数字化转型平滑周期性，政策加码推动子行业逆周期成长：云、移动互联、大数据、AI等新技术的发展，推动企业进入数字化驱动运营和创造新业务的阶段。新技术的发展要求企业IT转向大平台支撑的更高效灵活的微服务架构模式，强中台的架构正是代表了这种全新的业务服务模式+架构模式+组织协作模式，引领企业新一轮的开支方向，计算机行业的后周期性被技术升级平滑。看好：政策加码带来逆周期成长机会的网络安全、医疗信息、证券IT、自主可控；技术和业务升级最直接的云计算、智能制造；刚性支出显著的军工信息。

年初至今计算机行业表现优于大盘，基金持仓聚焦细分龙头。掘金经济弱相关细分领域，拥抱IT创新浪潮。

18 年家电行业营收及业绩增速虽环比逐季有所放缓，但仍实现两位数稳健增长，整体经营表现优于市场年初悲观预期；但受国内经济下行预期、地产因素压制及三季度机构集中减配等多因素影响，年初至今家电指数累计下跌30.22%，分别跑输沪深300 及上证综指5.37 及6.30pct，为近十年来第二次跑输大盘；其中小家电行业小幅跑赢大盘，白电及厨电股价走势与业绩增速短期背离致使其行业龙头个股当前估值已处历史较低水平，弱市背景下板块安全边际逐步显现。

新兴行业看下游高景气，传统行业看基建补短板。半导体景气周期延续，国产设备需求旺盛。

寒冬中计算机行业相对稳健。2018 年，全国软件行业增势良好，复苏基本得以确认。展望2019 年，经济下行大环境下，计算机行业增速也将有所回落，但在技术革新、政策支持以及经济转型的内生需求带动下，仍将取得相对稳健的成长表现，优于多数行业。

2018 年机械行业指数（中信分类）下跌超30%，2016 年、2017 年分别下跌17%、12%。2018 年投资机会主要在于工程机械及油服龙头，成长性板块（半导体设备、锂电设备、光伏设备、军民融合等）具有一些阶段性机会。

未来2-3个月进入冬季淡季，加上去年基数高，因此机械行业增速将普遍回落，加之中美仍在谈判中不确定性仍然存在，油价大幅下跌一方面供给预期发生变化，一方面对美国经济回落有预期，市场情绪悲观。基建补短板最快三、四月放效，三月市场将重新选择方向，我们觉得目前配置基建投资相关装备龙头仍将跑赢大盘，重点推荐铁路设备、工程机械，精选推荐品种依然是恒立、三一、中车、鼎力、杰克，关注合力等低估值弱周期品种。

展望2019年，在宏观层面投资景气度可能处于低位的背景下，我们重点推荐受国内宏观影响小、中观层面有明确增长主线的细分行业，精选行业龙头。其中，我们认为铁路设备行业受益于行业政策，将由招标拐点转向业绩拐点；油气设备与油服行业复苏延续，将由订单复苏切换至业绩复苏；工程机械受益于基建回暖和更新高峰，高景气延续。

基建投资回顾与2019年展望：①2018年第4季度以来，基建投资增速回升明显。②分类来看，交通运输、仓储和邮政业投资增速最高，水利、环境和公共设施投资占比最高。

2018 年，成本端原油价格波动加剧，中枢上行。供给端新一轮行业投资扩张已经开始。外需强劲但未来面临较大不确定性，行业估值处于历史较低水平。判断行业集中度持续提升，龙头企业获得更多市场份额与更高盈利水平。维持行业强于大市评级。