受宏观经济增速放缓、销售淡季及多雨天气影响，品牌行业Q3 单季销售增速缓于上半年。分渠道看，线上受低价渠道冲击及促销活动参与频次降低影响，增速放缓明显；线下表现略好于线上，龙头单店运转仍处良性状态。分行业看，高端女装、高端休闲及童装龙头同店稳定性及增幅最优，Q3 同店增速介于高个位数至双位数之间；家纺龙头及大众休闲龙头终端销售亦保持10%左右增长。运营质量方面，龙头精细化管理能力较强，存货及现金流尚处于良性运行区间。当前龙头公司18PE 处于10-15X 的历史底部区间，考虑到近期大盘波动性较大，建议待Q4 传统旺季销售数据加强后，把握估值修复及切换的确定性机会。

严监管常态化、金融市场开放加深，创新业务可期。9月，A股整体小幅上涨，上证指数9月上涨3.53%，沪深300指数上涨3.13%；9月债市触底之后震荡上行，整体维持震荡行情，券商自营压力边际有所改善。日均股基交易额2600.30亿元，环比下滑8.67%；2018年1-9月累计日均股基交易额3910.48亿元，同比下滑14.84%。

虽然优势地产股在2018年7月底我们观点开始偏乐观之后，一度出现了10-30%不等的涨幅并大幅跑赢沪深300，但到了9月下旬，反弹的大好局面即被打破，截至10月17日，基本吐回了前期涨幅。

9月全国商品房成交依然高位维稳：预计成交面积累计同比4%左右（全国非72样本城市6-8月商品住宅累计同比均值6%），预计成交金额累计同比14-15%（全国非72样本城市6-8月商品住宅累计同比均值22%）。

根据2018 年前三季度业绩预告，电力设备与新能源行业整体景气有所回落，其中风电、新能源汽车锂电设备表现较好。我们建议沿着政策边际效应较小、技术进步红利较大、盈利质量较高与确定性较强的思路，把握细分板块与龙头标的投资机会。

2017年我国天然气探明储量为5.5万亿立方米，占全球比例仅为2.8%，气源禀赋有限，且“两桶油”天然气储采比持续下滑。2017年我国天然气产量增速仅7.7%，远低于14.7%的表观消费量增速。在国内天然气需求高速增长和产量增速放缓的背景下，我国天然气对外依赖度已提升至近40%，叠加我国进口管输能力有限，LNG已成为我国天然气进口增量的主要来源。2017年LNG进口量增速高达46.4%，5年复合增速高达21.0%。截至2018年8月底，我国LNG接收站接收能力约为7,290万吨，对应当前的高需求增速，接收能力依旧不足。

18年1-8月，社会消费品零售累积总额为24.23万亿元，同比增长9.3%；其中，限额以上单位消费品零售额92368亿元，同比增长7.1%。8月当月，社零数据同比增长9.0%，环比上升0.2pct。今年“十一”黄金周，全国零售和餐饮企业实现销售额约1.4万亿元，日均销售额同比增长9.5%。月度社零数据中，必选消费中，食品粮油/服装鞋帽/日用品同比增速分别10.10%/7.00%/15.80%；增速环比+0.6/-1.7pct/+4.5pct；可选消费表现回升，其中化妆品类/金银珠宝类/家电和音像类同比增幅分别为7.80%/14.10%/4.80%；同比增速较2018年7月环比0.0pct/+5.9pct/+4.2pct。

剔除温氏股份，海通农业重点公司2018年三季报净利润增速在-8%左右。截止9月30日，73家农业公司中已有27家发布2018年三季报业绩预告，归母净利的预告中值之和为41.83亿元，同比下降36%，而预告上限和下限之和则分别为50.81亿元和32.86亿元，同比分别下降22%和50%。同时，我们对海通农业重点关注的22家公司进行了盈利预测，这22家公司归母净利增速为-12%，剔除温氏股份后则为-8%。根据我们预测，归母净利润同比下滑的有13家公司，主要集中在畜养殖和种子板块。同比增长的有9家公司，集中在禽养殖和疫苗板块。

9月由于经济预期转好，上证综指上涨3.5%，而煤炭板块方面由于陕煤公告回购等催化性事件，价值股估值回归，本月跑赢上证综指1.7%，跑赢沪深3002.1%。10月基本面关注：1）需求方面，冬储拉动火电补库需求，同时一厂一策环保限产预期下，下游开工率有望回升，支撑焦煤采购需求；2）供给方面，安全检查常态化、大秦线检修背景下预计10月供给增量不大：产量方面，18年8月原煤产量同比增4.2%，整体环保安监仍维持较严的力度，同时根据太原铁路局消息，大秦线检修自9月29日展开至10月23日结束，预计10月供给增量不大；进口煤方面，1-8月进口煤达2.04亿吨，同比增14.6%，而近期发改委再次强调严控进口，进口额度预期缩紧，预计10月进口煤压力有限。

免疫疗法是利用机体自身的免疫系统将癌变细胞杀灭，从而控制疾病进展。在这种全新的治疗理念下，诞生了包括非特异性的免疫刺激、免疫正常化和特异性的肿瘤疫苗和过继性免疫细胞等治疗；成为继手术、化疗和放疗之后一种全新的治疗手段。以PD-1 单抗抑制剂治疗晚期非小细胞肺癌为例，五年生存率可达到20%以上，而传统治疗仅3-4%，部分患者甚至长期带瘤生存，成为晚期癌症治疗史上的革命性突破。