A股、港股明显反弹，海外股市持续上涨;国内债市进一步走强；石油、美元持续上涨。汇金持续增持，市场情绪大幅改善，A股明显反弹。中央汇金持续大幅增持ETF，为市场提供增量资金的同时，向市场传递出积极政策信号，显著提振市场信心，A股大幅反弹。海外股市持续上涨，科技股集体强势。多家海外科技龙头公司最新财报业绩超预期，叠加OpenAI的Sora模型发布，海外科技板块走强带动美股上涨。

经济工作方向——高质量发展和稳经济并重。从前期中央经济工作会议、到 2 月政治局会议再到政府工作报告，关于经济工作的部署都首要强调高质量发展，着重部署科技创新、现代化产业体系建设；此外关于扩大内需的强调和部署也是关注稳增长的体现，而且经济增长预期目标也较为积极，财政政策也有增量。整体而言，2024 年经济工作高质量发展和稳增长并重。

投连险规模情况：根据各大保险机构 2021 年-2023 年月报、中报和年报披露的相关信息，截至 2023/12/31，已纳入排名统计的 217 只投连险账户最新总规 模为 1924.30 亿元。具体到各家公司看，泰康人寿旗下共计 18 只投连险账户纳入排名统计，总规模 662.48 亿元，位居首位；弘康人寿和中信保诚人寿紧随其后，均有 8 只投连险账户纳入排名统计，总规模分别达 338.77 亿元和 280.97 亿元。

2月，申万光伏设备指数上涨12.24%。展望后市：光伏企业2023年业绩预告/业绩快报陆续发布，不同环节企业间业绩分化趋于凸显，TOPCon一体化龙头业绩保持较快增长。二季度光伏下游需求继续恢复，建议关注量价回升边际变化和龙头企业发展情况。 

日本机床工业从 1889 年起步，受到战争拉动也受到战争破坏跌宕起伏，但在政策支持、企业创新拼搏交织下从 1982 年开始后来居上，市场份额达到全球第一，我们通过深入复盘总结经验，希望对中国机床产业的发展得出一些启示。产业变革启示：日本借助数控技术出现/机床高经济性实现超车，对标国内关注数字工厂、AI 技术应用带来的新机会和成本端优势。

2024 年 2 月 3 日-2024 年 3 月 4 日，沪深 300 指数上涨 11.36%，申万机械 设备板块上涨 19.68%，跑赢沪深 300 指数 8.32 个百分点，在申万所有一级行业中位于第 6 位。 截至 2024 年 3 月 4 日，行业 TTM 市盈率为 25.04 倍（整体法，剔除负值），相对于沪深 300 的估值溢价率为 123.21%。

本篇报告从折扣零售业态兴起，美国、日本及德国的折扣零售业态的发展及代表企业的复盘入手，说明折扣零售业态兴起于经济增速放缓期间，且在穿越经济周期后依旧保持经营韧性。对标美国、日本、德国及全球的折扣零售店和仓储会员店的渗透率，说明我国折扣零售业态有较大增长空间，总结供需双向驱动下，如何催生我国折扣零售业态，进一步论证我国具备发展硬折扣模式的环境，并总结跑通硬折扣模式企业需具备的特质，最终落实到推荐标的与建议关注标的层面。

解读黄金货币、金融、商品三大属性：1）货币属性：黄金本质属性，金价 中长期围绕着美国 M2 决定的金价中枢波动。牙买加体系“黄金非货币化” 后，黄金储备货币以及最后清偿手段的职能并未动摇。黄金的本质属性仍为货币属性，金价中长期围绕着美国 M2 决定的金价中枢波动。2）金融属性：主要体现在资产配置、国家储备、避险保值、融资工具等方面，本质上是由于黄金投资需求波动大，短周期维度内，实际利率一般是黄金定价的锚。3）商品属性：工业需 求影响权重较小，投资需求主要受金融属性影响，波动较为明显，影响权重较高。此外全球央行购金规模也在 21-23 年明显增长，我们认为各国央行积极增持主要出于规避信用货币风险、储备资产多元化的考虑。

2019 年以来，e.l.f.Beauty 业绩高速增长、股价涨幅亮眼。e.l.f. Beauty 成立于 2004 年，是一家兼具平价和质量的美国化妆品公司。公司近五年（自 2019 年 3 月 4 日至 2024 年 3 月 1 日）股价累计上涨 2634.59%，今年以来涨幅高达 50.62%（截至 2024 年 3 月 1 日）。业绩方面，公司营收自 2019 年的 2.83 亿美元增长至 2022 年的 5.79 亿美元，CAGR 为 27%；净利润自 2019 年的 0.18 亿美元增长至 2022 年的 0.62 亿美 元，CAGR 为 51%。

材料性能优异+供给端技术进步，2020 年起重组胶原蛋白市场迎来高景气阶段。沙利文数据显示，2017-2021 年重组胶原蛋白市场规模以 63.0%的复合增速增至 108 亿元，细分领域中医用敷料与功效性护肤品增速更快。2024年重组胶原蛋白医美注射产品获批数量有望增加，供给驱动下重组胶原蛋白医美注射市场有望加速。以产业化与商业化等维度比较，重组胶原蛋白竞争格局尚好，头部企业各有千秋。