新型水性粘结剂，1)适配硅基材料:PAA材料能与硅形成类似固体电解质界面(SEI)的包覆层，维持电极 稳定，显著改善硅基负极的循环性能及减轻膨胀影响。2)环保优势:使用水作为溶剂，相较于传统粘结剂 PVDF(需要有毒溶剂NMP)，具有更好的环保性，减少了对环境的污染风险。3)成本优势:PAA生产成 本及价格更低，在正极和隔膜涂覆中配合PVDF使用，及在负极材料中替代SBR具有成本优势。 适用多种材料:硅基负极是PAA主流应用领域，可更好控制体积膨胀;石墨负极可替代部分SBR，铁锂/锰 铁锂正极中作为电极活性物质内部binder、配合PVDF边涂、配合铝箔涂炭，整体用量较少，，再进行涂炭 ，能够有效降低内阻。涂覆隔膜小粒径PAA可与PVDF、分散剂和陶瓷粉体混合后制成浆料，再进行涂覆 长期市场空间广阔:硅基负极:按2.5%添加量并逐步提升计算，预计24-26年需求0.8/1.2/1.6万吨，复合 增速超40%，远期2030年需求达4万吨粉体。石墨负极:考虑对SBR替代逐步渗透，预计2030年需求达2.6 万吨粉体。铁锂正极:预计2030年需求达1.2万吨粉体。预计PAA粉体需求2030年达7.8万吨，对应50万吨 +浆料，长期复合增速30%+。

特朗普政策就内容来说可以大致分为财政和福利政策、货币和金融政策、贸易政策、 产业政策、外交和军事政策、移民政策六个方向，其中对华限制政策主要是贸易上封 锁、投资上限制、产业链上脱钩，以及地缘政治重心调整。 经复盘，美国总统上任百日内主要是人事任命(主要是组建内阁)以及在两党意识形 态冲突领域且通过行政命令即可实现阻力较小的领域进行快速的政策转向(堕胎、同 性恋、移民，气候);国家重大危机时刻两党协同性可能提升并通过重要法案。参照 历史节奏，并结合特朗普本人表态，预测特朗普上任百日可能重点聚焦以下内容

煤炭按照使用用途可以分为动力煤和炼焦煤，其中炼焦煤的洗选率为40.62%,而动力煤可以根据需求选择是否洗选 • 运输是煤炭销售的重要环节，因此运输价格和运输方式是煤炭行业分析的重要指标 • 由于煤炭价格关系国计民生，因此动力煤价格受国家重点管控。

煤炭复盘:周期与红利兼具，高盈利合理且可持续 动力煤:政策性煤种，煤价反弹后将维持区间波动 炼焦煤:市场化煤种，煤价受益政策具备完全弹性 投资策略:周期与红利兼具，低估值且四主线布局

复盘 2016 年-2024 年汽车行业来看，汽车板块投资基于行业销量，投资主线是产业升级。2020- 2024 年电动化完成渗透率从 0 到 50%渗透率的提升，目前行业处在电动化向智能化切换的阶 段，同时技术及产业链的领先帮助整车及零部件企业完成产品出口到全球化运营的转换，消 费政策支持保证内销销量相对稳定。外部条件变化并非影响汽车板块投资的核心因素。

汽车行业：新能源汽车结构性繁荣背后，2025年如何演绎？－电车时间机器论

各家车企齐聚广州车展，行业供给持续优化。第二十二届广州国际汽车 展览会将于 2024 年 11 月 15 日至 11 月 24 日在广州广交会展馆举行， 总展出面积达 24 万平方米，本次展会由中国对外贸易中心、中国机械工 业联合会、中国汽车工业协会、中国国际贸易促进委员会汽车行业分会 主办，比亚迪、吉利、奇瑞、长安、长城、上汽、广汽、北汽以及多家 合资品牌的新品都将在本次车展亮相。 自主品牌新车密集发布，技术持续赋能新品。自主品牌在本次车展中亮 相的新品较多，如比亚迪夏 MPV、豹 8、腾势 N9、仰望 U7、吉利银河星 舰 7EM-i、长城坦克 500Hi-4Z、广汽埃安 UT 等，其中夏搭载第五代 DM 技术、豹 8 采用 DMO 越野平台打造、仰望 U7 搭载全新云辇-Z 系统、吉 利银河星舰 7EM-i 使用吉利最新的雷神超级电混技术、长城坦克 500Hi4- Z 双电机混动架构。技术持续赋能新品，带动自主品牌产品力持续向上。

