2018年在汽车消费考收入和收入预期发化、贩置税政策退出等因素影响下，下半年乘用车需求出现一定回落。但中国汽车千人保有量仅为169辆，仍具有収展空间。随着乘用车需求走弱、汽车兰税下降、合资股比放开，相对弱势的汽车企业将逐渐淘汰，将出现外资控股汽车企业和强势自主品牉。这其中必将出现“中国式丰田、本田”，民营自主我们看好吉利汽车、比亚迪、长城汽车、众泰汽车；国企自主看好上汽集团、广汽集团。

10 月19 日民航局正式发布2018 年冬春航季航班计划。经测算，航空总量同增6.7%，增速较17 冬春放缓1pct，环比18 年夏秋提升1.3pcts；具体来看：首都、虹桥、浦东和白云航班同比增幅分别为-1.1%、0.3%、1.5%和2.0%，环比18 年夏秋增幅分别为0.8%、-1.1%、-1.2%和2.1%，从环比口径来看：上海两场：虹桥与浦东仍然维持严调控，而白云机场因有新航站楼投产且准点率达标，18 年冬春总量较18 年夏秋增速提升明显。

建筑行业2018 年三季度超配比例为-0.8%，较二季度下降0.11 个百分点。建筑行业超配比例位列28 个行业中的倒数第三位，仅高于采掘与公用事业。2017 年四季度以来，建筑行业连续四个季度低配，并且低配规模有持续扩大的趋势。2018Q3 低配比例较2017Q4 扩大0.5 个百分点。我们认为这主要与基建投资

增速持续下滑及新签订单增速放缓有关。

18年10月29日的市值，对应19年估值切换后的业绩，得到的19年估值已经非常接近08年底、12年底两次历叱底部水平，从2月仹10家左史的低估值到40家19年估值30倍以下公司，非常有可能成为系统底部。

从行业基本面来看，计算机行业的业绩增速仍处于稳健增长的趋势中，特别是行业内的一些细分领域，在2018 年业绩边际改善的幅度还比较大。我们认为，这是计算机行业与去年最大的不同。

本期入选招商证券五星评级的基金共计131 只，其中包括11 只股票型基金、44 只偏股混合型基金、46 只平衡混合型基金、2 只偏债混合型基金、12 只二级债券型基金、7 只一级债券型基金，和9 只纯债型基金。评级计算截止日为2018 年10 月26 日。

2018 年前三季度，化工板块实现营业收入 51015 亿元，同比增 18.2%，净利润（扣非后，下同）2053 亿元，同比增 69.4%，行业整体净利率为4.0%。312 家公司中，205 家业绩同比增长。其中 2018Q3 单季度，板块实现营业收入 18455 亿元，同比增长 26.6%，净利润为 747 亿元，同比增长 92.2%。净利率为 4.0%，季度环比下降 0.3pct（Q2 为 4.3%）。由于涨价带动收入增长，期间费用率相应下降。

2018Q3 基金重仓国企军工市值占比为 1.9%（+0.6PP），民参军市值占比为 0.5%（-0.1PP），而国企军工股重仓比例由 64%下降至 60%，民参军重仓比例由 47%回升至 53%，表明基金对国企军工持仓趋于集中，对民参军持仓趋于分散。

行业配置上，前期持股市值占比居前的板块有所回落，如医药电子等板块季度占比降幅居前。同时三季度资金（包括陆港通基金）更加青睐金融地产板块，上述行业布局相应有所加强。

对2018Q3 公募基金重仓持股进行统计，军工行业持股比例为3.06%，环比提高0.51 个百分点；主动基金持股比例为1.71%，环比提高0.39 个百分点；依然处于四年来低位；军工行业公募基金超配0.89%。