货币信用、行业趋势、政策变化是决定收入增速的核心要素；净利率受成本/费用两大维度影响；净利率与股价存在较强的正相关性，净利率上升大概率推动股价上涨。  

1. 收入篇.. 3

1.1. 收入核心变量：货币信用、行业政策是两大核心变量.. 3

1.1.1. 核心变量一：货币信用宽松助营收增速提升.. 3

1.1.2. 核心变量二：行业景气提升助营收增速提升.. 4

1.2. 收入预测方法：基于商业模式、市场容量、竞争优势测算收入增长潜力.. 7

1.2.1. 化学工程：以市场容量、订单转化及竞争力测算营收增长7

1.2.2. 生态湿地：以湿地商业模式、市场竞争优势测算营收增长9

1.3. 收入前瞻指标：预收预付款、投标保证金是先行指标... 13

1.3.1. 指标一：新签订单增速反映收入增长潜力. 13

1.3.2. 指标二：预收款、预付款是收入增长的先行指标. 15

1.3.3. 指标三：投标保证金是收入真实性与稳定性的重要因素. 16

1.3.4. 指标四：员工数量是收入增长的重要推手. 16

1.4. 收入约束性测算：基于现金流量表、资产负债表测算收入弹性18

1.4.1. 约束性测算一：基于现金流稳定性，从垫资杠杆角度模拟测算收入弹性... 18

1.4.2. 约束性测算二：基于资产负债表的稳定性，从偿债缺口角度模拟测算收入弹性... 20

2. 净利率篇.. 22

2.1. 深度解构净利率维度之成本：原材料价格显著影响主营成本但趋弱化... 22

2.1.1. 商业模式及竞争格局决定建筑行业毛利率较低，各细分板块差异性较大... 22

2.1.2. 工料机费用是驱动建筑行业主营成本的核心变量. 25

2.1.3. 模拟测算：工料机费用对主营成本、毛利率有显著影响. 28

2.2. 深度解构净利率维度之费用：利率走高、汇率升值推高财务费用率30

2.2.1. 利率影响：货币信用紧缩将推高财务费用率... 30

2.2.2. 汇率影响：人民币持续升值将推高财务费用率.. 35

2.2.3. 其他变量：销售费用、管理费用、资产减值损失等... 39

2.3. 深度解构净利率维度之与股价辩证关系：净利率上升将大概率推动股价上升... 43

2.4. 深度解构净利率维度之立足商业模式拆析：EBT 税收负担率、EBIT 利息负担率、销售报酬率是关键因子. 47

3. 投资策略：铁路建筑央企/基建设计/地方路桥国企/民营PPP 生态环境四主线... 50

3.1. 收入及净利率解构总结. 50

3.2. 选股逻辑与推荐组合：铁路建筑央企/基建设计/地方路桥国企/民营PPP 生态环境四主线. 50

4. 风险提示.. 52