多点开花仍可期，重视注册制改革推进节奏。

B2B 市场规模超过 10 万亿，2011 交易规模同比增长 29%，2012 年同比增速 28%，2013 年同比增速 31%，2014 年同比增速为 22%。B2B 市场的投资数量在 2013 年只有 10 笔，2014 年有 14 笔，而在 2015 年上半年就达 68 笔。可见 B2B 市场在 2015 年开始受到资本市场关注和青睐。

在消费电子增量放缓、但保有量仍保持增长、且存量巨大的背景下，我们重点关注三类与存量相关的投资机会。2015 年全球半导体行业掀起了疯狂并购潮。一方面，中国半导体业者在国家及各地方产业基金支持下，国内企业通过海外并购提升产能、技术、市占等；另一方面，清华紫光为首的国内 IC 业者也不断在海外寻找符合战略目的的投资对象。新蓝海： 具备高盈利能力与高壁垒的军工电子和汽车电子。

中国量子通信产业空间巨大：1）中国在城域网、城际网、行业专网和广域网四大领域协同发展。其中，城域网和行业专网已经建成数个项目，并处于运营阶段，城际网和广域网都将在明年迎来标志性进展。城际网和广域网的发展又将给城域网和行业专网带来更大应用价值，促进其发展。 2）在量子通信产业链的四个主要环节中： 中国在核心零组件领域部分依赖进口。与信息安全的自主可控还有差距，给零组件公司带来国产化契机。3）按照现有网络的10-100k 带宽计算，十三五期间中国的量子通信网络在网络建设与系统集成环节的市场空间可超过 650 亿元，按照网络建设与系统集成环节 30%的附加值计算，量子设备与解决方案提供商有 450 亿元市场空间，核心模块和零部件供应商则有望获得上百亿元市场空间。量子通信一旦获得广泛应用，100k的带宽将远远满足不了需求，持续带宽扩容将带来行业的持续发展。

2015 年上半年，家电业运行呈现稳中趋缓态势。由于国际市场较为低迷、国内前期刺激消费政策在一定程度上透支了市场需求、房地产市场调整的滞后影响继续显现，家电业持续面临着市场下行压力。上半年，家用电力器具（主要包括白电、黑电以及厨电等电力家电）行业主营业务收入6997.0亿元，累计同比增长2.37%，比去年同期减少8.49 个百分点；另外，非电力家用器具（燃气、太阳能等非电力家电）制造业销售收入为538.9 亿元，同比下降1.81%，比去年同期减少7.14 个百分点；视听设备制造业销售收入3598.3 亿元，同比增长3.83%，比去年同期增加1.90 个百分点。

2016年，我们判断在宏观经济增长继续减速的背景下，机械行业需求维持低迷的概率较大，但随着供给侧或成本端改善，企业内行性的业绩下滑压力可能减弱，然而，企业寻求的增长方式仍以外延并购为主导。在IPO开闸、股票供给加大的背景下，企业的转型升级进入攻坚期，需防范两方面的风险：一是并购未完成但预期已有所反映，二是并购方向滞后导致估值承压。

传统机械行业下行趋势短期内难有改善，转型升级是唯一出路。中国制2025是振兴我国制造业的行动纲领。我们看好以智能制造为代表的创新型产业的发展前景。工业机器人是智能制造的重要组成部分，工业机器人规模化应用是实现智能制造的前提。我国工业机器人产业发展的有利因素包括：劳动力价格上涨和制造业转型升级迫切需要“机器换人”；政府扶持机器人产业，持续出台政策支持国内机器人企业发展；伴随着核心零部件技术突破，国产机器人成本有望大幅下降。

2014 年，农药、化肥和农业行业延续颓势，国家统计局数据显示，2014年，肥料制造业销售收入9082.6 亿元，同比增长4.9%；实现利润总额262.4 亿元，同比下降了30.2%；销售利润率2.9%，比去年同期下滑1.5个百分点。

2014 年日化行业总体发展平稳。1-12 月，日化行业累计实现销售收入4222 亿元，累计增长9.7%；利润总额438 亿元，累计增长13.1%；销售利润率10.4%，累计增长0.6 个百分点。2013 年1-12 月，我国日用化学品行业主要产品中，合成洗涤剂累计完成产量1029.6 万吨，累计同比增长14.7%；在经济效益方面，1-12 月，全国规模以上日用化学品生产企业累计主营业务收入同比增长6.6%，实现利润总额同比增长11.5%，完成税金总额同比增长16.1%。