AI 赋能，人形机器人发展提速，拉动金属材料需求。人形机器人具有类人的 外貌，一定程度上可替代多种传统机器人，但也需要更加复杂的驱动、传感、控 制、交互系统。早期人形机器人造价昂贵，不具备智能，应用场景有限，难以大 规模商业化量产。快速发展的AI 或可成为人形机器人的大脑，同时近年新发布 人形机器人的成本普遍有所下降。一旦人形机器人克服成本高和不智能两大缺 点，下游应用空间或将被打开，人形机器人市场空间将迎来快速增长。根据 Stratistics Market Research Consulting 的数据，2020 年全球人形机器人市场 估计为5.6 亿美元，而到2027 年市场规模或将达到141 亿美元，CAGR 达到 58.5%。人形机器人终端的快速放量将带来全产业链投资机会，包括上游材料端。

除模型规模体积之外，目前全球AI 算法的创新重点正逐步聚焦于多模态、智 能Agent 等方面。OpenAI 在今年6 月发布的GPT-4V 展现了AI 多模态能力 的重大进展，模型在技术上做到了理解一种模态内容时考虑到另一种模态的上 下文，真正意义上同时理解了文字与图片。我们判断多模态会是推动本轮AI 热点继续前进的下一个增长点。预计下一代多模态将会快速拓展目前大语言模 型有限的应用场景，显著提高语言模型的泛化能力，并有望在成本方面展现出 对传统专有模型的优势，从而推动如AI Agent 等应用的落地，进而推动自动 驾驶、机器人等应用获得革命性突破。

2011 年3 月11 日，地震&海啸冲击日本福岛第一核电站部分正 在运行的机组，内外部断电导致反应堆冷却系统停转，3 个机 组先后发生氢气爆炸产生核泄漏。应对事故过程中，持续向反 应堆注入冷却剂，冷却剂接触燃料碎片形成具有高浓度放射性 的污水，后地下水和雨水与放射性污水混合形成新的污染水。 事故发生后，相关部门组织核电站退役，退役计划持续推进过 程中，核废水源源不断产生，为应对巨量核废水，日本政府 2021 年正式宣布将核废水排海，本文详尽阐述了核废水的产生 及排海可能对水产养殖、淡水资源和海水提盐的影响。

行业概览：23 前三季度农业板块收入增速位于市场前列，利润仍呈现亏损。 23Q1-Q3 农林牧渔板块分别实现营收/归母净利润9499.95/-87.37 亿，分别同比 +6.75%/-281.84%；23Q3 板块实现营收/归母净利润3490.07/22.82 亿，分别同 比+1.73%/-86.56%。23Q3 末公募基金农林牧渔板块重仓个股占公募基金重仓 个股市值比重为1.39%，较农林牧渔板块标准配置比重+0.04pct。

行业基本面观察：供应增速放缓，价格中枢企稳回升。供给端，国内煤 炭生产仍处于保供阶段，1-9 月产量同比+3.81%。但受安监影响，Q3 产量前 低后高，总量环比减少。进口方面，海外能源价格高位波动，叠加进口贸易 价差低位，煤炭进口增幅也继续回落，1-9 月煤炭进口同比+73.10%，但10 月环比9 月降低14.59%。需求端，随着7 月以来存款利率下调、存量房贷利 率下调，地产政策边际改善及专项债加速等影响，地产投资边际改善，叠加 4 季度供暖需求，预计煤炭价格中枢将较Q3 提高。

科技产业买新不买旧，卫星互联网或将成为未来“空天地一体化”的核心技术 载体。卫星互联网是继有线互联、无线互联之后的第三代互联网基础设施革 命，其通过发射一定数量的卫星形成规模组网，从而辐射全球，构建具备实 时信息处理的大卫星系统，是一种能够完成向地面和空中终端提供宽带互联 网接入服务的新兴网络，是“空天地一体化”中“天基”与“地基”网络深 度融合的核心，整体具有广覆盖、低延时、宽带化、低成本等特点，在民用 领域和国防军事领域有着巨大的潜在价值。

2023年前三季度建筑材料行业整体承压，三季度业绩环比有所下滑。 2023年前三季度，建材行业营业总收入、归母净利润分别为5,670.98 亿元、303.73亿元，同比分别下降2.51%、35.33%，行业归母净利润降 幅高于营业总收入的降幅。三季度建材行业营业总收入、归母净利润 分别为1,951.18亿元、94.22亿元，同比分别下降1.76%、19.40%，环 比分别下降7.03%、43.43%，三季度业绩同比、环比均出现下滑。

2023年前三季度，家电行业营收利润双增，其中三季度业绩保持良好增势。 2023年Q1-Q3，家电行业实现营业总收入11,018.27亿元，同比增长5.68%， 实现归母净利润861.32亿元，同比增长11.49%。2023年，家电行业一季度 仍受到新冠疫情大面积感染、春节假期等因素影响；二季度行业经营全面 复常，在三八妇女节、618购物节等刺激下，行业筑底复苏；三季度受整体 经济大环境复苏进度影响，家电行业业绩表现稍逊于二季度，营收增速和 归母净利润增速分别为6.85%和10.44%。

Q3 家电行业终端需求平稳修复，各子板块收入均录得正增长，但整体估值处 于较低水平。公司个股表现有所分化，石头科技、海信家电、海容冷链等公司 业绩表现亮眼，我们期待后续内外销需求改善带来的持续修复。

算力调度根据算力资源提供方的供给能力和应用需求方的动态资源 需求，整合区域内算力基础设施底层的计算、存储、网络等多维资源， 基于算力调度平台对算力资源进行一致性管理、一体化编排和统一调 度，实现跨行业、跨地区、跨层级的算力资源的协同联动与精准匹配。 算力调优则是通过提升网络通信能力、软件算法优化升级等方式，提 升GPU 利用率。