“七上八下” 一般为夏季用电高峰。从往年情况来看，我国夏季高温天 气集中在7-8 月份，高温天气下用电负荷同比高增，因此7、8 月份一 般为我国用电高峰期。尤其是“七下八上”，即7 月下旬与8 月上旬， 用电负荷会快速增长。今年从6 月中旬以来，我国开始出现区域性高温 天气。高温驱动下各地用电负荷也不断创出新高，全社会用电量同步提 升。6 月份全国全社会用电量结束5 月份的同比下降，实现同比增长 4.7%；7 月份全国全社会用电量8324 亿千瓦时，同比增长6.3%。

7 月钢铁需求弱复苏：结合产量和库存数据测算的7 月钢铁需求同比增速为 +5.3%，较2021 年7 月增速提高11.1%。其中钢材净出口同比增速27.3%，内需增 速为4.0%，较上月增速实现转负为正。尽管钢铁需求增速有所提升，但本月下游 行业数据表现却表现欠佳。地产方面，销售面积当月同比增速-28.9%,较上月下降 10.6%。此外，投资完成额、新开工面积以及施工面积同比增速也都呈现出不同程 度的下降。基建投资完成额（不含电力）本月同比正增9.1%，但环比有较大下 滑，增速为-35.6%。工业增加值当月同比增速3.8%，与上月基本持平。具体来 看，通用设备制造业、专用设备制造业以及金属制品业当月同比增速均有不同程度 下降，且前两者重回负增区间。整体上，钢铁主要下游经济数据大部分均呈现同、 环比负增状态，而钢铁需求同比增速的提高则主要是去年同期钢铁需求下行明显， 基数偏低所导致。钢铁下游需求处于弱复苏状态，预计接下来复苏节奏依旧会较为 缓慢。

2022 年7 月社零同比增长2.7%，零售总额增速环比放缓：2022 年1-7 月，国内 实现社会消费品零售总额24.63 万亿元/-0.2%，其中，除汽车以外的消费品零售 总额同比增长0.2%。2022 年7 月国内实现社零总额3.59 万亿元/2.7%，增速环 比下滑0.4pct，表现弱于市场一致预期（根据Wind，7 月社零当月同比增速预 测平均值为5.28%）。7 月社会消费品零售总额增速环比放缓，主要系1）受本 土疫情多地频发，汽车市场进入传统销售淡季、石油价格高位下调，7 月限额以 上单位汽车类、石油及制品类商品零售额增速同比分别下滑4.2pct 和0.5pct， 汽车、石油两类合计拉低社零总额增速0.4pct，影响较大；2）部分居住类商品 销售低迷，7 月限额以上单位家具类、建筑装潢材料类商品零售额同比分别下降 6.3%、7.8%。

7 月，土地购置面积为918 万平方米，单月同比-47.3%，环比-25.9%；土地成交 价款为875 亿元，单月同比-33.4%，环比+33.6%；土地购置单价为9529 元/平。 1-7 月，土地购置面积为4546 万平，累计同比-48.1%；土地成交价款为2918 亿 元，累计同比-43.0%；土地购置单价为6419 元/平，累计同比+9.8%。 7 月，商品房销售面积为0.93 亿平，单月同比-28.9%，环比-49.1%；商品房销 售额为0.97 万亿元，单月同比-28.2%，环比-45.4%；商品房销售均价为10471 元/平，单月同比+0.9%，环比+7.4%。

国家统计局公布2022 年7 月房地产市场运行情况。7 月单月房地 产销售面积、投资额、新开工面积分别为9255 万平方米、11148 亿元、9644 万平方米，同比增速分别为-28.9%、-12.3%、-45.4%， 前值分别为-18.3%、-9.4%、-45.1%。

国家统计局发布2022 年1-7 月商品房投资和销售数据，2022 年1-7 月，全国商 品房销售面积7.82 亿平方米，同比下降23.1%，增速较2022 年1-6 月下降0.8%； 商品房销售额7.58 万亿元，同比下降28.8%，增速较2022 年1-6 月上升0.1%。 分区域看，东部、中部、西部、东北区域销售额累计同比增速分别为-31.0%、 -22.7%、-27.0%、-39.5%。市场在经过6 月份的短暂复苏后，7 月份同比增速再 度下行。我们认为当前行业销售恢复持续不及预期的主要原因仍在需求端，居民 的购房能力与购房意愿都受到了压制。当前政府稳地产态度明确，各地因城施策 持续放松地产调控，保交楼政策陆续落地，市场悲观情绪或将逐步修复，但市场 的全面恢复仍需时日。

多举措稳定房地产市场，用足用好政策工具，保交楼负责任。7 月中 央政治局会议提到要稳定房地产市场，因城施策用足用好政策工具 箱，支持刚改需求，保交楼、稳民生。随着因城施策进入深水区，多 地放松调控政策，修复市场信心，同时设立地产纾困基金，AMC 进入 助力房企化解债务风险等多举措推进房企纾困，行业释放积极信号。 但仍有部分地区出现地产项目交付问题，影响整体销售。1-7 月改善型 住房需求逐步释放，全国商品住宅销售面积6.61 亿平方米，同比下降 27.1%，降幅进一步扩大，商品住宅销售额6.63 万亿，同比下降 31.4%，降幅略有收窄。

各环节技术壁垒高海外龙头垄断，产业链加速国产替代。SiC 衬底占产业 链主要价值量，具有极高制造难度，得益于国内政策大力扶持，衬底领域 出现良好国产替代契机。SiC 外延设备仍呈现四大龙头垄断格局，国内厂 商紧追国际前沿加速切入外延晶片生产领域，已具备较高生产水平并逐渐 接近海外领先水平。新一代半导体材料促使全新的封装工艺产生，有望带 来价值量的提升。SiC 功率器件时代来临，国内企业紧握超车机会，SiC 器 件和Si 器件价差不断缩小，国产替代进程有望进一步提速。

电子：半导体硅片迎来国产替代良机。半导体硅片供需的结构性错配叠加长协订单占比的提升，硅片供给仍然偏 紧，为国产硅片提供战略机遇期，硅片国产替代有望加速。可积极关注早有技术积累、已实现产品量产或客户认证 进度较快的企业，特别是技术壁垒较高的12英寸大硅片的突破放量。推荐外延技术领先，12英寸重掺外延片突破 放量的立昂微、建议关注国内12英寸大硅片龙头沪硅产业、大直径硅材料技术积累深厚的神工股份。

GMV 表现京东稳健，拼多多持续修复。7 月通常为电商淡季，大促期间淘宝 和京东的品牌折扣吸引力大，虹吸效应强，因此大促之后7 月用户活跃度均 有所回落，淘宝MAU 环比-4%，京东MAU 环比-6%，但GMV 表现京东持续稳 健。7 月京东GMV 增速22%，主要受益于家具家装、医药健康、家用电器等 品类高增速，增速分别为77%/37%/32%。拼多多7 月用户活跃及GMV 增速持 续改善，MAU 环比2%，百亿补贴力度高于去年同期，GMV 同比13%。