11 月28 日，在智界S7 及华为全场景发布会上，华为智选车首款轿车智界S7 正式发布。智界S7 由华为和奇瑞联合打造，采用全新OneBox 造型设计，一 体式车身结构和流体黄金曲线，车长4971mm，轴距2950mm，车宽1963mm。 智界S7 提供智界 S7 Pro、智界 S7 Max、智界 S7 Max+、智界 S7 Max RS 四款车型。

投资建议：考虑行业及企业所处位置，结合当前的市场定价以及智能化 进程加速的大背景：（1）乘用车整车我们依旧推荐拐点基本确立的吉 利汽车、长安汽车、长城汽车，关注广汽集团、上汽集团；建议关注趋 势依然向上的理想汽车、比亚迪、小鹏汽车、零跑汽车；关注24 年销 量有望突破向上的华为系整车合作企业、小米汽车。（2）商用车推荐福 田汽车、中国重汽，建议关注一汽解放；（3）零部件推荐耐世特、郑煤 机（A/H）、银轮股份、潍柴动力、伯特利、爱柯迪、拓普集团、科博 达、华域汽车、敏实集团、旭升股份、福耀玻璃（A/H）、保隆科技、上 声电子、天润工业、威孚高科；汽车服务推荐中国汽研。

通过对全球及中国31家主要半导体制造企业和22 家半导体设备企业季度业 绩和市场一致预期的分析，我们得出以下结论1）经过测算，3Q 全球半导 体制造企业资本开支同比下滑11%；2）全球主要半导体设备企业收入同比 下滑9%，但中国市场逆势上涨，海外设备企业中国区收入与中国设备企业 收入合计同比增长53%至132 亿美元，中国区收入占全球占比达到历史新 高的47%。3）中国企业收入整体保持同比31%稳健增长，合同负债环比小 幅下降0.4%。我们继续看好拓荆科技（薄膜沉积）、北方（刻蚀，PVD）、 盛美上海（清洗）、华海清科（CMP）等现有产品的份额提升和新产品拓展。

本文结合中美两国的宏观经济环境，通过经济增长、通胀、流动性三个角度刻画宏观经济状态。结合均值方差模型、最大收益率模型、BL 模型、风险平价模型、基于宏观因子的风险平价模型，形成了五种资产组合策略。

“高质量发展”是机械板块未来核心主题。建议围绕四条主线布局:(1)经济“新常态”下，行业产能出清或者龙头企业通过收购兼并，优化产业竞争格局，龙头公司获取稳定现金流，进而提升分红率;(2)制造业升级，供应链安全带动国产化大机遇，建议图绕欧美高端技术封锁及国户化率较低的方向布局，市场空间及格局地位重于估值:(3)坚定的全球化，传统制造业向欧美高端市场，以及一带一路及东南亚市场出口，加大海外市场布局，打开新的市场增量的同时提升盈利能力:(4)高质量，调结构发展背景下，新兴产业发展，技术变革将带来新市场与新机会，如AI.人形机器人、XR等。

全固态电池不使用隔膜与电解液，突破安全与能量密度瓶颈，具有巨大应用潜力，但受制于成本与实际应用性能，全固态电池尚处于起步阶段，随着半固态电池产业化与装车引领，全固态电池未来可期。2023 年 6 月卫蓝新能源半固态电池交付蔚来，2023 年 10 月 Solid Power 向宝马交付全固态动力电池 A 样， 上汽、广汽、宝马、丰田等相继宣布固态电池装车时点，产业化未来可期。材料体系方面，我们预计正极材料将从高镍三元过渡至富锂锰基，负极将从硅碳负极过渡至金属锂。我们认为随着固态电池产业链降本和产业化程度提升，固态电池各环节将充分受益。

2023 年 12 月各省电网代购电价格公布，不同省份电度用电价格有涨有跌。2023 年 5 月 15 日，国家发改委发布《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的 通知》，将原包含在输配电价内的上网环节线损费用，在输配电价外单列；将原通过 代理购电价格由全体工商业用户共同分摊的抽水蓄能等系统运行费用，在输配电价 外单列。自 6 月 1 日起，工商业用户用电价格由上网电价（代理购电价格）、输配电价、系统运行费用、上网环节线损费用、政府性基金及附加组成。

2023年回顾：2023年我们提出航空业投资建议继续关注“1+4+1”。1）需求：2023年需求出现明显的季节性趋势，整体表现旺季更旺、淡季更淡，国内复苏优于国际。 2）四大供给：飞机、航权时刻、政府补贴、民航劳动力。在制造商产能受限、发动机事件等影响下 机队引进放缓确定性进一步加强；全球航空劳动力成本上调，国内外航司飞行员均有缺口，海外航 司影响更显著；市场补贴规模尚未恢复；时刻政策已出现倾向性变化。3）票价：2023年航司票价管理策略不同疫情前，“以价为先”成为共识。

根据Sensor Tower及七麦数据，10-11月我们跟踪的本土手游流水受新游带动同比增22%。腾讯:1)本土流水同比增14%/21亿元(人民币，下同)，新游《冒险岛:枫之传说》贡献6亿元增量。老游戏《王者荣耀》/《金铲铲之战》受版本更新、赛事/内容运营带动贡献6/5亿元流水增量。2)海外流水同比持平，《皇室战争》/《PUBG》/《Triple Match3D》增量抵消《胜利女神:NIKKE》去年上线高基数影响。

福建省地处中国东南沿海，省会福州。处于中国东南沿海，北界浙江，西邻江西，西南与广东相接，连东海、南海而通太平洋。 数字经济、海洋经济、绿色经济、文旅经济成为福建的新增长极，现代服务业发展提速增效，占福建省 GDP 的 47%，民营经济贡献了全省约 70%的 GDP。“十四五”期间，福建省实施新时代民营经济强省战略，作出“一个主题”，“一个首次”，“一个重点” 一系列部署安排。