中成药市场规模接近 5000 亿元，院外市场规模占比提升至 30%以上。2023 年 中药行业市场总规模超 7000 亿元。核心三大品类中中成药市场规模达到接近 5000 亿元，中药饮片市场规模为 2173 亿元，中药配方颗粒市场规模超过 500 亿元。2017-2023 年中成药院外市场 CAGR 增速为 3.0%，受到中药注射剂院内使 用限制影响，院内市场规模增长相对有限，除新冠疫情期间扰动以外，院外市 场占比逐步提升，由 2017 年的 28%提升至 2023 年的 32%。

environmental(环境)、Social(社会)和 Governance(治理) 的缩写，是一种关注企业环境、社会、治理绩效而非财务绩效的投资理念和企 业评价标准。ESG 体系是衡量企业和组织可持续发展绩效的评价体系，可作 为企业长期价值的评判依据之一。将 ESG 指标与财务数据结合分析，可以更 有 效 地评估企业的可持续性能力，帮助投资者做出投资决策。  全球 ESG发展历程及现状:在全球范围内，ESG 评级体系已经发展得较为成 熟，并在投资决策中扮演着重要角色。目前已有 MSCI、汤森路透、富时罗素、 道琼斯及 CDP 等多种发展较为成熟的主流海外 ESG 评分体系方法。

非银同业活期存款利率纳入自律管理，规范非银同业定期存款提前支取的定价行为;银行 律管理的倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》，将 应在协议中加入“利率调整兜底条款”，确保协议存续期间，银行存款挂牌利率或存款利 联系人 率内部授权上限等的调整，能及时体现在按协议发生的实际存款业务中。

医保带来的发展新增量:2024 年 11 月 27 日，国家医保局发表文章《医 保带来的发展新增量》，其中提到:国家医保局在坚定不移持续推进各 项改革的基础上，正在积极谋划、持续推出一揽子新增量政策，提出要 行业走势 大力赋能商业保险。国家医保局正在谋划探索推进医保数据赋能商业保 险公司、医保基金与商业保险同步结算以及其他有关支持政策，预计在 大幅降低商保公司核保成本，推动商保公司提升赔付水平的基础上，引 导商保公司和基本医保差异化发展，更多支持包容创新药耗和器械，更 多提供差异化服务，吸引更多客户投保，促进商保市场与基本医保形成 积极正向的良性互动，从而激活更多潜在资金投入商保，促进更多新的 高端医药技术和产品投入应用。

铝 : 产 业供需错配继 续发酵，铝价上涨斜率更趋陡峭 氧化铝阶段性供需错配有望在 2025 年逐步缓解。2024 年资源端风险横跨全年，国产矿安全环保问题及海外矿扰动制 约氧化铝厂产能释放。在行业高利润之下，仍有 39%的氧化铝减产产能因矿石供应不足而难复产;而投资金额大、建 设周期长、缺乏稳定的进口矿来源也制约氧化铝厂投资进口矿产线设备改造。当前国内新投氧化铝项目均使用进口矿， 成本及原料保障新产能兑现。预计 2025 年全球氧化铝产量同比增长 650 万吨，随着海外铝土矿逐渐兑现增量，2025 年氧化铝供应偏紧问题有望缓解，但氧化铝新增产能集中在上半年释放，预计矿原料存在阶段性供需错配。

周度观点:11月重点城市成交环同比改善，12月或有望延续。本周重点50城新房成交环比升38.6%，11月(截至29日)日均成交同比增 长21.8%，环比增长12%。克而瑞披露数据显示11月TOP100房企实现销售操盘金额3633.5亿元，环比降16.6%，较9月仍增长44.3%，同比 降6.9%。考虑上年12月基数较低、年末房企业绩冲刺、供应增加下，核心城市成交或有望延续改善。

12月行业观点:看好创新药械被忽略的细分领域。1)行业层面:医保预付、商保强化等边际政策影响 下，投资者对于医药板块机会的关注度提升，12月份随着医保目录、基层医疗机构改革、医疗设备招标 改善等的推进，医药行业创新增量对行业基本面的拉动无疑将更加明显，但行业跟踪上或缺少比较明确 的兑现变量，在这个背景下，对医药指数而言，中观政策比如财政友好政策等，市场会更敏感，对这一 点，我们认为没有更悲观的预期，大可以“底部区间”来理解;2)板块方面:基本面预期和筹码影响下， 后者或更加重要，短期我们推荐医药上游是板块进攻方向，方向包括生命科学、CXO和原料药等领域， 稳健方向是延续性推荐大输液、精麻药、中药OTC、医药流通等，以上观点，投资者可以明显发现到我 们在创新药、医疗设备领域的观点和市场存在较大的差异，这一点源于我们在医药政策趋势方面和市场 存在比较大的认知差异。

新版医保目录发布，坚定支持“真创新”。展望 12 月:医保基金预付、积极推进商业保险，政策明显回暖，积极布局 2025 年。12 月重点推荐:药明康德、东阿阿胶、艾力斯、健友股份、贝达药业、诺泰生物、 亚盛医药、圣湘生物、九典制药、诺唯赞

根据 2024 年 11 月 28 日国家医保局公布的最新一期国家医保药品目录调整 结果，本次调整显著提升了药品保障水平，全面覆盖了新增药品类型，特别 关注肿瘤药、慢性病药及罕见病药。

华为 Mate 品牌盛典如期举行，多款 AI 终端亮相。2024 年 11 月 26 日，华为 Mate 品牌盛典如期举行。发布会上华为终端 BG 董事长余承东介绍了华为 Mate70 的九大 AI 功能:AI 运动轨迹、AI 主角时刻、AI 时空穿越、AI 智控键、AI 隔空传送、AI 通 话摘要、AI 消息随身、AI 降噪通话、AI 静谧通话。华为新款可折叠智能手机华为 Mate X6 正式发布，首发星闪关机精确定位;Mate X6 三网卫星典藏版，是全球首 款支持三网卫星通信的大众智能手机，即同时支持北斗卫星消息、天通卫星通信、 低轨卫星互联网。AI 手机的快速发展已经成为全球智能手机市场的重要趋势。根据 Canalys 数据，2024 年，全球 16%的智能手机出货量为 AI 手机，到 2028 年，这一 比例预计将增至 54%。这种增长主要受到消费者对 AI 助手和端侧处理等增强功能需 求的推动。2023 年至 2028 年间，Canalys 预计 AI 手机市场将以 63%的年均复合增 长率(CAGR)增长。北交所中共 7 家企业隶属于星闪&鸿蒙概念公司:艾融软件(与 星闪联盟签署“金融行业应用领域”产业合作意向书，获得华为 HarmonyOS 开发 服务商资质认证)、利尔达(星闪模组)、云里物里(星闪联盟会员单位)、雷神 科技(星闪电竞鼠标)、科达自控(迁移矿山鸿蒙操作系统)、驰诚股份(华为鸿 蒙智联生态产品)、慧为智能(鸿蒙系统相关产品研发)。