在高纬度弱因子+非线性模型的 QUANT3.0 时代，量化选股存量因子维 度日渐增长，实际应用中更侧重于对原有因子的边际增量。关系图谱增强策略在传统机器学习非线性建模的基础上，引入图谱的关系信息，利用股票之间的关联信息增强模型效果，并构建三种多图谱集成方案，在各宽基指数成分股内进行双周频组合优化调仓，构建各个指数的增强策略。

投资驱动业绩回暖，中小券商弹性更大。1）2023 年前三季度 43 家上市 券商合计实现营业收入 3,819 亿元，同比+1.9%，合计实现归母净利润 1,100 亿 元，同比+6.5%，其中，经纪、投行、资管、投资、信用、其他业务收入分别为 769、352、347、1,109、342、899 亿元，同比分别-12.5%、-18.3%、+1.4%、 +64.5%、-21.9%、-8.6%，投资业务是上市券商前三季度业绩增长核心驱动，收费类业务整体承压。2）金融资产扩容驱动上市券商经营杠杆提升，2023Q3 末 43 家上市券商剔除客户资金后的整体经营杠杆为 3.81 倍，环比年初提升 0.8%，其中，投资业务杠杆环比+ 6.7%至 2.37 倍，信用业务杠杆环比-6.7%至 0.67 倍。3）中小券商业绩弹性大于大中型券商，带动行业集中度有所下行。

短期来看，疫情的扰动刚刚过去，经济环境的复苏短期仍承压，但经济复苏大方向是明朗的。银行作为典型的顺周期板块，其市场表现与经济周期紧密相关。我们之所以称银行股“静水流深”，在于其相较于其他板块 ①价值长期低估；②业绩波动较低；③除资本利得外，能给投资者贡献较高股息；④优质银行具备穿越周期的能力。

2024 年汽车智能化变化显著，行业机遇东风已起 智能化为 2024 年零部件投资的一条重要主线，无论是整车 E/E 架构、智能驾驶、AI 大模型创新座舱应用，都使得智能化赛道在 2024 年可能出现技术变化或商业模式的变化。主机厂和供应商都有机会享受行业变革带来的红利，但在投资机会的分化可能不同。同时如“大华为”（包括赛力斯、长安汽车、江淮汽车、北汽蓝谷、奇瑞汽车等主机厂）、小鹏、理想等主机厂， 在 2024 年可能推出的爆款智能电动车型，也有望带来产业链的机遇。

20 万以上纯电赛道将持续扩容，且格局未定。2023 年中高端纯电赛道亮点欠奉，插混车存在感更强。当前 10 万以下纯电格局稳定；20-30 万区间特斯拉定价权较强；30 万以上尚缺乏纯电爆款产品。得益于优质供给增加+电池成本下降+里程焦虑感递减等因素，看好纯电车年销量过 1000 万台。乘用车消费升级趋势明确，未来 10 万元以下容量及格局趋稳，20 万元以上纯电乘用车持续扩容，自主品牌通过优质供给快速侵蚀依然庞大的纯燃油车蛋糕。

2023Q3盈利环比有所回升。2023年前三季度，SW农林牧渔行业实现营业总收入9500亿元，同比增长6.8%；归属于母公司股东的净利润亏损87.4亿元。2023Q3，SW农林牧渔行业实现营业总收入3490.1亿元，同比增长1.7%；归属于母公司股东的净利润22.8亿元，较上半年扭亏为盈，主要得益于生猪养殖板块盈利环比有所回升。

2023Q3 公募基金销售保有规模前 100 机构数据公布，受基金净值下跌影响，前 100 强销售机构权益基金规模保有一定幅度下降，分机构看，ETF 带动券商保有量继续增长，银行主导地位持续下降。

保险板块全年领涨33%，全年长端利率底部震荡但负债端业务景气度和政策端占优（类似2019年），复盘历史看保险超额收益来自利率上行和负债或政策端超预期。领涨个股中国太保受益NBV增速领先、新华保险受益资产端弹性和估值。券商板块下半年超额收益16%，受益市场预期“政策底”+活跃资本市场政策催化，头部和成长型中小券商较好，金融信息服务标的弹性突出，多元金融板块江苏金租、南华期货、中油资本具备较强的α弹性。

我国服装零售 2023 年前三季度呈现弱复苏态势，有望在 Q4 低基数及秋冬装需求回补下迎来较好表现。出口端今年以来受海外需求影响承压，8、9 月环 比改善，期待 Q4 服装出口实现由负转正。服装板块三季报业绩整体保持稳健恢复，子板块流水与业绩呈现分化趋势，中高端与体育服饰表现较好。

2023 年双十一大促第一波销售额综合电商承压，直播电商增长。据星图数据统计，2023 年双十一大促第一波 （10 月 31 日-11 月 3 日）综合电商平台销售额 3105 亿元，同比变动-7.06%，其中天猫平台销售额 1769.85 亿元，同比变动-13.16%，京东平台销售额 1024.65 亿元，同比变动-9.80%，其他平台销售额 310.50 亿元，同比变动 85.87%。直播电商平台销售额 989 亿元，同比变动 10.50%（今年 10 月 18 日-11 月 3 日，去年 10 月 20 日-11 月 3 日），其中抖音平台占比 41%，点淘占比 29%，快手占比 28%，其他占比 2%。综合电商销售额排名前十的品类分别是家用电器、手机数码、服装、个护美妆、女鞋/男鞋/箱包、电脑办公、家具建材、食品饮料、母婴玩具、运动户外，其中服装、女鞋/男鞋/箱包、运动户外排名较 2022 年双十一大促期间排名持平。