以“新科技 新生活”为主题的 2024(第二十二届)广州国际汽车展览会将 于 2024 年 11 月 15 日至 24 日，在中国进出口商品交易会展馆(广交会展馆) 盛大举办。本届车展吸引了国际汽车行业的目光，全球主流车企将以最高规格亮相 广州国际车展。全球整车企业将齐聚乘用车展区，展示最新汽车科技;商用车展区 将覆盖智能化卡车、新能源车辆等。汽车产业链及文化展区升级，顺应电动化、智 能化趋势，涵盖电机电控、自动驾驶等新题材。广州国际车展三大展区形成完整的 新时代汽车全产业链，着力发展汽车产业新质生产力，助力汽车行业形成高质量发 展新格局。

矿山冶金机械板块受益于基本面和政策共振，持续向好。中国采矿业固定资产投资连续3年正增长。2023年，有色金属矿采选业同比大幅增长42.7%，非金属 矿采选业增长16.2%，石油与天然气开采业增长15.2%，煤炭开采和洗选业增长12.1%。2024年前三季度，有色金属矿采选业民间投资同比增长68.6%，黑色 金属矿采矿业民间投资累计增长35.7%，表明采矿业固定资产投资在持续高增长。工业和信息化部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》后， 多地密集出台地方版工业领域设备更新方案，细化重点任务及保障措施。存量老旧设备大规模更新既能提升要素生产率，又能刺激设备消费，拉动经济增长。 采矿业的固定资产投资连续上行叠加大规模设备更新的机遇将持续利好矿山冶金机械行业。 工程机械板块顺周期修复，出海仍是大势所趋。工程机械主要品种销量继续正增长，板块处于从底部回升阶段;出口增速持续增长，出海仍是大势所趋。2024 年9月销售各类挖掘机15831台，同比增长10.8%。其中国内销量7610台，同比增长21.5%;出口量8221 台，同比增长2.51%。2024年9月销售各类装载机 8072台，同比增长4.98%。其中国内销量4022台，同比下降5.07%;出口量4050台，同比增长17.3%。2024年9月当月销售各类叉车106002台，同比增长 6.06%。其中国内销量62755台，同比下降5.32%;出口量43247台，同比增长28.5%。工程机械行业具有强周期性，主要受下游房地产、基建、出口等因素 影响，当前主要品种销量连续正增长，正从周期底部回升，叠加出海机遇，有望持续修复业绩。 特斯拉举行“We, Robot”发布会。机器人行业将迎周期复苏和人形机器人主题升温的双重利好。机器人产量数据连续多月转为正增长，增速环比仍有加速趋 势，行业有望迎来周期复苏。10月11日，特斯拉举行“We, Robot”发布会。人形机器人Optimus在外观设计、行走、抓取、握持等执行任务的能力上取得了 显著进步，新的Optimus还配备了更先进的传感器和人工智能系统，环境感知能力得到增强，能够更精准地完成复杂任务。会上表明自动驾驶汽车产业链均可 整合人形机器人上，大幅降低成本，人形机器人未来有望降本至2-3万美元。人形机器人是AI落地的重要实现抓手，该主题继续升温，机器人产业叠加周期复 苏的机遇，将迎双重利好。

AMAT 是全球最大的半导体设备公司(光刻机除外)。自1967年成立以来至今，AMAT凭借其持续的技术引 进、并购与创新能力，现为全球第一的半导体制造设备供应商(光刻机除外)，被行业誉为“半导体设备超 市”。作为美国最大的半导体设备制造商，AMAT目前市值高达1522亿美元(24/10/17)。在全球半导体设备 市场的激烈竞争中，AMAT与日本的东京电子(TEL)、荷兰的阿斯麦(ASML)、美国泛林(LAM)以及美 国科磊(KLA)一同被公认为全球半导体设备的顶级企业。 2023年WFE(Wafer Fabrication Equipment(晶圆 制造设备))设备全球市占率位居世界第二，市占率达25%，如按产品销售数量来看则市占率世界第一。