机械工业是为国民经济发展、国防军工建设 和民生事业提供技术装备的基础性和战略性行业，产业覆盖面广、产品种类多、产品结构复杂、产业 链条长、大批量生产与小批量定制共存等特点突 出。加快机械工业数字化转型既是推动行业自身高质量发展的必然要求，也是支撑国民经济各行 各业数字化转型、加快推进新型工业化的重要举措。

货币改革和马歇尔计划稳定西德。二战后德国面临战时债务和战后赔偿，且由于二战期间德国货币超发，战败后帝国马克又几乎失去购买力。1948 年西德实行货币改革，93.5%的旧货币退出流通领域，消除货币过剩和通胀风险；同期马歇尔计划向西德注资约 16 亿美元，重点扶持 煤炭、钢铁等基础工业，推动西德经济复苏。苏占区因大规模拆除设备，产能恢复落后于西德。四分德国到两分德国迎来窗口期。二战后美苏英法谋划四分德国，分割领土、政治、经济。1947 冷战开始，美、英占区合并为双占区；1948 年法占区加入、成立三占区。1949 年 9 月，德意 志联邦共和国成立，定都波恩；10 月，德意志民主共和国成立，定都柏林。在冷战的保护色下， 西德践行路德维希·艾哈德提出的社会市场经济，兼顾自由竞争+社会保障，迎来“经济奇迹”。

2025年以来，以中国科技叙事反转为起点，A股开启了一波强劲的牛市行情。进入9月，主要指数上涨势头趋缓，市场波动加剧，关于牛市回调的担心升温。从历史看，牛市并不意味着股价单边上涨，市场全力奔跑后需要休整，为下一轮上涨积蓄能量。牛市不乏大级别回调，回调幅度可能在10%以上，而这恰恰为投资者进入市场、把握牛市机遇提供了最佳窗口。我们在《牛市的成因是什么？牛市还能否延续？》中总结了牛市形成的四个基本要素，认为本轮牛市还将继续延续。本文则从历史复盘分析历次牛市回调的原因，总结提炼回调的特征，并提出投资者应对的建议。

央地关系与城投行业转型：思考城投公司转型的起点不应是城投行业本身，而应是地方政府的职能定位问题。展望未来，我国发展的重点转变为高质量发展大潮下促进科技创新与产业升级。因此，后续更好的引入与服务优质企业是地方政府与城投公司发展的重点方向，这也是“股权财政”的关键。

M1 与非金融现金流量表的对应关系验证。M1 同比自 24/9 见底-3.3%以来已 持续回升近一年，最新读数为 25/7 的 5.6%，我们验证了从 M1 到非金融上市公司现金流量表存在对应关系，即对比 M1 同比上行幅度 24/9-25/6 为 11pct、非金融企业类现金同比上升幅度为 9pct 趋势基本一致；从而由非金融现金流量表拆分观察经营&投资&筹资行为，可以看出经营现金流对企业类现金资产增额改善的贡献自 24Q2 负贡献见底以来持续回升，25Q2 显著同比多增近 1 万亿，其余投资、筹资现金流则主要表现为负贡献收窄，当前仍未有显著多增从而带来正贡献。

TMT类：9月24-26日，2025杭州·云栖大会举行 。9月24-25日，2025 年高通骁龙峰会中国站。9月27日，2025网易未来大会。9月27日，开源鸿蒙技术大会 。泛科技类：9月23-24日，第七届高比能固态电池关键材料技术大会 9月23日，鸿蒙智行秋季新品发布会，尚界H5、全新问界M7登场。9月24-26日，第十八届国际真空展览会。9月26-27日，2025无人机创新应用大会。9月27-29日，第七届世界新能源汽车大会(WNEVC 2025) 非科技类：9月22日，国新办举行新闻发布会，潘功胜，李云泽，吴清，朱鹤新介绍“十四五”时期金融业发展成就，并答记者问。

Meta 在美国举办年度开发者大会 Meta Connect，正式推出与 Ray-Ban 联名的智能眼镜 Meta Ray-Ban Display，并同步发布通过肌电信号操控的神经腕带 Neural Band。北交所现阶段消费电子产业链标的数量达到 27 家，截至 2025 年 9 月 19 日总市值达到 981.48 亿元。关注雷神科技（872190.BJ）、卓兆点胶（873726.BJ） 等高增长标的。雷神科技（872190.BJ）专注于游戏笔记本、游戏台式机和游戏外部设备等产品。2025 年 1 月 7 日雷神 Aura 灵眸 AR 智能眼镜上架电商平台开启预售。卓兆点胶（873726.BJ）致力于高精度智能点胶设备、点胶阀及其核心部件的研发、生产和销售，2025H1 在消费电子领域实现部分突破，在视觉检测领域及 Meta AI 眼镜领域，均已获得千万级量产订单，量产交付进展顺利。

机械设备行业：2025年中国磁悬浮压缩机行业概览（精华版）

甘肃省区位优势显著，资源富集，2024 年经济保持稳定增长，但经济总量及人均 GDP 仍处于全国下游水平。甘肃省工业基础扎实，在国家战略与政策助力下，区域发展动能持续增强，省属企业积极推进产业转型升级。甘肃省政府债务规模虽保持增长，但由于上级补助收入对综合财力形成的有效支撑，债务率处于全国中游水平。作为 12 个化债重点省份之一，甘肃省继续获得中央化债政策支持。甘肃省融资平台压降数量明显，未来将继续推进融资平台出清和转型升级工作。

青海省是联结西藏、新疆与内地的纽带，战略地位突出，资源禀赋优势明显。2024 年，青海省经济总量及人均 GDP 处于全国下游水平，城镇化率较低。青海省第二产业平稳发展，第 三产业对经济增长的支撑作用进一步增强。同期，青海省一般公共预算收入规模在全国排名靠后，财政实力相对较弱，财政自给率较低，政府性基金收入处于低位，上级补助对综合财 力贡献大。2024 年末，青海省政府债务负担较重。青海省作为 12 个化债重点省份之一，持续获得中央化债政策支持。青海省是涉及“一带一路”“西部大开发”等国家战略的重要省份，多项国家级规划政策落地助力区域发展。