2007年以来，iPhone为代表的智能手机创新和3G/4G为代表的移劢宽带技术创新，带来了移劢互联网的黄金十年，催生了“互联网+”的线上、线下产业和商业模式变革。站在2018年的时点，各种“智能+”的硬件创新和5G为代表的泛在万物智慧互联网络，将开启新一代技术、应用、内容创新的新浪潮！

同期沪深 300 指数下跌 5.15%，行业跑输沪深 300 指数 0.72 个百分点，在申万 28 个行业中排名第 22 位。分子板块看，本期表现较好的板块包括水产养殖、种子生产、动物保健，相对沪深 300 分别获得 3.61%、3.00%、 2.09%的超额收益。行业目前 PE（TTM，整体法，剔除负值）是 24 倍，相对沪深 300 的估值溢价为 116%。分子板块来看，本期 PE 最高的为农业综合的 61 倍（上期 66 倍），最低的为饲料板块的 16 倍（上期为 17 倍）。本期农业子版块估值全线下跌。

7 月空调内销同比下滑5%，18 冷年同比增长19%。根据产业在线披露，2018 年7 月空调行业实现产量1415 万台，同比增加2.62%，销量1370 万台，同比减少1.92%，其中内销988 万台，同比减少5.08%，出口382 万台，同比增长4.41%。去年同期7 月内销1031 万台创年内最高，在去年同期旺季高基数下，今年7 月内销同比有所回落实属正常，加之7 月份终端零售景气度下行，库存有所积压出货动力不足。2018 年1-7 月份空调行业累计实现产量10206 万台，同比增长11.79%，销量104440 万台，同比增长11.94%，其中内销6248 万台，同比增长16.45%，出口4192 万台，同比增加5.83%。

美国总统特朗普当地时间8 月13 日签署了总额达7170 亿美元的“2019 年国防授权法案”。法案认为美国军事面临多方面的挑战：严重军事训练事故频发，俄罗斯、中国等竞争者的再次出现，伊朗、北朝鲜核威胁，ISIS 等恐怖组织威胁。法案将中国作为重要的威胁和竞争对手，并确立了众多从军事、政治、经济上针对中国的全面战略。

2018H1 油价总体呈现震荡向上的走势，布伦特原油年初价格为66.62 美元/桶，之后震荡走高，截止6 月30 日，布伦特原油价格79.42 美元/桶；2018H1布伦特原油均价为71.04 美元/桶，同比上涨了18.08 美元/桶，其中Q1、Q2布伦特原油均价分别为67.20 和74.88 美元/桶，预计2018H1 上游原油开采业务盈利环比和同比均大幅改善，Q2 环比Q1 继续改善，同时受益于油价上涨，2018H1 炼油和炼化业务库存收益较多。PTA-涤纶板块依然是18H1 最大的亮点，Q2 涤纶长丝景气度超预期。

乘用市场収展不宏观经济高度相关。欧美日等发达国家汽车市场均伴随GDP的增长经历了从高速增长到中速增长，最终到目前的低速增长阶段。

城轨发展处于黄金期，基建“稳投资”加速项目释放：由于城市轨道交通具有缓解城市交通拥堵、扩大城市规模、提升土地价值的作用，近年来备受地方政府青睐，带动城轨产业链（城轨工程建设-城轨装备制造-运营维护）快速发展。2017年我国新增运营线路里程达869公里（+63%），累计运营线路里程达5033公里（+21%）。2018年7月，国务院52号文提高了实施城轨建设的城市标准（地区生产总值≥3000亿元、一般公共财政预算收入≥300亿元等等），有利于城轨行业健康发展。城轨作为地方政府基建投资的重要组成部分，我们预计随着近期政策加码基建“稳投资”，18H2城轨新增开工项目及获批项目有望加速释放。

靶材是薄膜制备关键原料，WSTS预计18年全球近千亿市场，比肩锂钴。日美巨头占据80%靶材市场。国产铝、铜、钼、ITO等品种已开始切入下游主流客户供应体系。我们认为国内靶材面临两方面机遇：产能扩张、新品开发和上游延伸带来的内生增长、以及海外中小靶材企业和综合巨头靶材业务剥离有望带来的整合机遇。我们看好18-20年国内靶材企业全球市场份额的提升，建议关注江丰电子、有研新材、阿石创、隆华节能。

创新仍是竞争胜出的核心策略。中国药监局进行了系统且彻底的新药审评制度改革，优先审评政策推出，创新药上市时间加快。仿制药一致性评价政策获得政府坚定推进，大部分省份允许通过一致性评价品种直接挂网，市场准入问题得到有效解决，随着后期医保支付等相关配套政策落地，一致性评价品种有望获得更多份额。中国上市药企加大了对于创新的研发投入，已有恒瑞医药、百济神州、复星医药等多个药企年研发投入超过15亿，创新药融资环境大大改善，估值节节攀升，港交所创新创业板接纳没有收入和利润创新药企上市，进一步完善了新药融资产业链条。

政策：下半年政策变化或多于上半年，但医保局并非简单推广“三明模式”：黑天鹅不会对整个医药行业产生持续性影响，真正的政策影响将来自于国家医疗保障局的政策，但政策“一刀切”的概率并不高（会给医生、患者保留一定的处方自有选择权），有创新产品或竞争结构良好的高质量仿制药产品的企业将会在新的政策环境中获益。