随着智能手机市场的日趋饱和，消费者对新手机的需求放缓，智能手机的增速从2015年开始出现拐点，电子行业开始进入“后智能手机时代”。我们看好半导体、物联网、汽车电子领域的投资机会。

经过政策深度调整后，产业集中度将出现明显提升，以乘用车为首的主流供应链成为未来3-5年的投资主线。

年初熔断后，保险股由于具有较高安全边际，未现大跌。10月下旬，长短端利率上行，利差改善，股价上升。

11 月17 日，中共中央政治局常委、国务院总理、国家能源委员会主任李克强主持召开国家能源委员会会议，审议通过根据国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要制定的《能源发展“十三五”规划》，部署推进相关工作。

2016年截止11/24， WIND通信行业指数下跌12.59%，位居中流（第18/29位），仍有超过20只、 30%个股全年实现正收益，涨幅前10的个股中（扣除不可比公司），六只为光通信板块个股。行业高景气、市场风格偏好变化，铸就光通信作为2016年通信行业投资主线的地位，结合物联网、 5G的阶段性主题机会。

2016年度策略报告中我们提出以下三大行业趋势，其中前两点得到充分印证，特别是可选消费板块逆势大涨，成为A股亮点。展望2017年，我们认为三大趋势仍将持续，第三点尤为重要。可选景气优于必需。必需消费品（如乳制品、肉制品、软饮料、中低端白酒）受宏观经济拖累，预计景气度持续低迷；可选消费品（高端白酒）因为调整时间早、幅度大，需求端已经企稳回升，预计17年量、价至少保持个位数增长，供给端份额向优质企业集中。

过去是刚性资产驱动负债，资金进入一类资产主要是因为看好其稳定的长期基本面，但现在是负债驱动资产，资金进入一类资产主要是源自不得不配的刚性投资需求，这种资金往往投机性更强， 青睐有流动性、有基本面、有弹性、有规模的金融资产。 于是依次流向债市、股市、房地产和商品市场。

固定资产投资增速下滑，稳增长压力增大，基建投资持续加码。建筑业占 GDP 比重始终维持在 6%以上，仍是我国国民经济支柱产业和稳定器。基建投资占比已回升至 25%水平，我们认为随着经济下滑压力的进一步加大，基建投资完成额占固定资产投资完成额比重 将继续回升，并有望达到历史峰值 30%以上。

铜价进入短中期上涨通道将使得铜企利润对估值产生更大弹性。一斱面来自自产铜精矿的利润加成，一斱面来自外购铜冶炼加工后未套保部分铜在生产时间过程中形成的价差。

2009-2015 年国内铝土矿的表观消费量的年均复合增速为 11%，产量的年均复合增速为 7%，进口量的年均复合增速为 19%，所以，总体而言国内铝土矿产量增速不能满足消费需求增速，进口量保持着相对的高速增长。国际市场上，铝土矿的供应较为充足，各铝土矿生产国之间的市场竞争也较为充分。