前三季上市银行合计营收同比增长 7.97%，增速较上半年+1.68pct。归母净利润同比增长 6.91%，增速较上半年+0.42pct。业绩提升较显著板块为股份行与农商行。利润增速提升主要受拨备、生息资产、中收、息差贡献提升带动。Q3 预期差主要在资产收益率上行与拨备贡献。

行业总览：利润增速普遍回升，量价均有贡献..4

利润增速提升归因：行业以量增为驱动，各板块差异化特征...5

净息差普遍走阔，股份行回暖显著.5

资产增速继续反弹，大行与小行受益明显..6

不良贷款率稳中有降，受外部信用风险暴露影响较小..9

五大行：密集补充资本，资产驱动业绩提升.12

股份行：业绩超预期，息差扩大以价补量..16

城商行：差异性较大，关注零售与资本..19

农商行：聚集苏南地区，仰赖地方经济基础.22

投资建议.25

光大银行：息差继续走高，中收强劲依旧...25

上海银行：息差继续扩大，零售战略快速推行..26

平安银行：零售转型提质增效，基本面改善显著.26

农业银行：息差优势巩固，资产质量改善较快..26

风险提示...27

附注.27