传媒板块股价调整已进入洼地，而行业发展外部环境较好，板块整体业绩增长稳健，我们推荐对传媒产业进行谨慎布局：1、国企改革、传媒转型主题； 2、泛娱乐内容爆发主题；3、渠道重构主题。

上周商贸零售板块涨幅前五：*ST 人乐（10.67%）、兰生股份（10.55%）、如意集团（8.23%）、东百集团（7.06%）、家家悦（6.93%）；上周商贸零售板块跌幅前五：百大集团（-7.50%）、ST 成城（-5.93%）、茂业商业（-4.93%）、鄂武商 A（-4.39%）、红旗连锁（-3.62%）。 

进入 7 月，市场对相关公司上半年业绩的重视程度大幅提升，业绩同比增幅明显的公司在这段时期内往往能获得超额受益。我们初步梳理发现，化工板块 307 家公司中，86 家预告了业绩将同比增长。其中钛白粉、丙烯酸、农药、民爆和氯碱等细分行业出现了多家上市公司业绩均大幅增长的情况，表明上述行业整体盈利情况大幅提升。

上周机械行业整体估值水平持续下滑，截止到 7 月 7 日，机械行业 P/E(TTM)为 61.9 倍，与沪深 300 的 P/E(TTM)之比为 4.46x（前值为 4.27x）。2017 年度，在产能去化导致市场集中度提升、产品更新周期到来、以及下游需求呈现结构性改善等因素作用下，传统周期板块景气度提升，行业龙头价值凸显。

随着美国进入加息周期。中国也进入了金融去杠杆的阶段，流动性日益趋紧。A 股市场进入以低估值价值白马为主要方向的价值投资时代，估值水平和投资策略在逐步与海外趋近。这意味着后面的 A 股投资会更加重视基本面的研究，重视业绩与估值的匹配性。

受益基建投资加码、供给侧改革推进及地产投资发力，传统制造业呈现明显的结构性复苏，当前中游设备里偏中前端的工程机械和叉车销量持续高增长半年以上，且未来仍具备一定的增长惯性。鉴于产业链的相关性，下游设备销量高增长的同时，也会拉动上游供应商的需求，同时驱动存在产能紧缺的上游设备厂商加大资本开支，中游设备呈现有先有后的需求复苏，整体行成一个闭环复苏格局。

我们维持年度策略中“机械行业中的高估值个股（同时兼具高市盈率、高市净率、高市销率）将在2017年‘稳健中性，防控风险’的大环境下有估值回归的压力，在投资方向选择上需要更偏重于受益‘更加积极有效的财政政策’和‘深化供给侧结构性改革’的领域”的观点和机械行业整体“同步大市”的评级。根据对经济周期的研究，目前我们正在经历第三大阶段（中速发展期），对应日本经济的第三大阶段，我国经济在目前阶段也将大概率催生资产泡沫。

GDP占比在升高：我国环保投资从2002年起出现明显加速增长，环保投资占GDP比重从2001年的1.01%攀升至2008年的1.49%。仍将保持快速增长：环境库兹涅茨曲线攀升阶段主要的两大驱动因素（城市化、工业化）较长时间内还要持续，我国工业化进程仍将持续10年以上。

在行业成长向成熟切换的过程中，发现成长和价值的共振。寻找具备大公司潜质的中型优质标的。核心组合：【中金环境】、【高能环境】、【苏交科】、【清新环境】、【启迪桑德】【兴蓉环境】。建议关注：【碧水源】、【蓝焰控股】、【三峡水利】。

上周，沪深300指数下跌 0.30%，有色金属、钢铁、采掘涨幅居前，长城国瑞（GreatWall Glory）环保行业指数上涨0.42%。环保行业整体PE估值小幅回升至41.24，依旧处于历史均值附近。PE估值溢价回升至3.08，低于最近5年均值一倍标准差，依旧处于2013 年3月以来的低位区域。