本次政治局会议导向明确，下半年经济修复主要依赖两条路径：路径一是经济的内生修复，一方面依靠经济大省发力带动全国经济增长，根据广东、江苏、浙江等区域的经济特性，制造业发展仍是重心；一方面依靠常态化核酸对疫情进行有效预防助力消费稳步复苏。路径二是用好现有工具箱，财政着力用好专项债务限额；依靠8000 亿贷款额度和3000 亿专项建设基金等准财政工具加强信贷投放。

我们认为2022 年下半年基建投资重点领域仍将集中在水利、电力和城镇化建设相关领域，建议重点关注稳增长主线下水利建设、抽水蓄能和电力建设板块投资机会。本周投资建议：1）房建和基建工程承包龙头标的：中国建筑、中国交建、中国中铁、山东路桥、安徽建工，2）基建勘察设计优质龙头：华设集团、设计总院；3）水利、抽水蓄能工程承包央企和地方区域龙头：中国电建、安徽建工；4）电力建设：央企龙头中国电建和用户侧配电网工程设计咨询工程运维全产业链布局的民营企业苏文电能。

隔震及减震技术可适用于各类建筑房屋，包括公共建筑、住宅、工业建筑等，包括新建建筑与抗震加固。日本应用减隔震的建筑类型包括公共建筑、住宅、超高层等，其中超高层抗震方案应用上争论较多，主要关于隔震建筑面临的倾覆及自振周期等问题，因此自2000 年开始日本每年建设的超高层建筑中，约40%左右采用减震，约20%左右采用隔震。此外，抗震加固领域使用减隔震既能够节省造价，同时不妨碍建筑物正常使用，尤其是隔震技术进行抗震加固时，施工主要在地下，无论对于建筑立面还是内部空间影响都很小。

近来家电刺激政策预期升温，目前看政策的能级较上一轮更高，也更专注，对于资金来源、权责划分等的吹风表述也相对更清晰，加上“2008 年家电下乡”级别的刺激于当下必要性不强，我们认为对此次对政策的看法或可适当积极。方向上主要是“全国范围内的以旧换新”和“绿色智能家电下乡”，智能家电在城市市场的渗透和农村市场的更新升级迭代均有望提速。“低估值+低仓位”背景下，股价对利好反应热烈，政策及需求边际需要重视。

7 月议息声明中，美联储如期加息75bp，继续推进缩表计划、9 月继续提速。7月28 日凌晨，美联储公布最新议息声明，12 名委员（首次满员）全票同意将政策利率目标区间上调50bp 至2.25-2.5%，重申“持续加息是适当的”。此外，美联储继续推进缩表计划，当前缩减目标定为每月475 亿美元（300 亿美元的美债及175 亿美元的MBS），预计将于9 月后翻倍、达到每月950 亿美元的上限。

1）美联储7 月再次加息75BP 符合预期，预计年底或加息至3.0-3.5%，同时美联储缩表进程也在按前期公布节奏正常推进；2）对于议息会议后鲍威尔对未来加息路径的指引，市场认为美联储偏向鸽派，预期美联储加息节奏有望明显放缓，今年底或明年初将停止加息，上述观点或偏乐观；3）美国通胀再创新高是本月大幅加息主因，控通胀仍是当前美联储的首要任务，预计美国通胀有望逐步筑顶于三季度、但此后回落速度或偏慢，美联储加息仍在途中；4）受货币政策加速收紧和高通胀对实体经济冲击的影响，多个指标显示美国经济已明显放缓，软着陆概率减小；5）未来美联储将在“控通胀”和防“硬着陆”之间作出艰难的“艺术化”权衡取舍，加息斜率放缓可期，但年内收尾言之尚早；6）预计全球资本市场动荡警报难言已完全解除。

随着移动互联网普及和云计算、数据智能产业的不断发展，数字工作空间成为企业IT基础能力平台之一。在数字工作空间中，企业团队能够应用最新的科技能力安全地完成内外部协作，还能深度沉淀和高效复用知识，实现工作质量与效率的全面提升。在新冠疫情的背景下，在线办公逐渐成为新常态，企业对构建数字工作空间的需求在加速攀升。

2022 年3 月11 日，国务院总理李克强在记者会上表示今年要实现身份证电子化。随后，公安部在5 月印发了2022 年推进行政管理服务改革优化营商环境重点措施，要求建立完善居民身份证电子证照服务机制，扩大居民身份证电子证照在政务服务领域中的应用范围。数字身份证的概念之前已应用于高铁动车、景点查验、酒店入住等场景。总理提到的今年要加速建设身份证电子化将进一步推动数字身份证生态建设，未来可扩展至访客系统、民生防疫、金融支付、租房管理等场景，实现“多码合一，一码通行”的数字身份证目标。

基础化工板块方面，2020Q1 以来公募基金对基础化工股票整体配置比例持续回升，2022Q2 公募基金所持基础化工股市值占重仓持股配置比例提升至3.68%，环比+0.13pcts，同期基础化工股票于A 股中市值占比为4.35%，环比+0.04pcts。石油化工板块方面，2020 Q3 以来公募基金石油化工股票整体配置比例提升趋势明显， 2021Q4 出现回落。 2022Q2，公募基金所持石油化工股市值占其重仓持股配置比例为0.98%，环比+0.05pcts，同期石油化工股票于A 股中市值占比为2.76%，环比-0.18pcts。

整体看，产业升级+自主可控背景下，光伏/锂电/风电/半导体/工业自动化等新兴战略产业迎来爆发，推动相关企业形成大量的资本开支，带来对中游机械公司巨大的需求，产业链上设备公司均有较好地成长，特别是在增量扩张逻辑下中小制造企业会有更大的盈利弹性。基于此，我们一方面持续看好优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司，并自下而上优选细分行业隐形冠军；另一方面建议关注具备极高业绩弹性的优质中小成长公司。