2023年全球玩具市场规模为7732亿美元，预计到2028年将增长至9937亿美元，市场规模呈现稳定上升趋势，反映出全球玩具需求的持续增加。中国市场的快速扩张可能是全球玩具行业增长的核心动力。北美和欧洲作为成熟市场，仍保持稳健增长，其中北美市场规模领跑。未来行业需重点关注中国及亚太地区的市场机会。

零食，作为现代生活不可或缺的一部分，早已超越了简单的“解馋”功能，成为一种生活方式、一种情感寄托，甚至是社交货币。近两年线上零食市场呈现回暖趋势，近12个月零食线上市场的销售额达到1265.8亿元，同比增长1.3%，均价走高对销售额有较大的提振作用，从而拉动零食市场整体销售规模。从细分渠道的情况来看，社交电商抖音的体量和增幅均较突出。

根据各金融市场距离美联储的远近，依次梳理美国金融市场目前存在的风险：在岸货币市场：分为①联邦基金市场——观察指标为 EFFR 是否走高，现状是目前仍在正常水平。②回购市场——观察指标为 SOFR-EFFR 利差转正，现状：近期利差反复转正，且 SOFR 利率已连续 2 天突破利率走廊上限 IOER，回购市场流动性紧张。

从全国各个省份的GDP规模来看，2024年安徽省GDP规模为50625亿元，位列全国第十一位，同年GDP 增速为5.80%，整体保持稳定增长。从社融规模增量来看，2024年安徽省社融规模为11827亿元，位次上升至全国第六，社融增量/GDP比重为23.36%，综合来看，整体经济表现较好。安徽省金融资源丰富程度较高，位于全国中上游水平。2024年安徽省金融本外币贷款规模达到了86260.89亿元，位列全国第十一位，同比增速为10.60%，与全国各省市平均增速6.36%相比高出4.24个百分点，整体规模与增长速度均处在全国上游水平。从安徽省各地级市的GDP规模来看，合肥一枝独秀，和总量规模第二的芜湖市差距接近8400亿元。从同比增速来看，安徽大部分地级市的经济增长速度较快，大多在5.5%以上，其中芜湖市和铜陵市增长较快，同比增速均为6.4%。

居民消费需求保持增长，线上消费蓬勃发展。2024年，全国社会消费品零售总额为48.8万 亿元，达到近五年来最高值，居民的消费需求逐步释放。与此同时，线上消费成为居民的主要购买形式，全国实物商品网上零售额呈现稳步增长的态势，2024年占全国社会消费品零售总额的比例达到32.1%，预计未来将持续上升。

核电低碳和高能量密度优势显著，全球核电产业迎来黄金发展机遇期。核裂变方面，第三代核电是目前在建机组的主力，第四代核电、小型模块化反应堆进展顺利。我国三代核电机组“华龙一号”和“国和一号” 处于世界先进水平，四代堆中高温气冷堆处于国际领先水平，“玲龙一号”是全球首个通过国际原子能机构通用安全审查的小型模块化压水堆。核聚变方面，可控核聚变是人类理想的终极能源，我国积极参与 ITER项目，核聚变总体位居国际第一方阵，我国BEST、CFETR等聚变堆以及“星火一号”、“Z-FFR”聚变裂变混合堆加紧建设中，预计2025年是核聚变招标大年，ITER项目的持续交付以及国内聚变堆和混合堆的建设将对产业链相关上市公司产生积极影响。

“AI+X产品”模式引发玩具市场裂变。AI革命是继蒸汽革命、电力革命和信息革命之后的第四次重大技术变革，在各个行业，在AI大模型新动力的加持下，会以“大模型+X产品”的模式催生出大量降本增效的新产品、新方式。AI玩具是 “AI +玩具”的融合产品。与传统的玩具产品相比，AI玩具通过搭载大型模型，可以通过语音识别、图像识别、自然语言处理、深度学习、情感分析等技术，实现交互和反馈，提供个性化的学习和娱乐体验。我们认为，相较于其他AI终端， AI玩具具备可互动性强、产品形态丰富、应用场景多元、目标群体广泛、产业链成熟等优势，成为较快落地的 AI 终端。

我们认为，从12年前的2011年公司发布的第一支《GTA5》开始，公司因产品驱动，到2018年期间处于快速增长期，其中《GTA5》为公司营收的快速增长做出了显著贡献，2023年，公司正式发布了《GTA6》的第一支预告，风靡市场。《GTA6》的发布将大幅增长公司营收，并成为 公司股价上涨的关键增长点。

2025 年 3 月 6 日, Monica.im 团队发布全球首款通用 Agent 产品 Manus 并开启内测，迅速引发了资本市场和社会各界的高度关注。Manus 具备强大的独立思考、规划并执行复杂任务的能力，可直接交付完整成果，展现了强大的通用性和执行能力。

近期，特朗普政府对全球多国征收“对等关税”引发市场关注。我们认为当前 ESG 发展与全球供应链的复杂性相交织，正深度影响着全球贸易格局，各国经济低碳转型下的 ESG 贸易壁垒或将进一步加强。未来，ESG 与宏观经济、产业政策的联系将会更加密切。我们建议关注 ESG 对全球经济发展和国际贸易的深度影响，并考虑部分经济体将 ESG 政治化、武器化带来的相关风险。