2016 年下半年开始，得益于供给侧改革的稳步推进和良好执行，水泥行业利润开始回暖，进入2017 年，盈利水平持续回升，错峰停窑实现常态化。落后产能淘汰进入新的阶段，32.5 级水泥淘汰提上日程，地方龙头企业优势开始显现，行业整合继续提速。

估值体系切换及增速降档。我们认为2015 年以来行业的低迷并非是简单的杀估值或杀盈利，而是估值体系的变换，也即从市值对标法到传统PE 法的切换。市场对于计算机行业的估值体系在13-15 年之间多采用市值对标法，以某个愿景的市值作为对标套取对A 股上市公司的估值。而在向上的增长空间的三个基本点被证伪之后，市场开始进入估值体系的切换，简单来说就是从市值对标法向传统PE 法的回归。

2016 年计算机行业营收增长加快，净利润增速与上年持平，行业经营基本稳健。在资本市场景气下降及并购监管从严的影响下，行业外延并购数量与金额均显著下降，未来外延对业绩的贡献也将逐步降低。但2016 年收购标的业绩达成率在89%，商誉减值压力不大。值得注意的是，2016 年行业经营现金流下降，现金流入主要76%依靠筹资，再融资监管趋严，对行业发展或将产生不利影响，但能够倒逼上市公司将经营重心从外延并购转为内生驱动。

弱势震荡行情延续，估值或仍存下行压力：年初到6 月20 日，申万计算机行业指数下跌7.07%，同期沪深300 指数上涨7.14%，申万计算机行业指数跑输沪深300 指数14.21 个百分点。尽管指数有所下跌，当前计算机行业TTM 市盈率仍为47.53 倍，与年初基本相同，板块估值水平相对稳定。

化学原料及化学制品制造业:增速自2012年下半年以来处于下行通道，2016年开始增速低于0，今年以来增速缓慢回暖。

龙头股业绩增速加快，行业估值较低，具备配置价值：环保板块整体估值处于近两年最低水平，目前PE(TTM)约为50 倍，龙头上市公司估值绝大多数在20-25 倍区间内，处于历史底部，估值压力已经得到充分消化。

今年以来环保行业相关指数表现靓丽；环保行业估值水平总体表现平稳，与创业板估值水平进一步收窄，价值窗口凸显。今年上半年，依托于雄安新区推动和京津冀环保督查等因素影响，华安环保覆盖个股业绩实现高增长，为全年业绩高增长奠定了结实的基础。

我们分析了几种化工产品的供需格局，从中可以看出，需求普遍没有明显好转，从微观说明国内经济增长还没有走上强复苏的道路。化工行业投资和建设周期较长，供给的改变需要一个较长的时期，去产能也不可能一两年内完成，因此供需关系的改善需要一个长期的过程。

17 年1-5 月汽车行业销量同比3.9%，乘用车板块销售同比2%，三个月出现负增长，购置税减半政策透支效应（预估5%+）明显。随着固投增速回落及房地产调控趋严，重卡板块虽销售同比50.7%，但下半年逻辑转换为排放升级，轻微卡同比8.9%，持续关注回弹。客车板块表现相对平淡，客车同比-9.0%。

截至2017 年6 月23 日，沪深300 指数涨幅约为9.45%，动力煤板块今年累计上涨16.35%，表现明显好于大盘，而炼焦煤板块上半年走势低迷，今年累计下跌8.79%。煤炭板块今年整体呈现了上涨、回调、再上涨的过程，主要驱动因素：一是多因素抑制产能释放导致供求紧张（2-3 月），二是用电淡季期间产能有所释放促使煤价走低利空市场（4-5月），三是需求弹性提升，供给弹性不足，煤价企稳回升，基本面向好（6 月）。上半年政策意在供给侧改革的框架下保供应，促进煤价稳定在合理区间。