本报告延续我们之前的分析框架，重点从行业政策环境、运行数据和发展趋势进行分析。本报告值得大家重点关注的内容有：我们对行业政策进行了系统的梳理；对医院终端、医保基金和医药制造业增速等行业数据进行了全面的分析；对国际巨头和国内龙头公司进行了估值与成长性比较。我们认为当前的行业发展表现为强者恒强，我们继续推荐龙头公司。

一、2017 年上半年回顾分析:板块跑输大盘，白马龙头抢眼 4

（一）医药板块走势回顾：整体跑输大盘 ... 4

（二）各子行业走势回顾及分析：各板块龙头表现抢眼，医药流通和消费成为亮点 ... 6

（三）强势股回顾及驱动因素分析 . 13

二、行业政策及事件回顾：2017 年为“工作落实年”，改革全链条全流程推进 18

（一）卫计委：招标进入尾声，新标纷纷落地，两票制进度符合预期 . 18

（二）药监局：研发与国际接轨，优先审评审批稳健推进，一致性评价工作加速 .. 29

（三）人社部：国家医保目录调整如期完成，谈判品种与各地增补目录待出 . 39

三、2017 年上半年行业经营数据较差 46

（一）医院终端药品增速再降 ... 46

（二）医院业务量增速降至历史低位 ... 46

（三）医保基金筹资增速和支出增速受两保合一影响大幅提升 . 48

（四）统计局医药制造业增速回升但参考意义有限 ... 50

（五）上市公司收入和扣非净利润增速维持低位 . 51

四、投资策略：强者恒强，首选龙头 52

（一）行业估值情况分析—估值压力继续缓解 .. 52

（二）策略一：继续推荐龙头公司 . 53

（三）策略二：创新药投资是医药投资的重中之重 ... 56

（四）策略三：看好受益两票制等政策的医药流通行业 . 57

（五）策略四：看好血液制品行业景气度恢复 .. 59

五、重点推荐公司 62

（一）乐普医疗（300003）：心血管健康全生态平台型龙头 . 62

（二）ST 生化（000403）：被低估的快速发展的血液制品龙头企业... 63

（三）长春高新（000661）：基因工程生物药龙头 .. 64

（四）爱尔眼科（300015）：成长确定的眼科连锁医院龙头 . 65

（五）九州通（600998）：受益两票制等政策的全国性医药流通龙头 ... 66

（六）华兰生物（002007）：稳健发展的血制品龙头企业 .. 67

（七）沃森生物（300142）：最强生物药龙头，期待价值重估 ... 68

（八）亿帆医药（002019）：最受益医保目录调整的龙头企业 ... 69

EMISPDF cn-