2017年我国天然气探明储量为5.5万亿立方米，占全球比例仅为2.8%，气源禀赋有限，且“两桶油”天然气储采比持续下滑。2017年我国天然气产量增速仅7.7%，远低于14.7%的表观消费量增速。在国内天然气需求高速增长和产量增速放缓的背景下，我国天然气对外依赖度已提升至近40%，叠加我国进口管输能力有限，LNG已成为我国天然气进口增量的主要来源。2017年LNG进口量增速高达46.4%，5年复合增速高达21.0%。截至2018年8月底，我国LNG接收站接收能力约为7,290万吨，对应当前的高需求增速，接收能力依旧不足。

18年1-8月，社会消费品零售累积总额为24.23万亿元，同比增长9.3%；其中，限额以上单位消费品零售额92368亿元，同比增长7.1%。8月当月，社零数据同比增长9.0%，环比上升0.2pct。今年“十一”黄金周，全国零售和餐饮企业实现销售额约1.4万亿元，日均销售额同比增长9.5%。月度社零数据中，必选消费中，食品粮油/服装鞋帽/日用品同比增速分别10.10%/7.00%/15.80%；增速环比+0.6/-1.7pct/+4.5pct；可选消费表现回升，其中化妆品类/金银珠宝类/家电和音像类同比增幅分别为7.80%/14.10%/4.80%；同比增速较2018年7月环比0.0pct/+5.9pct/+4.2pct。

剔除温氏股份，海通农业重点公司2018年三季报净利润增速在-8%左右。截止9月30日，73家农业公司中已有27家发布2018年三季报业绩预告，归母净利的预告中值之和为41.83亿元，同比下降36%，而预告上限和下限之和则分别为50.81亿元和32.86亿元，同比分别下降22%和50%。同时，我们对海通农业重点关注的22家公司进行了盈利预测，这22家公司归母净利增速为-12%，剔除温氏股份后则为-8%。根据我们预测，归母净利润同比下滑的有13家公司，主要集中在畜养殖和种子板块。同比增长的有9家公司，集中在禽养殖和疫苗板块。

9月由于经济预期转好，上证综指上涨3.5%，而煤炭板块方面由于陕煤公告回购等催化性事件，价值股估值回归，本月跑赢上证综指1.7%，跑赢沪深3002.1%。10月基本面关注：1）需求方面，冬储拉动火电补库需求，同时一厂一策环保限产预期下，下游开工率有望回升，支撑焦煤采购需求；2）供给方面，安全检查常态化、大秦线检修背景下预计10月供给增量不大：产量方面，18年8月原煤产量同比增4.2%，整体环保安监仍维持较严的力度，同时根据太原铁路局消息，大秦线检修自9月29日展开至10月23日结束，预计10月供给增量不大；进口煤方面，1-8月进口煤达2.04亿吨，同比增14.6%，而近期发改委再次强调严控进口，进口额度预期缩紧，预计10月进口煤压力有限。

免疫疗法是利用机体自身的免疫系统将癌变细胞杀灭，从而控制疾病进展。在这种全新的治疗理念下，诞生了包括非特异性的免疫刺激、免疫正常化和特异性的肿瘤疫苗和过继性免疫细胞等治疗；成为继手术、化疗和放疗之后一种全新的治疗手段。以PD-1 单抗抑制剂治疗晚期非小细胞肺癌为例，五年生存率可达到20%以上，而传统治疗仅3-4%，部分患者甚至长期带瘤生存，成为晚期癌症治疗史上的革命性突破。

今年以来医药股经历了过山车行情，指数从上半年最高涨幅+15%，到Q3末下跌-11.8%。一方面上半年独立行情积累涨幅下医药板块的双高问题（估值高、仓位高）凸显，同时叠加前期疫苗事件引发药监系统人事震动，以及国家医保局成立后的带量采购试点政策，由于均处于不明朗阶段，市场对政策影响产生较大不确定预期。

上海发布《关于全面实施药品挂网公开议价采购的通知》，医保目录内药品拥有了常态化的进入退出机制以及价格动态调整机制，此外对于议价结果的“三色监管线”对药价仍有较强约束作用。 FDA批准第三款PD-1抑制剂，为国内PD-1的研发提供了差异化的开发思路，建议关注肿瘤免疫治疗行业相关动态。

10月份医药很可能止跌，延续中报高增长的绩优股或被错杀的个股将会出现显著的上涨。理由：1）医药板块始于6月份出现显著下跌，已经连续4个月下跌，即使在悲惨的2008年、2011年都没有出现过。即使在2015年的股灾也才出现连续4个月下跌，10月份很可能艳阳天；2）从估值上看，2008年初至今医药板块PE（整体法）估值约为37倍，目前28倍显著低于均值。但我们发现：估值最低的时候为2008年6月份至12月份（20-26倍），这段时间市场非常极端，沪指跌幅分别为65%，2018年沪指也大幅度下跌达到15%；3）10月份为3季报密集披露期，也是估值切换关键窗口期；4）带量采购政策对仿制药的影响已经充分体现；5）医药出现连续4个月的下跌，公募基金对医药持仓比例从6月30日的13.5%下降至估计约9%（标配比例约6.8%），再次回到较低水平。

在刚刚过去的9月份，A股市场迎来了一轮反弹行情，金融、周期、食品饮料等行业均有不俗的表现。与此同时，受到药品带量采购等政策或将试点推开等消息的影响，医药板块在9 月份却并未走出特别理想的行情。板块内来看，一些前期回调较多的品种和机构持仓较少的品种表现相对良好，而预期会受到带量采购影响的部分仿制药企业和估值较高的部分机构重仓股回调较为明显。

国家药品带量集中采购试点方案出炉，将在11 个城市组织开展试点品种的集中招标采购。招采合一、带量采购、以价换量。通过一致性评价的仿制药继续面临降价的压力。