截至9 月28 日，机床工具(申万)行业今年年内涨幅为-10.4%，同期机械设备 行业涨幅为-23.8%，机床工具跑赢机械设备行业13.3 个百分点。估值方面， 目前机床工具行业PE(TTM)为72.9 倍，位于2012 年至今约44.9%分位数； PB(LF)为3.0 倍，位于2012 年至今约55.3%分位数。机床工具行业整体估值 已位于历史中枢水平附近。

当前美元之强历史罕见，美元指数创20 年以来的新高。与之对应的是，全 球非美货币普遍疲软，货币贬值问题开始困扰各国。例如，日本财政省已经在9 月22 日宣布对汇率进行干预。另外，韩国、瑞士等国央行已经在多个场合强调， 当前正密切关注外汇市场的波动。 美元兑人民币正在逼近过去10 年的最高位，央行有哪些工具应对汇率波动 自然成为了市场最为关心的话题之一。本文将梳理历史上央行使用过的汇率管理 的工具，并详细阐述各项管理工具的机制。

厌氧消化成为主流，协同处置大势所趋：餐厨垃圾兼具污染属性和资源属性， 且组分较为复杂，由于含水率较高且易造成环境污染，需先经预处理环节，再针 对预处理后产生的物料品类选择工艺。目前主流工艺为厌氧消化产沼，占2018- 2021 年餐厨垃圾投资运营类项目比重达66%左右。在生活垃圾焚烧发电增量市 场扩张受限的背景下，固废处理行业收处一体化、协同处置逐步成为趋势，2022 年上半年，垃圾焚烧项目协同处置/技改掺烧其他有机固废项目多达24 个，其 中，涉及餐厨垃圾协同处置项目共计10 个。

碳市场跟踪 ：国内：9 月19 日至9月23日，全国碳市场碳排放配额（CEA） 挂牌协议成交量0.06 万吨，上周成交量为0.04 万吨，周环比增加52.50%。 2022 年9 月23 日全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交0.02 万 吨，开盘价为57.00 元/吨，收盘价为57.48 元/吨，收盘价较前一日下降0.90%， 周环比下降0.90%。9 月12 日至9 月18 日，国内8 个试点城市碳排放配额总 成交量59.69 万吨，周环比-23.59%；配额成交均价63.63 元/吨，周环比+13.15%； CCER 成交量4.99 万吨，周环比-69.21%。欧盟：9 月19 日至9 月23 日，欧 盟碳排放配额期货成交量合计7669.30 万吨，周变化值为减少5041.90 万吨， 周环比-39.67%；

投资建议：8月美妆线上数据平淡，超头复播有望带动9月环比改善， 各头部品牌商短期受益超头回归+双十一临近，中长期受益与行业竞 争优化，均有望维持快速增长。依然看好组织效率高、且擅长把握结 构性增长红利的头部国货品牌商。建议增持：1）管理、组织等优势 凸显、充分受益格局优化且大单品进入爆发期的大众国货龙头：珀莱 雅；2）受益功效护肤红利，有望持续高速增长的功效护肤品牌商： 华熙生物、贝泰妮、鲁商发展；3）存在边际改善预期的：上海家化、 水羊股份、丸美股份、青松股份、嘉亨家化等。

Pico 于9 月22 日召开全球新品发布会，并于9 月27 日召开国 内新品发布会，发布会上，全新一代的6DoF VR 一体机Pico 4 首次 正式亮相。 六大性能亮点：第一代骁龙XR2 平台、Pancake 折叠光路设计、 6DoF 空间定位、眼动追踪及面部追踪、空间音频效和HyperSense 振 感手柄。新品全系搭载第一代骁龙XR2 平台，拥有强劲的CPU、GPU 和AI 性能；采用Pancake 折叠光路设计，头显厚度较上一代产品 PICO Neo 3 减少了近40%至35.8 毫米，重量减少了100 克至295 克，体积也较PICO Neo 3 减少了43%，Pancake 折叠光路设计也使 PICO 4 的光学清晰度比Neo3 提升接近86%；新品搭配两块分辨率为 2160x2160 的2.56 英寸屏幕,双眼分辨率达到4320x2160,PPD 和PPI 分别达到20.6 和1200,刷新率高达90Hz,并具备100% sRGB 色域覆 盖，是全球首款支持彩色透视的消费级VR 一体机；HyperSense 振感 手柄内置50-500Hz 振频的宽频马达和20 颗红外传感器，可以根据 VR 内容模拟出不同振感。

疫情影响暑运表现，国庆出游料受抑制。疫情海外影响持续减弱，年 初以来海外航空市场加速恢复，6 月全球航空客流已恢复至2019 年 超七成。国内仍受疫情显著影响，暑运国内客流约为2019 年同期的 62%，其中8 月降至2019 年的59%，估算9 月继续回落至四成以下， 航司短期经营仍普遍承压。展望四季度，出行指引料抑制国庆出游需 求。待国内重大活动结束，预计精准防控措施将助力国内出行恢复。 维持年内国际增班可期，国际放开仍待防疫政策系统性调整的判断。

疫情与疫苗追踪：截至9 月23 日，美国日均新增病例与日均死亡病例均有 所回落，重症率仍然接近于0。欧洲新增确诊病例小幅回升，主要国家新增 确诊病例均在上升，但死亡病例情况有所缓解。东南亚国家除菲律宾外，疫 情均有所好转。

本次房地产市场下行近14 个月，时长和下跌幅度均超前几轮。其中， 固然有政策相对谨慎、供给侧出现流动性危机的影响，但最大的问题还是需求侧， 长期供求关系变化与短期购房需求下行相叠加，成为房地产市场下行的主要原因。 站在房地产市场底部，当前我们可以观察到正在暴露的五类风险，根据承担主体不 同，可以分为：房企承担的库存风险、上下游行业承担的债务风险、金融机构承担 的债务风险、政府承担的财政风险、居民承担的“烂尾”风险。