态稳定性、智能水平已达到同行先进水平。在业务规划和招聘节奏上加紧步伐，可复用造车技术与供应链，商业化较快。

2024 年春运人员流动将创历史新高，长距离跨省出行明显，自驾出行客流占比显著。 2024 春运起止于 1 月 26 日-3 月 5 日，为期 40 天，春运火车票已于 1 月 12 日开售。根 据国务院新闻办公室举办的 2024 年春运形势及工作安排新闻发布会，春运客流将出现两大特点：是探亲流、学生流、务工流、旅游流叠加，长距离跨省出行明显增加，预计 40 天内全社会跨区域人员流动量将达 90 亿人次，创历史新高；二是春运发生结构性变化，铁路、公路、民航、水运的营业性客流将达 18 亿人次，自驾出行的客流将达 72 亿人次，也将创历史新高。

我们预计，2024 年及以后越南将加大对可再生能源的投资，尤其是在政府出台第八个国家电力发展计划（PDP8）之后，该计划的目标是到 2030 年使可再生能源在全国能源结构中所占比例达到约 30%（目前约为 7%），主要重点是发展风能和天然气。

自 2021 年 3 款医美再生类产品获批大幅提升市场对于再生赛道的关注度以来，核心的再生类产品至今均保持了高速增长、消费者接受度较高，此前资本市场因对标欧美市场再生类产品占比较低的数据而担忧中国再生类空间不足，当下再生类市场的优异增速一定程度上降低了对于市场空间的担忧。

全球煤炭需求预计将在 2023 年达到峰值。2022 年，中国和印度等国需求增长推高全球煤炭需求至 84.15 亿吨，创历史新高，同比增长 4%。中国是世界上最 大的煤炭消费国，占全球煤炭需求的一半以上，印度是世界第二大煤炭消费国，约占全球煤炭需求 14%。2023 年，全球煤炭需求或将仅小幅增长 1.4%，预计全球煤炭需求将继续向东转移。从绝对值来看，2023 年中国的煤炭需求增长最为强劲，同比上涨 4.9%，其次是印度和印尼，预计欧盟下降 1.07 亿吨，美国受电力和工业活动疲软影响，将同比下降 21%。

海外电商崛起，中国企业稳抓出海机遇。根据 Emarketer，2014-2021 年全球电商销售额从 1.16 万亿美元增长至 5.08 万亿美元（14-21 年 CAGR 为 23.5%），2023-2027 年美国电商渗透率有望从 15.6%升至 20.6%，市场规模将达 1.72 万亿美元（22-27 年 CAGR 为 10.6%）。中国企业稳抓机遇，积极布局跨境电商。根据 Emarketer，2017-2022 年我国跨境出口电商规模从 2.2 增至 6.6 万亿元（CAGR 为 25.1%），2025 年有望达 10.4 万亿元（23-25 年 CAGR 为 16.4%）。

无框力矩电机是一种无框架式永磁电机（永磁电机属于一种直流伺服电机），只有转子、定子两个部件（没有轴、轴承、外壳或端盖等）。转子是内部部件，由带永磁体的旋转钢圆环组件构成，直接安装在机器轴上。定子是外部部件，齿轮外部环绕钢片和铜绕组，以产生紧密攀附在机器壳体内的电磁力。无框力矩电机让机器结构设计不再受制于电机壳体的束缚，利用机器的自身轴承支撑转子，将电机无缝内置于机器设计中。

随着人形机器人底层技术成熟度不断进化，应用场景和商业模式日渐清晰，叠加国家政策催化，人形机器人量产渐行渐近。我们在《2024年人形机器人专题策略（一）：量产渐行渐近，未来不远》中提出，展望2024年，从投资机会来看，核心关注的方向之一是机器人上游机加工设备（卖铲人）。本篇报告围绕核心零部件上游机加工设备相关的磨床、车床、刀具、绕线机等，通过对加工原理、工艺、设备、市场规模、格局等做详实介绍和分析，同时对国内主要加工设备厂商进行梳理，希望挖掘出具备投资价值的优质国内制造企业。

托卡马克是当前最具商业化潜力的核聚变技术路径之一，也是各个大国开展聚变实验时重点聚焦的技术路径。随着高温超导技术的突破，民营资本大量涌入可控核聚变赛道，“洪荒 70”（能量奇点）、“SUNIST-2”(星环聚能)等托卡马克装置运行进程提速。在这篇报告中，我们主要梳理了托卡马克的运行原理及构成、其长达 50 年的发展史、目前面临的技术上的挑战，以及各国科学界对于托卡马克未来发展的展望。