10 月，偏股型基金月净值平均下跌2.08%，正收益占比16.88%；偏债 型基金平均下跌0.68%，正收益占比13.75%；纯债型基金平均上涨 0.06%，正收益占比76.26%；QDII 基金平均下跌1.74%，正收益占比 25.26%；FOF 基金平均下跌2.42%，正收益占比0.75%；商品型基金平 均上涨4.28%，正收益占比77.50%。

营收情况：2023年前三季度和单三季度，计算机行业营收维持正增长。1）整体法：2023年计算机行业前三季度营收同比+1.65%；Q3单季 度营收同比+5.63%，增速同比上升2.22Pcts。2）中位数法：2023年计算机行业前三季度营收同比+3.10%；Q3单季度营收同比+1.15%， 增速同比下降2.51Pcts。3）前三季度计算机行业营收同比增长的公司共有210家，占全行业比例为59.83%。

回顾10 月银行间资金市场， 央行加大公开市场操作力度且MLF 延续超额续作，但由于万亿特殊再融资债发行进度较快，叠加增 发国债消息落地且税期和月末时点相距较近，跨季和假期过后资 金面未出现明显改善， DR007 月中枢基本持平上月。 展

10 月份受季节性因素、工业品价格波动及补库的影响，基础原材 料行业供需放缓，拖累经济整体表现。但是基建项目维持较快施工进 度，居民消费持续恢复，为经济恢复提供动能。因此，预计PMI 读数 将在季节性因素扰动消除后回升，对中美预期差的再次形成提供内部 支撑。

在基金前十大重仓股中，23Q3 军工行业整体持仓规模及持仓比例出现一定 幅度下降。从军工行业机构持仓情况来看，23Q3 全部基金军工持仓市值 1091.25 亿，持仓比例下降0.39pct.至3.68%，超配比例下降0.20pct 至 1.09% 。军工主题基金占比有所提升。从对持仓公司性质来看，民营军工企 业持仓比例有所提升，全部基金对民营军工企业的持仓比例提升至33%。从 细分行业来看，航空产业链仍是最主要配置方向，配置比例达到54.9%，占 比环比下降0.62pct；军工电子板块占比环比上升1.87pct 至25.0%，位居配 置第二位；船舶板块占比有所下降，占比环比下降1.31pct 至10.1%，仍位 居配置第三位；航天板块占比下降0.39pct 至6.5%。其他板块相对占比较小 且稳定。从航空产业链上下游情况来看，配置方向主要向中游元器件&配套 环节以及零部件&加工环节转移，材料呈现明显下滑趋势。23Q3 上游材料企 业配置占比环比下降1.99pct.至27.5%，但仍是配置的重点，占据配置第一 位。下游总装环节配置占比下降0.45pct 至26.0%，保持配置的第二位。元 器件&配套及零部件&加工环节配置占比上升，其中元器件&配套环节配置占 比提高1.85pct 至25.2%，零部件&加工环节占比上升1.01pct 至15.9%。分 系统环节配置占比下降0.42pct 至5.5%。

10 月30 日至31 日中央金融工作会议召开，会议指出当前金融领域仍然存在部分矛盾和问题，需要加快建设金融强国。具体来看，此次会议针对金融服务 实体经济、资本市场建设、风险化解、金融开放等诸多市场关切问题做出政策部署。我们认为未来金融领域的重点工作仍然是在有效控制风险的前提下，推动金融高质量发展、更好地服务实体经济。

最e_S新u观mm点ar：y]2 023 年 8 月开始零售指数与新零售指数再次进入波动下行区间， 直至10 月中下旬随市场走势抬升回暖。截至10 月31 日，零售指数累计下跌 16.97%，跑输沪深300 与新零售指数。零售行业总体表现与PE 变化趋势较为 契合，本月PE/PS/PB 整体保持稳定，当前值（2023.10.31）分别处于2015 年 年初至今水平的39.20%/13.30%/4.20%百分位点，均处于相对历史低位。

美护板块三季报显示多家公司前三季度业绩向好。截至10 月27 日，美护行 业共有25 家公司发布了第三季度业绩报告，其中共有18 家公司归母净利润 较去年同期向好，7 家公司较上年同期有所下降。 珀莱雅2023Q3 业绩持续上涨，双11 持续助力。珀莱雅于10 月23 日发布第 三季度报告，报告显示2023 年前1-3 季度，公司营业收入、归母净利润、扣 非净利润分别增长32.47%、50.60%、52.18%。2023 年第三季度报告期内， 公司实现营收16.21 亿元，较上年同期上涨21.36%，公司实现归属于上市公 司股东的净利润2.46 亿元,同比增长24.24%。据搜狐网经济观察网消息，根 据天猫10月25日发布的美妆行业预售首日品牌成绩单，天猫彩妆“双十一” 预售首日排行榜中，珀莱雅旗下品牌彩棠拿下第二名。由于第一名是外国品 牌，彩棠因而成为国货彩妆第一。看好公司主品牌大单品矩阵战略与子品牌 成长，持续关注公司双11 大促表现。

为何多种资产在过去一段时间出现历史上少见的背离现象？要回答这个问 题，首先得明确各类资产过去一段时间核心的定价因素是什么：（1）国内 利率债与经济基本面走势较为一致。（2）国内工业品与中国央行扩表走势 一致，与美债正相关。（3）人民币汇率与中美利差走势一致。（4）CRB 指数与全球需求相关。（5）A 股与美债利率高度负相关。大类资产过去一 段时间背离最核心的因素在于中美货币财政政策的分化，中国央行下半年 宽松后，国内经济出现企稳，国内工业品和利率出现反弹，但美国紧货币 宽财政的背景下，美债利率高企、全球需求回落，进而压制A 股和人民币 汇率。

暑期结束，板块业绩环比回落，市场对景气度延续性存疑，估值持续回调。但 我们认为从基本面来看，社服出行数据表现抢眼，出行仍是消费中为数不多高 景气度的子板块。分子板块来看，出行链暑期需求旺盛奠定基本面复苏超预 期，酒店ADR 提升带动RevPAR 上行，线下零售传统业务复苏和新业态共振， 同店超预期。平台公司利润恢复好于收入恢复，格局持续改善。建议关注标 的：电商：阿里巴巴、拼多多、京东集团；本地生活：美团；酒店：首旅酒 店、锦江酒店、华住集团、亚朵酒店、君亭酒店；受益出行链百货：重庆百 货、百联股份、银座股份、合肥百货；景区：天目湖、长白山、峨眉山A、黄 山旅游；OTA 平台：携程集团、同程旅行；演艺：宋城演艺；教育：中教控 股、行动教育。人力资源服务：Boss 直聘。