9月由于经济预期转好，上证综指上涨3.5%，而煤炭板块方面由于陕煤公告回购等催化性事件，价值股估值回归，本月跑赢上证综指1.7%，跑赢沪深3002.1%。10月基本面关注：1）需求方面，冬储拉动火电补库需求，同时一厂一策环保限产预期下，下游开工率有望回升，支撑焦煤采购需求；2）供给方面，安全检查常态化、大秦线检修背景下预计10月供给增量不大：产量方面，18年8月原煤产量同比增4.2%，整体环保安监仍维持较严的力度，同时根据太原铁路局消息，大秦线检修自9月29日展开至10月23日结束，预计10月供给增量不大；进口煤方面，1-8月进口煤达2.04亿吨，同比增14.6%，而近期发改委再次强调严控进口，进口额度预期缩紧，预计10月进口煤压力有限。

一、9 月煤炭板块跑赢大盘， 10 月关注大秦线检修以及冬储补库......4

9 月煤炭板块上涨 5.2%，跑赢沪深 300 2.1 个百分点.......4

10 月关注：冬储拉动火电补库需求，大秦线检修........5

10 月行业观点和重点公司推荐.......6

二、9 月煤炭市场回顾........7

煤价：秦港煤价环比上涨，产地价格普遍上涨.........7

进出口：9 月国际动力煤上涨、焦煤价格上涨， 8 月煤炭进口量环比下跌......9

产销量：18 年 8 月全国原煤产量 3.0 亿吨，同比上涨 4.2%...... 11

下游需求：9 月下游钢价下跌， 18 年 1-8 月火电发电量同比增加.....13

库存：秦港库存增加、国有重点煤矿库存减少.......15

三、10 月煤炭市场预测.......17

10 月需求预测：动力煤企稳回升，焦煤需求维持较高水平......17

10 月供给预测： 安监、环保维持严格，大秦线检修，进口煤压力有限.....17

预计 10 月动力煤、无烟煤价格企稳、 炼焦煤稳中向上........17

风险提示........18