2018 年，成本端原油价格波动加剧，中枢上行。供给端新一轮行业投资扩张已经开始。外需强劲但未来面临较大不确定性，行业估值处于历史较低水平。判断行业集中度持续提升，龙头企业获得更多市场份额与更高盈利水平。维持行业强于大市评级。

2018 年行业数据回顾：景气回落，有所分化 ..... 8

1-10 月行业营收和利润总额同比下滑，利润率出现分化 ........... 8

需求尚可，贸易摩擦增加不确定性 ..... 9

供给端：环保趋严逼迫出清，新一轮产能扩张开启 ................ 11

成本端：原油价格“先扬后抑”，中枢价格维持高位 ................. 13

上市公司业绩回顾：稳中向好，三季度增速回落  16

小结-分化加剧，优选龙头 ................. 19

周期行业：优选高景气持续或供需格局向好的子行业 ......... 20

农药价格高位运行，关注新增产能投放企业 ........ 20

化肥底部复苏，需求增长可期 .......... 23

天然气需求快速增长，相关公司进入业绩释放期  29

民营大炼化投产在即，涤纶长丝景气持续 ........... 33

行业优胜劣汰，集中度提升，长期看好优秀龙头企业 ............ 41

成长类投资策略：进口替代与渗透率提升打开增长空间 ...... 49

电子化学品快速发展，国产替代空间大 ............... 49

植物生长调节剂快速发展，有望成为农业消费升级新方向 ..... 51

车用涤纶丝渗透率有望持续提升，前景看好 ........ 53

消费升级，食品添加剂需求提升 ....... 55

重点公司 . 58

扬农化工：麦草畏龙头，菊酯景气持续 ............... 58

利尔化学：草铵膦龙头，多项目助力持续成长 .... 59

国光股份：植物生长调节剂细分领域龙头企业 .... 60

华鲁恒升：核心产品景气持续，乙二醇打开未来成长空间 ..... 61

卫星石化：丙烯酸行业龙头，烯烃项目值得期待  62

飞凯材料：液晶材料快速发展，紫外固化材料触底回升 ......... 63

金禾实业：甜味剂龙头，定远项目助力成长 ........ 64

风险提示 . 66