随着2021 年国家医保目录正式实施，国家药品、高值耗材集采持续推进、呈现常态化制度化，《DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划》正式发布，未来保质控费依然是医药政策的主旋律。

本报告重点分析了玻尿酸、再生类制剂、肉毒素、体重管理四个具有潜力的细分赛道，市场空间广阔，部分赛道竞争格局仍是一片蓝海，未来将可能诞生十亿级的重磅产品。

国资委印发《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》提出央企碳达峰、碳中和的明确目标：“十四五”，中央企业万元产值综合能耗下降15%，万元产值二氧化碳排放下降18%，可再生能源发电装机比重达到50%以上，战略性新兴产业营收比重不低于30%。

稳增长政策不断释放与财政纪律并未放松，这两方面的现状并不矛盾——尽管2022年稳增长的方向已经充分确认，但政策窗口仅限“前门”，并不会因为稳增长诉求的提升而重新打开“后门”，我们认为，2022 年或将是赤字、专项债相对超预期，但隐性债务与财政纪律监管仍然偏严的政策组合。

元宇宙即通过数字技术构建的与现实世界平行的虚拟世界，元宇宙概念持续催化，带动硬件基础设施、软件平台、内容服务商渐次受益。XR、5G、云计算等底层技术不断发展，打造元宇宙基石；算力是元宇宙最重要的基础设施，5G/6G 网络为元宇宙提供高速、低延时、规模化接入传输通道；内容创作是元宇宙延续并扩张的核心驱动力，社交需求将巨大流量引入元宇宙，未来商业、工业应用场景作为现实世界的测试网将体现元宇宙更大的价值。我们认为，运营商具备打造元宇宙技术底座能力，国内5G 建设稳步推进，三大运营商及主设备商积极布局云计算，光模块、IDC、服务器有望成为建设元宇宙有力的硬件基础设施支持。

疫情反复背景下，经济整体承压，社服零售行业均受到一定冲击：经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。整体而言，Q1及Q2疫情管控较好，Q3及Q4各地零星疫情反复，线下消费及出行相关行业承压。同时受疫情常态化影响，消费者收入预期降低（11月 调查失业率 5%, 预期值4.9%, 前值4.9%），消费意愿有所压制。

元旦已至，作为临近春节长假前的3 天短假，由于局部地区疫情反弹风险仍存，交通出行数据同比呈现回落，居民出行延续此前的本地游、周边游特征，旅游市场仍不容乐观；但12 月PMI 环比改善，连续2 个月高于荣枯线，看好商旅出行需求的改善。

2020年新型烟草整体市场规模为419亿美元（约合2682亿元），新型烟草按照品类可以分为雾化电子烟和加热不燃烧(HNB)两类，其中雾化电子烟市场规模约211亿美元，HNB市场规模约208亿美元。2020年全球雾化电子烟渗透率仅为2.5%，美国市场为最大的雾化电子烟消费市场，2020年我国雾化电子烟内销市场超过140亿元，渗透率仅为0.8%，未来增长潜力巨大。

2021 年12 月31 日，财政部、工信部、科技部、发改委（以下简称四部委）联合发布了《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（以下简称通知），22 年补贴标准于22 年1 月1 日起实施。

养猪行业整体的亏损带来的是产能明显去化且去化趋势已定，从官方数据、三方数据以及天风农业的草根调研数据都印证了该观点。1）从农业农村部数据来看，截止到2021年11月份，我国定点监测能繁母猪存栏量环比继续下降1.2%，12月份能繁母猪产能去化仍在进行，相比于能繁母猪存栏高点的5月份，以持续下降6个月，累计下降幅度超7%。