12 月财新PMI 与中采PMI 总体走势一致，均较上月有所上升。12 月财新PMI 由49.9 上升到50.9，中采PMI 由50.1 上升到50.3。虽然两个PMI 均反映出 了新订单指数出现上升，内需边际改善，但总体反映的依然是供给修复而需求 不足，中小企业与就业仍存在压力。

我们认为，2021 年人民币汇率强势的根本基础是优异的国际收支形势， 海外疫情周期性反复、中美经贸关系边际改善，均为促使资本流入的重要 因素，而年末到春节前季节性结汇需求的释放，对这一时期的人民币汇率 形成更强支持。2022 年，人民币汇率强势基础不会快速消退，但其可能 成为调节中美货币政策“松紧差”的平衡器，在贬值方向释放出更大弹性。

1 月3 日，港股在2022 年首个交易日出现缩量回整的行情，恒指跌了有点，但有逐步站稳在23000 点水平的倾向。正如我们指出，一些情况是正在获得改善转好的，包括港汇弱势出现回稳、以及中概股跌至5 年来低位水平后有所触底弹升等等，这些都是有利港股在盘稳后伸延向上发动的因素。另外，港股通也将于周二重开，估计北水有延续12 月净流入的操作，在港股流动性恢复过来的情况下，相信盘面的整体动力将有望再次增强。我们对后市维持正面积极的态度看法，23500点是恒指的向上突破点，升穿后将可朝着首站目标25000 点来进发。

2022年螺纹钢供需面将呈现紧平衡状态。2022年上半年，需求端改善幅度将会显著强于供应端，螺纹钢预计会出现较大的供应缺口。2022年下半年，随着需求强度下滑，以及供应逐步回升，螺纹钢供应将逐步趋于宽松。

11月份国内黑色系产品价格整体仍维持回落走势，主要钢铁原料价格先跌后涨。炼焦煤和焦炭延续回落。截至11月底，焦炭现货价格经历八轮回调，共回调1600元/吨；受煤炭保供政策影响，供应持续恢复，炼焦煤价格延续回落；铁矿石价格尽管继续回落，但期货价格跌幅有所收窄；电弧炉开工率仍在下降，废钢价格持续呈现回落态势。

2021年11月份，面对国际环境严峻复杂，国内疫情散发多发等多重因素影响，国内经济运行总体平稳持续恢复，实体经济稳中有升，发展韧性不断增强，主要宏观指标处于合理区间，对电力行业的支撑力度稳中加固。电力行业主要运行情况具体呈现以下特点：投资侧，电力、热力生产和供应业固定资产投资保持同比增长，累计增速回落企稳。供给侧，电力生产增速继续回落。输配侧，全国基建新增220千伏及以上变电设备容量明显高于上年同期，全国累计跨区、跨省送电量保持较快增长。消费侧，全社会用电量同比增长，但增速有所趋缓。营收侧，电力、热力生产和供应业营业收入保持较高增速，但利润总额增速呈现指数式下跌。