2018H1 油价总体呈现震荡向上的走势，布伦特原油年初价格为66.62 美元/桶，之后震荡走高，截止6 月30 日，布伦特原油价格79.42 美元/桶；2018H1布伦特原油均价为71.04 美元/桶，同比上涨了18.08 美元/桶，其中Q1、Q2布伦特原油均价分别为67.20 和74.88 美元/桶，预计2018H1 上游原油开采业务盈利环比和同比均大幅改善，Q2 环比Q1 继续改善，同时受益于油价上涨，2018H1 炼油和炼化业务库存收益较多。PTA-涤纶板块依然是18H1 最大的亮点，Q2 涤纶长丝景气度超预期。

一、Q2 油价上涨，勘探和炼油业务盈利环比改善，长丝表现超预期。 ... 5

二、炼油炼化Q2 环比稳中略降........ 8

三、Q2 涤纶长丝盈利超预期， PTA 和PX 盈利有所下滑 ... 10

四、Q2 C3 产业链景气情况分化 .... 15

1、丙烷脱氢：贸易战影响市场气氛，价差环比回落 ............ 15

2、丙烯酸及酯：二季度价差扩大，盈利环比改善 ............... 17

五、C4 板块：顺酐表现坚挺，甲乙酮环比回落明显 ............ 19

六、油价大幅上涨，油气板块直接受益 ............. 22

七、上游资本支出偏保守，油服板块盈利依然滞后 .............. 23

八、天然气板块：天然气消费增速依然强劲 ...... 25

九、产品价格上涨，煤化工盈利能力大幅提升 .. 26

十、投资建议 ............... 28

1、重点推荐涤纶长丝和民营大炼化 .................. 28

2、看好PDH 维持高景气，东华能源龙头地位初步确立 ...... 29