2018 年以来，A股银行股取得较为显著的涨幅，行业和个股 PB 估值水平有所回升，全行业 PB 水平已近 1.2 倍。市场关心何谓合理 PB 水平，本报告尝试给出大致的估值锚值的逻辑基础。

我国药品市场 2016 年销售规模为 1.5 万亿，预测 2025 年全国药品销售规模有望达到 3.2 万亿，抗肿瘤药 2016 年全国销售规模约 1110 亿，我们预测2025 年国内抗肿瘤药市场规模将达到 3200 亿，占全国用药规模的比重上升到 10%。PD-1/L1 单抗药物作为肿瘤免疫治疗的明星药物，未来更有望成为绝大多数肿瘤治疗中的基石性药物，有望占据抗肿瘤药物市场超过 1/6 的份额。 

截至 2018 年 2 月 2 日，  新三板挂牌文娱行业共有公司 228 家，待挂牌公司 2 家，已进行做市转让的企业为 23 家，做市文娱公司数量占新三板文娱行业（228 只）的 10.09%，而做市文娱企业总市值（60.98 亿元）占所有挂牌文娱企业总市值（1020.64亿元）的 5.97%。

2017年12月，我国白酒产量为127.10万千升，同比下降6.0%。据一号店的销售数据显示，2018年1月26日，53度飞天茅台的价格保持在1499元，52度五粮液水晶瓶的价格为1099元，洋河梦之蓝M2的价格为480元。2017年12月，10省市主产区生鲜乳的价格为3.52元/公斤，对于11月3.50元/公斤有所上涨，同比增速-0.07%，环比增速0.43%。

食品饮料行业趋势向好，虽季节性因素导致单季营收增速放缓，但行业向好&竞争趋缓加速利润释放。从四季报角度，建议重点关注三类品种：1）业绩稳健增长&1Q18 有望超预期，享有确定性溢价和龙头溢价且估值仍合理的品种，主要是茅台、伊利；2）估值安全性高，兼具快增长和确定性的品种，如桃李、大北农、洋河、绝味；3）估值偏高，但仍具备较大弹性的品种，如舍得、水井坊、汾酒、老白干、三全。 

美国原油日产量再创新高，产量逼近1000万桶/日，据美国能源情报署（EIA）的最新数据显示，截至1月19日当周的美国原油日产量达到987.8万桶的纪录高点，比去年同期高10.2%。

2017 年已经过去，上市公司年度业绩预告陆续发布完毕。根据 wind数据统计，截至 2018 年 2 月 6 日，沪深两市汽车板块已有 100 家上市公司发布业绩预告及修正公告，11 家上市公司发布业绩快报。100 家发布业绩预告的上市公司包括 43 家在主板上市的公司，39 家中小板上市的公司和 18 家创业板上市的公司，其中，33 家公司略增，11 家公司略减，9 家公司预减，27 家公司预增，4 家公司扭亏，9 家公司续盈，7 家公司首亏。

2017 年受购置税优惠政策下调和 2016 年汽车高产销基数的影响，汽车产销增速大幅下降至 3.19%和 3.04%，我国汽车行业产销增速放缓的趋势已经基本确立。考虑传统能源乘用车购置税优惠政策完全退出，新能源汽车渗透率尚低，2018年汽车产销或维持低增长。 

72 家农业公司中已有 53 家发布 2017 年业绩预告或业绩快报，预告中值之和为 197.6亿元，同比下降 21%。剔除温氏股份后，中值增速在-1%。同时，我们对海通农业重点关注的 31 家公司进行了盈利预测，这 31 家公司盈利增速为-19%，剔除温氏股份后则为-3%。根据我们预测，净利润同比下滑的有 16 家公司，主要集中在畜禽养殖板块，净利润同比增长的有 15 家公司，集中在饲料板块。

根据 2017 年中央农村工作会议指示，我国将农村振兴战略作为解决三农问题的总抓手。我国农业将由增产导向快速向提质增效、绿色发展转变，由表及里，循序渐进，行业壁垒逐渐筑起，行业集中度和规模化程度不断提升，细分行业龙头资源整合能力较强，或迎来盈利能力和市场份额提升的双利好。