72 家农业公司中已有 53 家发布 2017 年业绩预告或业绩快报，预告中值之和为 197.6亿元，同比下降 21%。剔除温氏股份后，中值增速在-1%。同时，我们对海通农业重点关注的 31 家公司进行了盈利预测，这 31 家公司盈利增速为-19%，剔除温氏股份后则为-3%。根据我们预测，净利润同比下滑的有 16 家公司，主要集中在畜禽养殖板块，净利润同比增长的有 15 家公司，集中在饲料板块。

1. 剔除温氏股份，海通农业重点公司2017 年报净利润增速在-3%左右.. 5

2. 子板块分析：畜禽价格同比大降，农业整体净利润下滑. 7

3. 畜养殖：17 年乍寒还暖，18 年延续下行，跌势放缓... 8

3.1 环保压力持续，存栏仍处下行通道... 8

3.2 上市养猪企业规模继续提升，扩张速度分化..10

4. 饲料：各品类表现分化，2018 年关注重点个股... 11

4.1 猪料销售提速，水产料盈利增厚，禽料增长趋缓... 11

4.2 重点关注标的：海大集团、禾丰牧业、新希望.12

5. 疫苗：养殖规模化加速，高端疫苗迎来黄金发展期...13

6. 种子：稻种企业强者恒强，玉米种子迎来行业性回暖...14

7. 风险提示...15