全球碳中和及 AI 需求爆发的驱动下，全球核电再迎复兴，中国核电装机空间广阔。1973 年国际石油危机爆发，核电成为替代能源得以高速发展。2024年全球可运行机组达 439台，发电量占比 9%。美国已历经 70 年发展，核电发电量占比约 20%；中国经 30 余年发展后，核电占比仅 5%。低碳目标和能源安全背景下，全球核电再迎复兴。2023 年第 28 届联合国气候大会，22 个国家达成共识，2050年全球核电装机达 2020 年的三倍。截至 2024 年 8月，全球可运行机组容量约 395GW，在建/计划机组容量约 71GW/85GW，增量弹性 18%/21%。中国在建/计划机组容量约 35GW/40GW，是未来 10-15 年全球核电投运的主要驱动 力。印度、俄罗斯、土耳其、英国、韩国也均有 5GW 及以上增量。

IP：经纬全球，经济增速转轨期悦己性精神需求共振，全球迈向玩具成人化、品类大众化、女性需求升级的大潮玩时代，2024年前三季度全球玩具龙头业绩多季度高增验证市场景气。背靠国内供应链优势，凭借优秀IP本土化运营+精准渠道扩张策略，2024年泡泡玛特海外业绩全渠道高增，对标乐高等海外巨头，中线看海外IP势能、品牌影响力、渠道扩张仍有较大空间。聚焦国内，社会价值观迈向多元包容，二次元文化走向大众视野，国内IP工业提升叠加品类、玩法不断创新，国内泛娱乐潮玩市场中线景气度有望持续。受益标的：泡泡玛特、华立科技。

ETF 通过以 ETF 份额“换取”构成该基金的个股“篮子”的方式 进行实物赎回，因此资产从主动基金转向 ETF 就会降低大规模赎回迫使基金进行抛售的可能性。与主动型基金相比，被动型基金在收益不佳后遭受大规模赎回的可能性更低，因此被动化在某种程度上减少了市场压力期间基金大量赎回所带来的风险。

我国轻工业制造已经相当发达，文创行业大盘稳健发展，其中出口好于内销。根据中国文教体育用品协会数据，今年 1-8 月我国文教办公用品制造业整体营收 同比下降约 2%。但出口稳中有升，展现出较强韧性。今年 1-8 月文教办公用品 累计出口 260.5 亿美元，同比微增 0.11%。

半导体设备板块具备“高景气+强催化”属性，2024Q3 各核心标的营收继续保持高增，贯彻“高景气”属性；特朗普上台，中美科技博弈预计再上台阶，自主可控继续成为板块主旋律。9 月底以来，市场流动性释放，赋予板块 EPS 和 PE 双击。展望后续，复苏和先进工艺突破继续作用为下游资本开支的两大主线，建议持续关注下游先进工艺良率提升和低国产化率卡脖子设备突破。  

10 月 A 股半导体指数跑赢中国台湾半导体指数及费城半导体指数。10 月，半导体（SW）行业指数+19.36%，同期电子（SW）行业指数+14.65%，费城半导体指数/中国台湾半导体指数-1.56%/+4.93%；年初至今，半导体 （SW）行业指数+21.94%，同期电子（SW）行业指数+18.95%，费城半导体指数/中国台湾半导体指数+18.47%/+51.67%。

我们复盘船舶板块三季度股价表现，受下游运价下行以及南北船重组推进影响， 2024Q3 中国船舶/中国重工/中船防务（A） /中国动力区间涨幅分别为 3.14%/11.76%/-3.05%/24.36%，除中 国动力外，相对跑输沪深 300。展望后续，截至 2024H1 期末，中国船舶/中船防务/中国重工/扬子江分别手持造船订单 1996 亿元 （民船）/597 亿元/1086 亿元/201.5 亿美元，在手订单充沛，建议继续关注量价齐升成本回落后的船企利润释放，以及中国船舶换股吸收合并中国重工进展。

零食：龙头业绩韧性较强，产品和渠道周期驱动叠加成本改善，持续释放盈利弹性。盐津铺子、劲仔食品等全渠道布局的企业抗风险能力更强，仍能保持双位数增长；同时，抖音电商等短视频直播平台也为休闲食品企业提供了新增长渠道，下沉市场增长空间仍在，三只松鼠借助抖音平台，持续打造热销商品，提升 品牌影响力；原料成本持续下行，但行业竞争较激烈背景下，企业优先保市场份额，促销费用有所提升，规模效应明显、产品结构完善的企业盈利水平更加稳定。

榨菜产业链发展成熟，需求端持续结构升级，供给端一超多强的格局稳定。榨菜作为一种以青菜头为原料的佐餐调味食品，主要用于下饭、就馒头等场景，主销于流通KA商超等C端渠道。相较其他酱腌菜，榨菜品类供需端发展成熟；尤其包装榨菜近年呈品牌化、精品化、集中化趋势。榨菜需求总量趋稳，近年包装化、品牌化发展带动行业量价齐增，且以价值增长为主；15-23年榨菜销售量/均价CAGR分别约1.9%/3.6%。

9 月空调行业产销量同比上升。2024 年 9 月空调行业实现产量 1221.00 万台，同比上升 26.00%；销量 1213.00 万台，同比上升 21.4%，其中内销 610.00 万台，同比上升 7.4%，出口 602.00 万台，同比上升 39.80%。9 月同比销量均上升趋势。产量方面，2024 年 9 月空调产量同比上升；内销方面，空调单月内销量同比回正；外销方面，空调单月外销量同比双位数上升。