新能源汽车：全球化、高端化、市场化周期来临，龙头企业将充分享受红利。 1、我们看好行业发展阶段的转变，2019 年将是起步之年：由国内到全球、由低端到高端、由政策驱动到市场驱动。

一、新能源汽车：全球化、高端化、市场化大周期来临，龙头充分受益 . 2

1.1 全球共振发展起步，2019 年将逐步步入新周期 ...... 2

1.2 从下游来看：全球化、高端化趋势来临 .... 6

1.3 从中游来看，伴随全球化、高端化趋势，行业集中度逐步提升 ... 9

二、光伏：平价上网新周期起步，高端制造龙头机会凸显 .. 11

2.1 从周期看行业，平价上网新周期逐步来临 ...... 12

2.2 光伏占比提升空间巨大，2019 年恢复增长 .... 13

2.3 从平价上网和政策变动看未来国内装机量提升 ..... 15

2.4 全球装机有望加速扩大，新兴市场持续贡献增量 .. 19

2.5 高端制造之硅料环节：国内先进产能释放有望持续推进进口替代 ..... 20

2.6 高端制造之硅片环节：单晶趋势确立，龙头企业树立坚固成本及技术壁垒 ..... 25

2.7 高端制造之电池片&组件环节：关注未来高效化产品应用对行业带来的变化 .. 28

三、风电：装机有望持续增长，关注龙头盈利改善情况 ...... 31

3.1 弃风限电改善，装机容量有望持续增长 .. 31

3.2 风机招标量持续增长，招标价格已逐步好转 .. 38

四、投资评级与建议 .. 38

五、风险因素  40