2024 年 11 月 25 日至 11 月 29 日建筑材料板块(SW)上升 3.29%，上 证综指上升 1.81%，建材板块相对沪深 300 超额收益为 1.98%。其中水 泥(SW)上升 2.38%，玻璃制造(SW)上升 5.19%，玻纤制造(SW) 上升 6.08%，装修建材(SW)上升 2.77%。本周建筑材料板块(SW)资 金净流入额为-1.48 亿元。

在10月27日我们发布的家居以旧换新专题(系列之一)报告中，主要梳理和对比了各省市的支持措施及其特点，并分析 了四川、广州等成功案例。本次系列之二更加聚焦于:1)2025年补贴延续性分析。2)以旧换新补贴不同区域的最新进 度，哪些区域后续值得关注?3)线上通道发生了什么样的变化? 2025年家居补贴延续性分析:基本确定。从11.8财政部表态，到11.21商务部对汽车接续政策表态，再到11.27湖北省启 动25年家装补贴商户报名，不断印证2025年家居补贴将会延续，这也是24Q4补贴刺激效果好的正反馈。

行业景气度仍在向下，钛白粉价格承压 根据卓创资讯数据，截至 11 月 29 日，钛白粉 11 月均价为 14448 元/吨，较 10 月均价下降 349 元/吨。主要由于供应面宽松依旧，需求 面环比下挫。 11 月钛矿均价下降、浓硫酸均价回升，价差继续下行 11 月钛矿均价较 10 月有下滑。根据百川盈孚数据，截至 11 月 30 日，攀枝花钛精矿(TiO2≥46%)11 月均价为 2057 元/吨，较 10 月均 价下降 100 元/吨，下降幅度 4.6%。根据卓创资讯数据，11 月浓硫酸 (98%)全国均价 436 元/吨，较上月上涨 18 元/吨，上涨幅度 4.3%。 价差继续下行，截至 2024 年 11 月 29 日，钛白粉价差为 7345 元/吨， 较上月末下跌 344 元/吨，下跌幅度 4.5%。

叶酸主流厂家集中停签停报，经销商报价大幅上涨 厂家方面:11 月 12 日晚间，叶酸主流厂家集中停签停报，停报 之前参考接单价在 175-180 元/公斤。经销商市场:由于前期市场对叶 酸交投情绪不高，促使整体市场叶酸库存量并不多，叠加叶酸主流厂 家集中停签停报消息刺激，经销商市场价格大幅快速上涨，短短一周 时间左右，部分报价上调至 430 元/公斤左右，主流成交价上涨至 320-350 元/公斤左右

供给:10 月涤纶长丝开工率、产量环比均有所提升 10 月中国涤纶长丝月度开工负荷率同比有所下降，环比显著提升。 根据卓创资讯数据，2024 年 10 月中国涤纶长丝月度开工率负荷率约为 87.95%，同比下降 1.78pct，环比提升 5.83pct。10 月中国涤纶长丝月度 产量为 394.66 万吨，同比增长 1.26%，环比增长 6.48%。

世界第五大零售市场，电商渠道快速增长。(1)从规模看，将东盟整体与其他国 家比较，根据 Euromonitor 数据，2023 年东盟零售规模 6482 亿美元，居世界第五 位，2015-2023 年 CAGR 为 3.8%，超过世界平均的 3.3%;主要六国零售规模合计达 6285 亿美元，占东盟总量的 97%。2023 年东盟电商零售规模 1240 亿美元，居世 界第六位，2015-2023 年复合增速高达 40%，远超过世界平均的 16%;主要六国电 商零售规模合计达 1239 亿美元，占东盟总量的 99%，其中印尼占比总量近半数。 (2)从趋势看，2018-23 年东盟整体电商渗透率提升 15pct;分品类看，2023 年东 盟主要六国标品(含 3C 数码和家电，下同)/非标品(含服饰和鞋类、美妆个护、 配饰、家庭护理，下同)规模各为 134/198 亿美元，渗透率各为 23%/18%，标品/ 非标品渗透率分别较中国相差 29pct/14pct，仍有较大提升空间;2018-23 年东盟六 国整体标品/非标品规模 CAGR 分别为 22%/30%。

肮 空 业 为 全 球 经济 贡 献 3 , 5 万 亿 美 元 ， 占 | 轨 迹 中 ， 本 报 告 基 于 燃 料 发 展 历 程 中 的 里 程 GDP总量的4.1%，而其二氧化碳排放量占全 碑 事件，总结了可 持续航空 燃料从2009年到 球总排放量的2%~3%。若要保障航空业的稳 定发展，实现净零排放至关重要。作为碳减 再 到全球化阶段具体三个时期的发展历程 排 实现困难的行业，可持续航空燃料被认定 为 航空业降低碳排放的有效解决方案。根据 国 际 民 航 组 织 ( I C A O ) 的 定 义 ， 可 持续 航 空 燃 料 (SAF)是指符合可持续发展标准的可 再 生或废物衍生航空燃料1。目前，可用的 国际航空远输协会(IATA) 预估21，到 2050 年SAF可以为航空业实现净零排放贡献 约 6 5 % 的 减 排 量 ， 这 需 要 大 幅 增 加 S A F 产 量 以 满足需求。预计在本世纪30年代，随著全 S AF全生命周期可减少80%的二氧化碳排 球 化的政策支 持、相较于化石燃料的优势显 现 以 及 补贴 政 策 调 整 ， S A F 产 量 将 出 现 较 大 能达到100%。在追溯可持续航空燃料的发展 提 升。