具身智能是 AI 最强应用，而智驾和人形机器人则是具身智能最重要两个方 向。在电动化之后，智驾和人形机器人为代表的 ROBO+赛道将重塑整个汽车产业链，成为汽车板块最强产业趋势。

考虑到“以旧换新”政策从9月开始在各地落地执行，我们合并 9-11 月的零售额，计算 家电、文化办公用品、家具、汽车四类商品的零售额变化（相比 1-8 月）。                                

2024年在医药综合政策影响下，医药行业持续经历集采出清、创新拉动的新旧动能切换过程，同时叠加宏观因素 影响，营运效率普遍下降，医药板块经历3年多的调整，2025年创新驱动更加乐观，复盘2024年度策略《蓄力， 破局》，大部分细分领域仅存在阶段性行情，特别是中药、创新药、生命科研服务等，主线性机会并不明显;

降脂药行业专题:患者群体庞大，多款前沿靶点研发火热。以动脉粥 样硬化性心血管疾病(ASCVD) 为主的心血管疾病(CVD)是我国城乡 居民第一位死亡原因，占死因构成的 40%以上。目前已证实，低密度脂蛋 白胆固醇(LDL-C)是 ASCVD 的致病性危险因素。ASCVD 是威胁全球 人类健康最主要的慢性非传染性疾病，尤其在我国疾病负担日益加重，超 高危患者中低密度脂蛋白胆固醇(LDL-C)长期达标率仅为 30.1%。我国 目前降脂治疗率低，传统他汀存在一定局限性，而前蛋白转化酶枯草溶菌 素 9(PCSK9)单抗长期依从性不佳等，降脂领域存在较大未被满足需求。 更低降脂目标值、更早降脂干预，以及长期达标是目前降脂新药研发的方 向。目前来看 PCSK9 新技术路线，Lp(a)、APOC3、ANGPTL3、CETP 等降脂创新靶点研发火热。建议关注布局降脂创新靶点的国内企业:恒瑞 医药、石药集团、康方生物、信达生物、信立泰、京新药业等。

医药行业整体增长情况及医药行业政策分析 、医药行业出海的必要性及广阔前景 、值得关注的新兴领域 、港股医药行业估值情况 、投资策略及重点公司分析 

商业健康保险是我国构建多层次医疗保障体系的重要一环，是基本医疗保险 的有力补充。尤其是在当前基本医疗保险支出增速快、控费压力大、需要同 时平衡好“保基本”与“促发展”的形势要求下，研究优化商业健康保险对 创新药等临床先进诊疗产品的支付是十分有必要的。

韩泰轮胎于 1941 年在韩国成立，经过 80 余年的发展，公司已经成为韩国第一、世界领先的轮 胎供应商，也是首个足以挑战欧美日轮胎厂商的亚洲公司。2024 年全球轮胎企业 75 强中，韩 泰以 66.4 亿美元的销售额位居全球第七。目前，韩泰在韩国、中国、美国、匈牙利、印度尼西 亚等地拥有 8 个生产基地、5 个技术研发中心，全球雇员超过 2.2 万人，年轮胎产能达 1.02 亿 条，生产的轮胎销往全球 160 个国家。韩泰作为轮胎市场的后来居上者，其成长历程具有学习 借鉴的价值，本篇报告将总结韩泰的成功路径，探讨中国轮胎龙头企业的成长潜能。

重要事件:11 月 29 日，在国家能源局的统筹组织下，中国电力企业联合 会联合多家单位共同发布《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》，首次 明确了全国统一电力市场发展的“路线图”和“时间表”，即 2025 年 初步建成、2029 年全面建成、2035 年完善提升。 近日，住建部官网更新了全面反映我国城乡市政公用设施建设与 发展状况的 2023 年版《城乡建设统计年鉴》。在本周小专题研究中，我们 将从最新版年鉴纷繁的信息中抽丝剥茧，对燃气行业最为关键的数据进 行分析解读、梳理最新的行业发展趋势与脉络。

24 年光伏行业围绕反内卷发布多项政策，通过 限制产品最低价、降低出口退税税率等方式引导 价格逐步回归健康发展，资本开支放缓，行业供 需逐步改善，25 年行业出清有望加速，盈利能 力得到修复。海外市场，东南亚四国双反调查影 响组件出口美国，但电池产能出口或影响不大。 储能方面，系统成本进一步下滑，刺激装机高增， 政策积极推进建设新型电力系统，中美大储装机 将提速，欧洲户储或将放缓，看好逆变器环节

我们选取了卫宁健康、创业慧康、久远银海、嘉和美康四家医疗信息化行业的 上市公司，跟踪统计采招网(www.bidcenter.com.cn)公开的中标订单数据，发 布医疗 IT 订单月度数据跟踪系列报告。因为部分医疗 IT 项目为非公开招投标， 以及第三方数据有统计误差，因此跟踪数据不等同公司实际订单数据，供趋势 性参考。  11 月中标订单金额同比增速有所波动，全年累计维度较为平稳。根据采招网的 公开中标信息，11 月卫宁健康、创业慧康、久远银海、嘉和美康中标订单金额 分别为 1.02 亿元、1.02 亿元、7128 万元、4780 万元，同比增速分别为-51%、123%、 -18%、29%。2024 年 1-11 月卫宁健康、创业慧康、久远银海、嘉和美康中标订 单累计金额分别为 11.14 亿元、8.13 亿元、8.07 亿元、3.05 亿元，同比增速分别 为-21%、28%、62%、-18%。