18 年家电行业营收及业绩增速虽环比逐季有所放缓，但仍实现两位数稳健增长，整体经营表现优于市场年初悲观预期；但受国内经济下行预期、地产因素压制及三季度机构集中减配等多因素影响，年初至今家电指数累计下跌30.22%，分别跑输沪深300 及上证综指5.37 及6.30pct，为近十年来第二次跑输大盘；其中小家电行业小幅跑赢大盘，白电及厨电股价走势与业绩增速短期背离致使其行业龙头个股当前估值已处历史较低水平，弱市背景下板块安全边际逐步显现。

年内经营依旧稳健，估值已处于底部区间 ......... 6

指数表现与经营背离，估值安全边际较为明显 ........ 6

年内经营表现仍显稳健，后续盈利改善可期 ............ 8

思考：如何看待家电行业消费分级与发展趋势？ ............... 11

行业现象：当前家电消费是否呈“M 型”态势？ ....... 11

消费者：价格敏感型与高端化消费群体并存 .......... 15

家电厂商：多元化布局及相对均衡的竞争策略 ...... 18

势缓业在，各子行业龙头业绩确定性依旧 ....... 20

白电：销量增速前低后高，行业马太效应显著 ...... 20

厨电：地产影响无需悲观，成长核心逻辑并未改变 .................. 25

小家电：产品升级&推新，穿越周期前景可期 ........ 31

守得云开见月明，维持行业“看好”评级 ........... 37