春去春回又一年，随着节后下游开工临近，市场目光重新聚焦春季行情，由于宏观经济的不确定性叠加环保限产行政手段扰动，今年的市场行情相比以往显得更加变化莫测，空间上供需两端博弈，时间上中短周期分化，时空交叉人性错杂，躁动还是静寂，众说纷纭莫衷一是。对此我们抽丝剥茧，尝试分析行情背后的影响因素，并推演即将到来的春季行情走势。

上周，SW 纺织服装板块上涨2.22%，沪深300 上涨3.29%，纺织服装板块落后大盘1.07 个百分点。其中SW 纺织制造板块上涨3.56%，SW 服装家纺上涨1.47%。从板块的估值水平看，目前SW 纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE 为25.35 倍，SW 纺织制造的PE 为21.77 倍，SW 服装家纺的PE 为27.33 倍，沪深300 的PE 为14.04 倍。SW 纺织服装的PE 略低于近1 年均值。

本周组合——2018Q1 真正高增长组合：太平鸟/南极电商/水星家纺/开润股份；低估值成长：歌力思/安正时尚/华孚时尚/健盛集团；家纺复苏组合：罗莱生活/富安娜；龙头白马：海澜之家/森马服饰。

201ary] 7 年交易量及开户数双双下滑，两融余额基本保持稳定，股票质押高增长；IPO 审核加速，发行规模已超过 2016 年全年，弥补再融资、债券承销收入的下滑。我们看好大型综合性券商，推荐华泰证券、广发证券、兴业证券、国泰君安。 

2017年医药工业收入、利润增速分别约12.5%、17.8%，相对2016年、2015年均有明显提升。主要原因2010年安徽唯低价模式效应的减弱及消费升级拉动创新药获批后放量，尤其是2017年版新医保目录的执行，行业分化明显、龙头效应显著。

医药行业稳健增长，长期保持 10%-15%的增速水平。医保支付端不仅仅只有控费，而是“节流+开源”并举，商业健康险快速增长（增速超过 40%），医药行业长期增长动力不会衰竭。供给侧方面：新药审批提速，一致性评价逐步推进将促成行业优胜劣汰。估值方面：A 股医药股估值处于历史中值，白马股估值较高，但没有明显泡沫，大量中小市值股票也跌到合理估值水平，平淡之中孕育希望；港股医药股 22 倍，尽管经历一年以上的牛市，港股仍然是全球最便宜的市场之一，我们看好今年 A 股和港股医药板块的表现。 

整体来看，2017 年宽带市场亮点突出，光缆线路大幅增长的背后是三大运营商宽带用户数快速提升，中国电信 1.3 亿户、中国移动 1.17 亿户、中国联通 0.77 亿户，推荐关注光纤光缆企业：中天科技、亨通光电等；企业短信仍保持稳定增长，刚性需求显著，推荐关注梦网集团、茂业通信。

我们对申万商贸指数 99 家商贸零售板块相关公司年度业绩预告数据进行统计，数据显示，商贸零售行业中共有 55 家公司进行业绩预告。 实体零售逐步进入复苏期，九成企业预告盈利。在披露业绩预告的公司中，预告盈利的公司合计 49 家，其中共有 27 家公司公告业绩预增，占比为 49.09%。

经历了利用模式和“花样”吸引用户的阶段后，互联网信贷的核心关注点，开始回归金融本源。单纯的互联网金融对运营和利润要求都非常高，所以互联网金融要么选择依托某一种已经具备的线上优势展开金融业务，要么选择将线下业务的某一个环节互联网化，以此达到品牌价值的提升。

截至目前共计 16 家上市券商披露业绩预告，共有 9 家净利润同比正增长。其中净利润同比正增长的大部分为资本实力强的大型券商以及部分中型券商，同时部分中小券商业绩呈现下滑，中型券商经营业绩呈现分化态势。