从营业收入来看，通信设备整体 23Q4、24Q1 营收同比增长 3.2%、5.9%，自 21 年 Q1 开始增速下滑后，已连续 10 个季度增速呈下降趋势，直到 23Q3 负增长，但是从 23Q4 开始反转恢复增长，并且 24Q1 加速增长，反映行业新旧动能切换完成，AI 算力成为拉动行业增长的新引擎。从净利润来看，通信设备整体 23Q4、24Q1 净利同比增长 30%、13%，相比 23Q3 的-16%大幅反转，反映新旧动能切换之下，行业盈利快速恢复，预计行业趋势有望延续。

2023年，重点跟踪的24家上市物业企业共实现营业收入2245.8亿元，同比增长8.8%。行业营收增速继续回落且分化。其中，碧桂园服务以426.1亿元收入领跑行业，同比增加3.0%。2023年，物业企业中营业收入同比增速最高的是建发物业、越秀服务，分别为55.8%、29.7%。

行业总览：地产下行压制建材需求，原燃料价格下降促进盈利能力改善。分领域来看，2023 年消费建材板块收入、归母净利润保持正增长，主要系竣工面积增长带动相关需求增长，叠加原燃料价格下降提升盈利能力；水泥、玻纤板块归母净利润下滑较大，主要系行业供过于求导致价格大幅下降。地产方面，2023 年地产销售继续下行，但地产政策有所放松且不断加码。2023 年二手房成交面积大幅增长，有效对冲新房销售下行。基建方面，2023 年基建投资保持增长，支撑相关建材需求。成本方面，2023 年原燃料价格大幅回落，带动整体盈利能力有所恢复。

23 年营收、利润稳健增长，净利率及周转率拖累 ROE 提升 23 年 CS 建筑板块营收 90716 亿元，同比增速 7.71%，实现归母净利润 1972 亿元，同比增速 7.03%，营收增速较 22 年同期下降 2.5pct，业绩增速较 22 年同期上下降 5.16pct。利润增速慢于营收主要系费用率提升，减值损失增加，净利率及周转率均小幅下降。23 年 ROE（摊薄）7.98%，同比下降 0.13pct。24Q1 建筑板块营收/归母净利润增速为+1.4%、-3.3%，盈利能力短暂承压一方面主要系毛利率下滑，同时也反映出一季度项目落地较慢。展望 Q2，增发国债项目有望于 24 年 6 月底前开工建设，同时 4 月份政治局会议着重保交楼和去库存，后续限购等政策有望进一步放松，从而推动销售和新开工改善。我们认为政策端及资金端加速落实，建筑板块盈利情况或有望改善。

开工低迷，一季度开工合同额下降 34.7%。据 Mysteel 不完全统计，2024 年 3 月，全国各地共开工 7884 个项目，环比下降 2.7%；总投资合同额约 39749.6 亿元，环比下降 27.0%。2024 年前 3 月合计开工总投资合同额约 14.85 万亿元，同比下降 34.7%，受到“12 省暂停基建”影响，新开工明显弱于前两年。

钛被誉为“太空金属”、“海洋金属”、“现代金属”和“战略金属”。钛有两条不同的分支：一是钛白粉（约占 8 成），用于涂料、塑料和造纸等行业；二 是钛材，产业链为钛铁矿和金红石—海绵钛—钛合金，用于化工、航空航天等领域，已经成为现代工业不可或缺的高性能金属。

整体来看，白酒板块 23 年表现稳健。23 年主要白酒上市公司营收和归母净利润同比分别增长 16%/19%。17 家主要白酒上市公司中，有除了此前高端化增长较粗放、正在推进渠道改革的酒鬼酒，以及进行地产业务剥离的顺鑫农业以外，其他酒企 23 年均实现营收正增长。在白酒消费渐进式复苏的背景下，多数企业维持了稳健增长，个股之间表现持续分化。

食品饮料行业2023年业绩稳健增长，2024Q1归母净利润实现双位数增长。2023年SW食品饮料行业实现营业总收入10342.3亿元，同比增长6.9%；实现归母净利润2058.9亿元，同比增长16.9%。今年春节，居民走亲访友、外出旅游等意愿高涨，礼赠、宴席等消费场景向好，一定程度上带动了终端需求增加，行业2024Q1营收与归母净利润同比均实现了不同程度的增长。2024Q1，食品饮料行业实现营业总收入3129.1亿元，同比增长6.7%；实现归母净利润812.7亿元，同比增长16.0%。

量贩景气度延续，供应链企业受益持续突出。1）收入端：渠道变革红利延续，零食量贩渠道+内容电商销售额保持高增，积极拥抱全渠的企业已经获得先发优势且红利期较长。供应链型企业盐津铺子、三只松鼠积极调整拥抱新渠道后收入保持领先增速。产品型企业享受爆款红利，新大单品鹌鹑蛋再添动能。2）利润端：大部分原材料成本下行，叠加规模效应显现，盈利水平整体提升。2023 年底以来鹌鹑蛋、瓜子成本持续回落，预期 2024 年劲仔、洽洽释放更大利润弹性。

食品u板块业绩概览：需求维持弱复苏，零食、饮料赛道维持较高景气度，成本红利下盈利能力季度间出现改善。2023 年营业收入同降 0.44%，归母净利润同增 6.34%，收入在需求弱复苏下表现平淡，利润在部分原料成本红利、结构变化下快于收入。剔除春节备货错期干扰，23Q4+24Q1 收入同降 8.02%，归母净利润同增 26.44 %，收入在居民渠道比价竞争加剧、餐饮弱复苏背景下增长承压，毛利率提升、费投效 率提升为板块盈利改善主因。