我们认为 2025 年 BC 电池从 1 到 10 的趋势已较为明确，随之而来的 是设备、材料将有部分环节出现较多变化。设备端，建议关注价值量 提升较大的激光环节，其次是镀膜及湿法等设备。辅材端，建议关注 材料要求及工艺难度提升的焊带环节，另外金属化方案后续也会有较 大变化，建议关注具体方案导入量产情况。主材端，建议关注 BC 和 TOPCon 各自提效降本进展。

供配电系统为数据中心提供电源，在数据中心基础设施投资占比超70% • 定义：指从10kV电源进线，经过10kV配电装置、变压器、0.4kV配电装置、不间断电源系统及不间断电源输出配电装置，到电子信息设备 电源进线全过程。

发展煤化工可充分发挥我国煤炭资源优势。我国煤炭资源丰富，2023 年我国 煤炭产量 47.1 亿吨，占全球煤炭产量的 51.8%；而原油和天然气产量分别占 全球总产量的 4.6%和 5.8%，资源仍相对匮乏。发展煤化工替代石油资源， 充分发挥国内煤炭资源优势，有利于保障国家能源战略安全。

科技产业趋势及消费预期上修或为未来的两条核心配置主线，建议关注消费电子、新 能源汽车、汽车等行业的配置机会

智能驾驶芯片行业：千亿市场空间大赛道，国产芯片厂商崭露头角。技术进 步+成本下降+消费者接受度高，智能驾驶行业渗透率加速提升，在 ADAS 功 能进一步普及的推动下，全球 ADAS SoC 市场预计从 2023 年的 275 亿元增至 2028 年的 925 亿元，CAGR 为 27.5%。自动驾驶 SoC 供应商方面，中国的主要 自动驾驶 SoC 市场参与者包括地平线、黑芝麻智能等；其他国家的主要自动 驾驶 SoC 市场参与者包括英伟达、Mobileye、高通、Texas Instruments（TI） 及瑞萨。目前英伟达、高通、地平线、华为、黑芝麻等均推出了适配 L3 级 及以上高阶智能驾驶的芯片方案。

汽车行业：DeepSeek对智能驾驶影响几何？－专题研究-国联证券

以旧换新政策包括报废更新和置换更新，报废更新指将车辆报废回收后购入新车，由国家制定补贴细则；置换更新是指将旧车转让 并购入新车，由各省制定细则，报废更新和置换更新不可同时享受。2025年以旧换新政策对报废更新和置换更新均做出调整。  报废更新：将国排放四标准纳入补贴范围，注册登记时间较上一年向后推迟，新增可享受报废更新的车辆合计约1296.4万辆，与 2024年体量相当。

随 2021 年继峰斩获首个乘用车整椅项目，资本市场对汽车座椅的关注度就不 断提升，后来随时间推进，投资者对座椅行业的认知也不断加深。作为最早研 究跟踪座椅行业的团队之一，我们在当前时点，将过去对座椅行业的研究成果 梳理汇集为这一篇深度报告，希望能为座椅行业投资提供一些新认知和见解。

展望后续出海资产，风险与机遇并存。特朗普获得美国大选胜利后，关税 阴云再度笼罩，但国内企业海外产能布局自 2018 年起已逐步完善，龙头企业 陆续在海外布局分公司、子公司、生产基地等，全球化经营理念日益落实； 在此进程中，部分企业注重品牌建设，实现从制造出海到品牌出海，绑定海 外渠道端、构筑深厚护城河，出海步伐日趋稳健。

餐厨设备需求回暖，国产品牌有望实现智能厨电弯道超车。2023 年美 国餐饮行业增加值同比+7.39%；伴随美国进入降息通道，餐饮经济有 望触底反弹。全球智能厨房电器市场迎来显著的增长机遇，根据 Grand View Research 研究预测，2024-2030 年 CAGR 预计将达到 17.9%，国 内餐厨设备龙头企业银都股份建立独特完善的销售售后渠道，差异化 优势凸显。