本报告的研究对象聚焦于符合《电动自行车安全技术规范（GB 17761—2024）》与《电动摩托车和电动轻便摩托车安全要求（GB 24155-2020）》的三类两轮电动车，包括电动自行车，电动轻便摩托车和电动摩托车。新版电动自行车国标已于2024年12月31日发布，将于2025年9月1日正式实施，不再强制要求所有车型均安装脚踏骑行装置，具有通信模块，鼓励安装后视镜，并要求生产企业在铭牌、产品合格证上标注建议使用年限。报告排除不纳入国标监管体系的两轮滑板车、平衡车等非机动车产品。

近两年央行买债或购金均构成该资产对应的主力资金，继而带动该资产现货及期货价格出现趋势性上涨行情，而跟随主力资金选择具有趋势性行情的资产品种参与做多胜率较高。2025 年 4 月以来，在美国对等关税升级带来的大幅扰动后，由于中美关系走向暂不明朗， 4 月中下旬债市及权益市场均进入震荡行情，主力资金导向切换后债市单边策略失效，套利需求增加。

上周(至 4 月 27 日)30 大中城市商品新房成交量达 167 万平方米，同比下跌 23.3%，差于前周的 19.8% 同比下跌，环比上升 12.2%，优于前周的 0.2% 环比下跌。不同类别城市皆同比下跌。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为-20.4%、-22.7%、-29.8%(前周同 比：-11.0%、-23.3%、-22.3%)。

截至目前，财政部通报地方政府隐性债务问责典型案例共有 5 次，其中 2022 年有 2 次（2022 年 5 月 18 日、2022 年 7 月 29 日），2023-2025 年各一次（2023 年 11 月 6 日、2024 年 9 月 19 日、2025 年 4 月 18 日）。

资金面建议在继续谨慎的同时，关注 MLF 投放力度与 4 月政治局会议货币政策相关表述。关 税政策不确定性和会议召开的影响下，长债或需暂时回归保守态度。长债利率处于较低分位， 或已定价关税冲击；而美国摇摆态度和后续谈判可能带来长债的隐含利空，加之当期中国经 济数据显示较强韧性，股市情绪或可继续积极，因此建议保持长端防御。超长债或面临短期的 供给压力，有可能带来超长短端-长端的利差变化，建议关注二者利差扩大带来的投资机会

水务行业产业链主要涉及从自然水源中取水、水加工处理、自来水供应和污水处 理等环节。产业链最上游是水源的获取，水资源丰富程度和水质优劣程度分别影响水务行业原水获取的难易程度和自来水生产的成本。产业链下游主要是城镇居民生活和生产用水，地方经济发展水平、人口数量及城市化进程等因素均对水务行业下游需求端产生重要影响。

DeepSeek-R1 模型以开源方式问世带来广泛影响，LLM 大模型发展由基础设置转向模型应用，但同时大模型仍面临模型“幻觉”、过时信息以及专业知识匮乏三个困境。RAG 架构可以通过搭建存储知识信息的数据库，并从中检索具有及时性、专业性的信息补充大语言模型的文本生成与逻辑思考过程。但在 RAG 的工作流程中，存在多个痛点问题影响其使用效果：在文档解析入库的流程中存在如何高质量完成文本识别 与分块、如何对分块信息进一步处理、如何选择合适的 Embedding 模型等痛点问题；在信息检索输出的流程中存在如何高质量进行内容检索、如何选择合适的重排序模型以及如何进行合适的 Prompt 处理衔接 RAG 与大模型等痛点问题。

本文从行业协会视角出发，观察 20 大中观行业的现状与未来趋势。 1）当前供需失衡、需求不足等问题仍然存在。 2）但边际上，已出现一定积极迹象，表现为：企业正通过调整改造、并购重组等方式重构行业格局（例如百货行业）；在总量偏弱背景下不乏结构性亮点（例如珠宝消费承压，但黄金高增）； 3）往后看，关注四个趋势：通过供改改善行业环境（如光伏/钢铁/石化/水泥等）；新的增长极正在形成（AI/软件/演出等）；AI 助力降本提效（如餐饮/珠宝 /百货等）；深耕细分领域（服装/珠宝/白酒等）。

自 DeepSeek 发布以来，市场逐渐意识到云资源是一切 AI 应用的根基，阿里云作为国内公有云最头部厂商迎来价值重估。从历史上看，应用启动云基础资源先行，2024 年开始随着国内AI 推进全面加速，基础资源需求快速增长，2024Q4 阿里云同比增长 13% 重归两位数增长。2025 年 2 月阿里提出 3 年投入 3800 亿建设云+AI 硬件基础设施超过过去十年总和，Capex是云基础资源爆发的前瞻指标，未来阿里云增速有望进一步抬升。

看好Robotaxi商业化落地拐点已至：政策破局×技术突破×成本拐点。市场潜力：2030年Robotaxi市场规模规模剑指2000亿，Robotaxi占B端共享出行比例有望 提升至36%左右。政策加速：一线城市先行示范北京/深圳/武汉已开放无人收费运营，政策端Robotaxi支持政策陆续出台，2025年北京条例落地加速3000平方公里示范区建设，头部企业牌照获取进度 领先（小马/文远/萝卜覆盖超一线城市）技术成熟：L4能力比肩人类司机；头部企业测试平均车速达38km/h（接近出租车水平）；头部Robotaxi企业新一代前装车型即将量产，硬件成本从上百万元下探至数十万元级别，单车盈利模型有望跑通。需求刚性：劳动力缺口倒逼商业化进程；网约车司机新生代断层（21-30岁占比<20%）。