春去春回又一年，随着节后下游开工临近，市场目光重新聚焦春季行情，由于宏观经济的不确定性叠加环保限产行政手段扰动，今年的市场行情相比以往显得更加变化莫测，空间上供需两端博弈，时间上中短周期分化，时空交叉人性错杂，躁动还是静寂，众说纷纭莫衷一是。对此我们抽丝剥茧，尝试分析行情背后的影响因素，并推演即将到来的春季行情走势。

库存抬升已超越季节性变化  - 4 -

市场的心弦变得更易被拨动 ......... - 4 -

冬储节奏超往年同期 .... - 5 -

库存波动状态反映价格强弱 ......... - 7 -

需求中短期分化 . - 10 -

中周期宏观经济温和回落 .......... - 10 -

淡旺季转换带来短周期需求增量 - 15 -

供给端产能逐步释放 ......... - 15 -

中周期产能小幅扩张 .. - 16 -

短期产能影响因素繁杂 .............. - 17 -

综述 ... - 19 -

投资建议 ............ - 20 -

风险提示 ............ - 21 -