2H18 消费的宏观环境或将不及 2017，同时基数抬高带来增速承压，建议自下而上选股。2Q 为食品饮料传统淡季，板块业绩分化加剧，多数公司增速不及 1Q18，部分龙头增长的驱动力强，有望延续高增速甚至加速增长。 

截至 7 月 13 日收盘，中信餐饮旅游指数相对年初上涨 13.9%，涨幅领先医药、食品饮料等行业，位居各大板块之首。我们认为，餐饮旅游板块领涨的原因主要有三方面：一是板块经历几年的调整目前估值水平处于历史中位数偏低水平；二是板块增速营收和净利近年复合增速维持较高水平；三是在当前市场避险情绪下，餐饮旅游板块现金流状况良好体现出一定的防御属性。

2018 年上半年狭义乘用车零售销量增长 3.9%，经销商库存相对健康，预计全年销量增长 3%-5%。汽车消费处于普及期中后期，行业分化加剧，外资股比限制逐步放开，进口关税逐步下调，竞争环境更加激烈，龙头产业地位持续上升。

“补贴”周期结束，“高端”周期开启，新能源汽车正迈入新一轮“三年十倍” 成长期，看好高端链条的核心龙头公司，先论产业地位，再论业绩弹性，后论产品赛道。推荐【旭升股份、三花智控（家电覆盖）、银轮股份、中鼎股份、宏发股份（电新）】，以及客车寡头【金龙汽车】，建议关注【欣锐科技、耐世特】。

2018 年 6 月乘用车市场零售 187.42 万台，同比增长 2.3 %，同比增长4.6%，销量增速有所回落，SUV 首次出现负增长，上半年乘用车共销售 1177.5 万辆。在我们监测的 9 家车企里，量价情况分别是：吉利汽车部分车型提价且销量增幅依旧明显，上汽集团量价稳定，华晨汽车量增价稳；广汽集团自主依然承压但日系情况较好；长城汽车哈弗品牌销量下滑、WEY 优惠小幅加大；长安汽车价稳、但销量依旧低迷；比亚迪价格稳定但新能源车型和传统车型冰火两重天；江淮汽车和江铃汽车依旧处于销量低迷的情况。 

2018 年前 5月煤炭需求增速为5%大于产量增速4%，5月煤炭全社会库存为1.46亿吨，比 2017 年底下降了 0.42 亿吨，表明当下煤炭供需仍紧张。短期需求较强，主要受地产投资拉动以及极端天气的影响。

截止到 7 月 13 日，煤炭板坒（包括煤化工）已有 8 家上市公司収布中报业绩预告，其中预增或续盈家数为 6 家，占比 75%；预减或亏损 2 家，占比 25%。美锦能源、永东股份两家煤焦化及焦油加工企业预计净利同比增长，增幅分别为 5.6%~25.52%、 49%-97.27%；华鲁恒升、鲁西化工两家煤化工公司预计净利同比大幅增长，增幅分别为 202%~211%、205%-214%；蓝焰控股（煤层气）预计净利同比增长 16%-40%。露天煤业预计净利同比续盈，平庄能源、郑州煤电预减或亏损。

2016-2018 年景气上行周期应该分为两个阶段，第一阶段 2016 年初到年底，由于货币放松和地产景气上行，水泥需求回升带来行业景气好转；第二阶段 2016 年底到目前，2016 年底供给侧改革大背景下，行业一方面严控新增产能，一方面开始推行错峰生产，2016-2017-2018 年供给收缩力度持续增加，在此期间需求一直保持平稳，然后随之温和走弱（基建下行），但是供需关系一直偏紧，而且随着水泥价格和 ROE 持续走高，并没有出现过往周期当中出现的新增产能释放，反而供给一直在收缩。

计算机行业的投资应更多的重视行业市场空间与景气度，行业竞争格局以及公司在其中构筑的竞争优势，真正能“长大”的公司将获得投资者的亲睐并享受高估值。

我们以最具代表性的中证 500 指数来看，市盈率最低分别是 17 倍和 26 倍，市净率最低分别是 1.44 和 1.81。当前，中证500 指数市盈率为 22 倍，市净率为 1.94 倍，已经基本接近历史最低估值。