受销量增速逐步回落、贸易战等因素影响，乘用车整车板块估值逐步下滑，目前基本上接近2015年左右的历史地位区间。从PB估值角度来看，目前乘用车整车PB已经处在历史地位区间。

证券公司由于恰好经营的就是资本市场业务身，因此对其他行来说相外生的分母因素（如利率水平、流动性信用差等）反而在很大程度上会影响到分子端的盈利状况。

今年1-10 月汽车销售2287.09 万辆（-0.02%），其中乘用车销售达1930 万辆(-1.2%)，增速15 年来首次转负；随着3 月以来贸易战的持续，激烈市场竞争下车市马太效应日趋明显；豪华车保持着10%以上的销量增速，自主品牌分化明显，吉利、荣威、比亚迪销量表现相对较好。

2018 年回顾：行业景气回落，股价表现不佳。 2018 年有色景气度持续下滑，有色金属矿采选利润增速放缓，而有色金属冶炼及压延利润下滑。有色价格表现疲软，相比年初，工业金属价格大多下行，小金属分化，稀土氧化物价格也以下跌为主。在行业景气回落，产品价格疲软背景下，有色股价大幅下行，截止2018 年12 月7 日下跌近37%。目前有色PB、PE估值处于历史低位，反映了市场对有色产品价格及盈利的担忧。

货币政策大概率维持宽松，券商板块有望企稳。政策红利释放带来催化，建议左侧布局守株待兔。券商业务结构顺势而变，大型券商强者愈强。

11 月份延续产业的高景气度，略超市场预期。新能车产量19.18 万，YOY+36%，环比+41%；动力电池装机量8.9GWh，YOY+32%，环比+50%。其中乘用车达到15 万辆，商用车虽然同比有所下滑，但环比改善明显。18年即将迎来尽头，年底抢装仍将持续，按此势头，乘用车全年预期将再度上调，至100 万辆，而商用车则有20 万左右规模，全年达到120 万。

2018 年12 月11 日，中国汽车工业协会召开2018 年度11 月份汽车产销数据发布会。11 月新能源车产销分别完成17.3 万辆和16.9 万辆，同比分别增长36.9%和37.6%，同比继续高速增长。1-11 月，新能源汽车产销分别完成105.4万辆和103 万辆，同比分别增长63.6%和68.0%，同比增速超中汽协年初目标。

需求疲弱主要归因于以下几点：1、过去几年的棚改、城镇化、购置税优惠政策透支了部分销量；2、不可否认近些年汽车行业增速较快，导致基数较大；3、消费者信心指数下降，汽车消费对此极为敏感。4、中美贸易战愈演愈烈，消费者怀有持币待购心态。

新能源汽车：全球化、高端化、市场化周期来临，龙头企业将充分享受红利。 1、我们看好行业发展阶段的转变，2019 年将是起步之年：由国内到全球、由低端到高端、由政策驱动到市场驱动。

嘉士伯2016年在中国关闭17家工厂，16年底仅剩15家酒厂分布于重庆、四川、湖南（重庆8家、四川4家、湖南3家），关厂减产工作基本完成；华润啤酒也在15年关停3家，16年关停2家，17年预计关停3家，18年预计要将四川的5家工厂（成都、遂宁、达州、内江、西昌）合并。