首先，维持工业金属“强于大市”评级，重点推荐铜、铝、锡板块，重点推荐五矿资源、紫金矿业、洛阳钼业、锡业股份；其次，维持贵金属“强于大市”评级，重点推荐银泰资源、山东黄金；再次，维持稀有金属板块“强于大市”的评级，推荐华友钴业、寒锐钴业、金钼股份。

盈利能力具韧性，板块分化明显... 1

业绩增速承压，盈利能力凸显韧性.. 1

板块盈利能力具韧性，稀有金属板块业绩突出.. 3

金属价格持续承压，各板块下行中有分化... 7

贸易战升级+环保趋严，工业金属价格分化. 7

美元走强压制黄金价格，动荡局势中存希冀... 9

新能源板块高位下行，个别小金属保持强劲. 10

行业估值与市场表现. 13

行业估值：盈利能力提升，寻找估值洼地. 13

持仓分析：机构配置下滑，龙头持仓集中. 13

市场表现：有色板块普跌，关注超跌龙头. 14

风险因素. 15

投资策略：看好基本金属，寻找稀有金属板块机会.. 15