医药行业稳健增长，长期保持 10%-15%的增速水平。医保支付端不仅仅只有控费，而是“节流+开源”并举，商业健康险快速增长（增速超过 40%），医药行业长期增长动力不会衰竭。供给侧方面：新药审批提速，一致性评价逐步推进将促成行业优胜劣汰。估值方面：A 股医药股估值处于历史中值，白马股估值较高，但没有明显泡沫，大量中小市值股票也跌到合理估值水平，平淡之中孕育希望；港股医药股 22 倍，尽管经历一年以上的牛市，港股仍然是全球最便宜的市场之一，我们看好今年 A 股和港股医药板块的表现。 

春季医药行业投资策略：平淡中孕育着希望. 4

行情回顾. 6

A 股年报前瞻... 8

经济运行数据分析：医药工业数据保持平稳较快增长... 13

海外资讯.. 15

康美药业. 20

天士力.. 22

片仔癀.. 24

康弘药业. 26

信立泰.. 28

翰宇药业. 30

美年健康. 32

信邦制药. 34

一心堂.. 36

开立医疗. 38

益丰药房. 40

凯莱英.. 42

白云山.. 44

康泰生物. 46

通化东宝. 48