美联储 11 月议息会议继续维持利率不变，符合市场预期。鲍威尔讲话未有更多鹰派信息，总体基调保持谨慎，市场解读中性偏鸽。我们预计美联储 12 月不加息的概率较大，首次降息时点或在明年年中前后。美国财政部四季度发债计划较三季度增加速度放缓对美债有阶段性利多，但附息国债发行规模继续增加，供给端仍难趋势性利多美债，建议关注 10 年期美债拍卖情况。短期来看，预计美元指数仍将高位震荡，美债利率或将高位偏弱震荡。

美联储 11 月再度暂停加息。美联储 11 月议息会议宣布，联邦基金利率目标区间维持在 5.25%至 5.5%之间不变，符合此前 CME 期货价格隐含的市场预期。这也是美联储自 9 月暂停加息后，连续第二次暂停。缩表按原计划推进。此次 FOMC 会议仍表明会继续按去年 5 月份发布的《缩减美联储资产负债表规模计划》实施缩表，缩减规模 950 亿美元，其中包括 600 亿美元国债和 350 亿美元 MBS。

1、经济描述由“经济活动稳步扩张”改为“三季度经济增长强劲”，维持“就业增长放缓但依然保持强劲，通胀仍旧居高不下”的表述；2、将“信贷环境收紧可能会对经济、就业和通胀带来压力，但程度仍不确定”修改为“金融和信贷环境收紧可能会对经济、就业和通胀带来压力，但程度仍不确定”；3、维持“在确定额外的政策紧缩时，将评估货币政策累计效应和滞后效应，以及经济和金融发展形势”的表述。

关于 10 月 31 日发布的《光伏产业链上游价格波动剧烈，公司 Q3 盈利能力同比大幅下滑》报告中，我们发现第三段中有错误，公司目前已经采用新的技术，我们在报告发出之前未了解到这些更新，报告发出之后通过和市场的沟通和学习，发现我们没有及时更新公司的最新的技术，所以我们原来报告的第三段是错误的，在此对第三段进行修正。

2023 年 4 月 OPEC 会议上宣布将产量配额下调 166 万桶/日，并在 6 月的 会议上宣布将减产延续至 2024 年底。此外沙特和俄罗斯也在今年进行了额外自愿减产，并不断延长减产期限。美国原油库存量短期反弹：截至 10 月 20 日当周，美国原油总库存为 7.72 亿桶，较上周增加 137.2 万桶；美国原油商业库存为 4.21 亿桶，较上周增加 137.2 万桶；美国战略石油储备库存 为 3.51 亿桶，与上周持平。

从经济增长方面看，美国第三季度实际 GDP 环比折年率初值录得 4.9%，超出市场预期与前值，创 2021 年第四季度以来新高。结构上来看，个人消费支出对 GDP 环比折年率的拉动为 2.69 个百分点，国内私人投资总额、政府消费支出和投资总额分别为 1.47 和 0.79 个百分点，商品和服务净出口则小幅拖累 GDP 环比折年率。由此可见，美国经济仍显出较强韧性，强劲的消费支出是美国经济的主要动力。

中央金融工作会议 10 月 30 日至 31 日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。习近平在重要讲话 中总结党的十八大以来金融工作，分析金融高质量发展面临的形势，部署 当前和今后一个时期的金融工作。本次中央金融工作会议重点提出了金融工作的几个新原则，分别是：以深 化金融供给侧结构性改革为主线。以金融队伍的纯洁性、专业性、战斗力 为重要支撑。以全面加强监管、防范化解风险为重点。牢牢守住不发生系 统性金融风险的底线。

据海通国际预测，10 月重点跟踪的 8 个行业中 7 个保持正增长。实现双位数增长的行业包括餐饮、次高端及以上白酒、速冻食品；个位数增长的行业包括调味品、乳制品、软饮料和啤酒；大众及以下白酒延续明显负增长。与上月相比，4 个行业增速加快，4 个行 业增速放缓。结合上市公司三季报，我们对部分行业进行了修正：增速调低的有次高端及以上白酒、餐饮，调高的有乳制品、调味品。

SK 海力士（000660.KS）于 10 月 26 日发布 23Q3 财报，营收 9.07 万亿韩元，同比-17%/环比+24%，毛利率+1%，同比-34pcts/环比+17pcts；库存持续环比 改善。公司指引存储行业开始全面复苏，AI 相关需求持续强劲。

23Q3 营收为 21.8 亿美元，同比-0.53%/环比+4.15%，超指引中值（20.95-21.95 亿美元）。23Q3 毛利率为 47.3%，同比-2.0pcts/环比-0.1pct，超指引中值 （40%-48%），主要是由于 EastFishkill 工厂产能利用率不足所导致，但被碳化硅强劲的制造产能所抵消。23Q3 库存环比增加 1.2 亿美元，DOI 增加 3 天至 166 天，分销商库存环比下降 2500 万美元，分销库存周转天数环比降至 6.9 周。